南美匯率波動(dòng)變相 吹皺豆市一池春水

 海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，我國3月從巴西大豆進(jìn)口量同比增加三分之一。就在中國不斷增加巴西大豆進(jìn)口的同時(shí)，近期南美地區(qū)匯率大幅貶值進(jìn)一步吸引了買興。

業(yè)內(nèi)人士表示，巴西、阿根廷等國匯率大幅貶值，將繼續(xù)增強(qiáng)南美大豆與美國大豆在國際大豆出口市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，刺激中國采購量增加。在進(jìn)口供應(yīng)恢復(fù)的背景下，國內(nèi)豆類市場(chǎng)走勢(shì)重返基本面影響上?？紤]到眼下為南美大豆集中上市高峰期以及美豆播種初期，不排除供應(yīng)壓力重回市場(chǎng)視野，疊加國內(nèi)下游補(bǔ)庫意愿相對(duì)不高及終端需求不佳，國內(nèi)豆類期價(jià)調(diào)整恐未完待續(xù)。

南美匯率貶值變相“打折”售豆

4月下旬以來，新季美豆開始播種，南美大豆迎來出口高峰，作為我國大豆的主要貨源供應(yīng)地，雖然今年阿根廷大豆面臨減產(chǎn)，但這并不妨礙中國買興，一船船巴西大豆正源源不斷地運(yùn)往中國。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，3月我國從巴西大豆進(jìn)口量升至233萬噸，比去年同期增加1/3；從進(jìn)口美國大豆數(shù)量310萬噸，同比銳減27%；從俄羅斯進(jìn)口大豆15萬噸左右，同比增逾1倍。

在中國不斷增加巴西大豆進(jìn)口的同時(shí)，近期，南美地區(qū)匯率大幅貶值也來“助攻”，這對(duì)于手持大量美元外匯的中國市場(chǎng)而言，相當(dāng)于是在變相享受“折扣”采購。

數(shù)據(jù)顯示，今年1月25日，美元兌巴西雷亞爾（巴西貨幣）匯率在3.1380左右，但到了5月9日，就漲到了3.5937。4月18日，美元兌阿根廷比索（阿根廷貨幣）為20.1450，而到了5月8日就漲到了22.7633。

匯率貶值也使得巴西、阿根廷大豆的進(jìn)口成本出現(xiàn)顯著下降。數(shù)據(jù)顯示，截至5月9日，巴西5-8月份進(jìn)口成本降至3374-3497元/噸，較4月中旬高點(diǎn)降241-331元/噸；阿根廷5-7月份進(jìn)口大豆成本為3438-3484元/噸，較4月中旬高點(diǎn)降145-152元/噸；美灣5-8月份進(jìn)口成本為3347-3379元/噸，較4月中旬高點(diǎn)降140-147元/噸。從三個(gè)國家進(jìn)口成本比較中不難發(fā)現(xiàn)，巴西大豆的進(jìn)口成本降幅達(dá)到美豆進(jìn)口成本降幅的1.72-2.25倍。

“受美元走強(qiáng)及南美地區(qū)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩因素影響，近期南美地區(qū)匯率出現(xiàn)大幅貶值，這加快以美元計(jì)價(jià)出口價(jià)格的南美國家特別是巴西豆農(nóng)銷售進(jìn)度，由此也使南美大豆出口升貼水較前期高點(diǎn)下滑。在中國已季節(jié)性全面轉(zhuǎn)向采購巴西大豆的背景下，南美出口成本的下滑將刺激中國采購量增加。”光大期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品部研究總監(jiān)趙燕向中國證券報(bào)記者表示。

國投安信期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師李青表示：“巴西雷亞爾、阿根廷比索持續(xù)走貶，一方面引發(fā)當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶惜售情緒，另一方面，由于巴西農(nóng)戶種植大豆收益良好，雷亞爾走貶，出口升貼水下跌，帶動(dòng)CNF報(bào)價(jià)下跌，這令巴西大豆相對(duì)于美豆的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯出來，對(duì)美豆需求造成沖擊。”

“這也將給中國對(duì)6月剩余25%采購缺口和7月剩余50%采購缺口提供多元化進(jìn)口目的地選擇，未來南、北美市場(chǎng)對(duì)于大豆出口的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈?！睂毘瞧谪涋r(nóng)產(chǎn)品研究員畢慧表示。

多頭熱情降溫

南美大豆供應(yīng)逐漸增加，也使得國內(nèi)豆類期貨多頭炒作熱情降溫。盤面來看，國內(nèi)豆粕期貨主力1809合約一度從4月9日創(chuàng)出的階段高點(diǎn)3400元/噸顯著回落，本周二一度創(chuàng)下逾兩個(gè)多月新低3080元/噸。

“4月中旬以來，受國內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)口豆供應(yīng)增加以及養(yǎng)殖需求持續(xù)低迷影響，國內(nèi)豆粕期價(jià)出現(xiàn)破位下行?！壁w燕表示，當(dāng)前國內(nèi)豆粕期價(jià)下行的主要壓力源自基本面壓力。

畢慧也認(rèn)為，4月中旬以來，國內(nèi)豆粕期價(jià)在消化前期累積的風(fēng)險(xiǎn)之后，逐漸回歸自身基本面變化上來。

寶城期貨數(shù)據(jù)顯示，從各國裝運(yùn)港裝運(yùn)數(shù)量比較來看，截至4月30日當(dāng)期，巴西裝運(yùn)大豆量為52.25萬噸，仍舊遠(yuǎn)高于美灣和美西的裝運(yùn)總和15萬噸，顯示出巴西大豆仍舊是中國進(jìn)口大豆的首選目的地。此外，最新預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，5月進(jìn)口豆到港量預(yù)計(jì)為900萬噸，6月份預(yù)計(jì)到港950萬噸，7月份預(yù)計(jì)達(dá)1000萬噸。

“雖然國內(nèi)大豆供應(yīng)總量較為充裕，但下游補(bǔ)庫意愿相對(duì)不高，疊加各地油廠提貨節(jié)奏緩慢，令部分油廠再次出現(xiàn)豆粕脹庫停機(jī)現(xiàn)象，其中山東、廣東地區(qū)油廠停機(jī)現(xiàn)象較為突出?！碑吇郾硎?。

從終端需求方面來看，趙燕表示，當(dāng)前生豬市場(chǎng)延續(xù)供大于求局面，豬價(jià)繼續(xù)走弱，生豬養(yǎng)殖利潤仍深度虧損，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性仍不高，而水產(chǎn)養(yǎng)殖也尚未進(jìn)入旺季，終端需求暫難好轉(zhuǎn)，這將進(jìn)一步影響豆粕出貨進(jìn)度。

“雖然5月份以后逐漸進(jìn)入需求復(fù)蘇期，但今年養(yǎng)殖行業(yè)或許是近十年行情最為慘淡的一年，規(guī)模效應(yīng)導(dǎo)致的供應(yīng)寬松短時(shí)間難以扭轉(zhuǎn)，在規(guī)模化企業(yè)‘逆周期’大潮下，生豬養(yǎng)殖行業(yè)還將面臨較長時(shí)間的低迷期。”畢慧說。

另外，從外盤市場(chǎng)來看，近期CBOT美豆期價(jià)在阿根廷大豆減產(chǎn)利多因素消化而基本面無新利多刺激下再次震蕩趨弱。4月過后，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向美豆播種天氣和播種進(jìn)度。目前來看，播種進(jìn)度與五年平均持平，天氣方面暫無明顯利好支持。

基本面重執(zhí)波動(dòng)牛耳

“在前期市場(chǎng)累計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)釋放完畢之后，豆粕期價(jià)重回基本面波動(dòng)?！碑吇郾硎?，近期國內(nèi)外豆類市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性有所恢復(fù)，外盤美豆期價(jià)走勢(shì)將對(duì)國內(nèi)豆類市場(chǎng)產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)性影響。雖然美豆出口仍面臨挑戰(zhàn)，但南美大豆供應(yīng)總量的下降已經(jīng)成為美豆期價(jià)的重要支撐。同時(shí)，隨著北美春播大幕拉開，美豆播種進(jìn)展也將成為影響遠(yuǎn)期美豆期價(jià)的重要因素，令美豆期價(jià)易漲難跌。關(guān)注美國農(nóng)業(yè)部（USDA）5月份月度供需報(bào)告給美豆期價(jià)帶來的進(jìn)一步方向性指引。

李青表示，眼下，雖然美豆出口進(jìn)展緩慢、4月份我國進(jìn)口量低于此前預(yù)期，但前期訂單龐大，短期壓榨量下降，令港口大豆庫存維持高位。再考慮到雷亞爾走貶提升巴西大豆競(jìng)爭(zhēng)力，且依據(jù)USDA海外農(nóng)業(yè)局參贊報(bào)告，預(yù)計(jì)2018/2019年度巴西大豆播種面積將增加2%，達(dá)到3580萬公頃，2018/2019年度巴西大豆產(chǎn)量將創(chuàng)下歷史次高紀(jì)錄1.15億噸，出口6700萬噸，未來市場(chǎng)供應(yīng)壓力不減。

“考慮到眼下為南美大豆集中上市高峰期以及美豆播種初期，不能排除供應(yīng)壓力重回市場(chǎng)視野，建議短期謹(jǐn)防利多出盡引發(fā)豆粕急跌風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，考慮到國際油價(jià)高企對(duì)于植物油的潛在溢出提振，建議投資者可試多油粕比價(jià)套利，波段性操作。”李青表示。

從國內(nèi)市場(chǎng)來看，畢慧表示，短期國內(nèi)大豆市場(chǎng)供給仍有保障。需求的復(fù)蘇力度決定豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)的疲態(tài)能否出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。如果油廠豆粕庫存無法順利傳導(dǎo)至下游養(yǎng)殖行業(yè)，屆時(shí)油廠豆粕脹庫將不可避免。豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)的疲弱將會(huì)繼續(xù)對(duì)豆粕期價(jià)產(chǎn)生拖累，短期調(diào)整尚未結(jié)束。國內(nèi)外豆粕期價(jià)將表現(xiàn)為外強(qiáng)內(nèi)弱格局。

趙燕也認(rèn)為，短期來看，在基本面供需偏空格局下，國內(nèi)豆粕期價(jià)仍將繼續(xù)承壓，短線或表現(xiàn)弱于外盤，但未來價(jià)格走勢(shì)仍將取決于CBOT市場(chǎng)走勢(shì)的影響。隨著美國天氣市行情展開，美豆價(jià)格將表現(xiàn)更為震蕩。國內(nèi)豆粕期價(jià)也將跟隨波動(dòng)加劇。在阿根廷大幅減產(chǎn)背景下，今年美豆產(chǎn)量顯得尤為重要。重點(diǎn)關(guān)注美國天氣及對(duì)播種面積和天氣的影響。 

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。