玉米期權上市：服務“三農”添“利器”

農民適應市場競爭的能力不足是當前我國農業(yè)發(fā)展不平衡不充分最為突出的問題之一。證監(jiān)會近日正式批復大商所開展玉米期權交易，這與農民有何關系？農民從中得到了什么好處？隨著市場化改革的不斷加深，農民又如何抵抗價格波動風險？

期貨、期權市場與農民有何關系？

推動實體經濟利用期貨市場進行風險管理一直是期貨市場服務“三農”最大難點，如今在主產區(qū)，大多數(shù)農民和基層干部還是不清楚什么是農產品期貨。

“農民不懂期貨，但期貨市場與農業(yè)的聯(lián)系卻日益加深。”農業(yè)農村部農村經濟研究中心副研究員張振說，以玉米為例，玉米是我國產量最大的糧食品種，也是我國產業(yè)政策調控的焦點。臨時收儲制度改革以來，市場基本面發(fā)生重大變化，隨著價格波動的加大，產業(yè)鏈各類經營主體的避險需求大幅增加。

2016年，東北三省一區(qū)取消了執(zhí)行8年的玉米臨時收儲政策，調整為“市場化收購”加“補貼”的新機制，有效激活了現(xiàn)貨產業(yè)鏈，但也使玉米種植者直接面臨現(xiàn)貨價格波動風險。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，臨儲政策取消后的首年，長春地區(qū)玉米收購價格便從2016年初的1800元/噸持續(xù)下跌至2017年春節(jié)前的1160元/噸。

“市場化程度不斷加深，農民需要金融衍生工具規(guī)避日益凸顯的價格風險。”中國人民財產保險北京分公司客戶營業(yè)部王振說。

市場人士認為，市場化進程的不斷推進使玉米種植者、貿易商、下游飼料養(yǎng)殖以及深加工企業(yè)都面臨著更多挑戰(zhàn)，玉米期權是原有期貨工具的重要補充，將為相關產業(yè)主體提供重要的“保險”工具。

農民從期貨、期權市場得到了什么好處？

期權也稱選擇權，是指期權的買方有權在約定的期限內，按照事先確定的價格，買入或賣出一定數(shù)量某種特定商品或金融指標的權利。相對于期貨來說，期權買方在鎖定風險的同時，還能保留獲得收益的可能，最大可能損失為權利金，最大收益卻不受限制。

例如，如果合作社預期2019年上半年玉米市場整體供過于求，可直接購買玉米看跌期權，若后期玉米價格上漲，看跌期權不行權，僅損失少量權利金，卻能獲得現(xiàn)貨銷售價格提升的收益；若玉米價格下跌，玉米看跌期權給了合作社以較高價格出售玉米的權利，從而實現(xiàn)種植收益的提前鎖定。

“期權的特性類似保險，權利金相當于保險費，利于理解和接受。”在中糧生化風險控制部副總經理朱勇生看來，玉米期權不僅適合風險承受能力低、資金水平有限的合作社，其特性也更易于被大型企業(yè)理解和應用。

2018年中央一號文件提出要探索“訂單農業(yè)+保險+期貨（權）”試點。通過“訂單農業(yè)”，可以從政策層面引導更多大型農業(yè)企業(yè)和規(guī)?；男滦娃r業(yè)經營主體參與進來，通過他們在更廣領域、更大范圍、更深層次連接更多農戶，進一步帶動小農戶對接大市場、融入現(xiàn)代化。

“企業(yè)通常以基差合同形式簽立‘訂單’，然后再在期貨市場套期保值鎖定利潤，但農民往往不適合直接參與期貨市場，引入期權，給農民一個保底價格和固定基差，農民收益將得到更全面的保障。”中國玉米網(wǎng)首席分析師馮利臣說。

農民未來如何規(guī)避價格波動風險？

農業(yè)風險管理是一項覆蓋面廣、環(huán)環(huán)相扣的系統(tǒng)工程。市場人士認為，目前臨時收儲政策取消，新時期的補貼模式尚未確定，利用期權權利金進行補貼將是一種有益的嘗試。

“這就像保險，支付一定的保費，獲得銷售收益的保障。”馮利臣說，以農產品期權方式補貼農業(yè)，在減輕單純補貼帶來的財政負擔的同時，可以提高農民的價格風險抵御能力，保障農民收入，提升農業(yè)補貼效率。

2015年，大商所在場外期權試點的基礎上首先支持期貨公司開展“保險+期貨”試點，幫助農戶及企業(yè)規(guī)避潛在風險，穩(wěn)定收入。另一方面，險企通過購買期貨公司的看跌期權產品進行“再保險”，能夠對沖賠付風險，最終實現(xiàn)農戶、保險公司、期貨公司三方共贏。

“玉米期權的上市將為我國探索更優(yōu)的農業(yè)支持路徑提供更多的選擇。”浙江物產化工糧化部總經理助理龐沖說，通過場內期權對沖農產品價格風險是國外市場的通行做法。以權利金方式補貼農民，既不影響玉米市場價格形成機制，又能減輕財政補貼負擔，這對農業(yè)市場化改革具有重要意義。

大商所相關負責人表示，上市玉米期權不僅為玉米種植者提供了規(guī)避價格波動風險的有效工具，也將為探索適合中國國情的農業(yè)補貼政策提供新的選擇。未來，交易所將根據(jù)市場情況，進一步優(yōu)化相關制度安排，更好促進期權市場功能發(fā)揮

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。