糖市三個矛盾尚未解決

現(xiàn)階段糖市仍有三個主要矛盾尚未解決，其一是國內(nèi)現(xiàn)貨銷售壓力；其二是甜菜糖倉單流轉(zhuǎn)壓力；其三是全球原糖供應(yīng)過剩壓力。

因非貿(mào)易進(jìn)口重新抬頭，導(dǎo)致目前國內(nèi)現(xiàn)貨銷售情況并不樂觀。特別是廣西主產(chǎn)區(qū)，銷售進(jìn)度緩慢，現(xiàn)貨開始進(jìn)入采購?fù)荆?a href="http://www.a5759.cn/price/" target="_blank">價格仍在不斷下調(diào)。據(jù)中國糖業(yè)協(xié)會公布的4月份全國產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，截至4月底本制糖期全國累計銷糖率46.38%，差于上制糖期同期的49.6%；全國累計銷糖量473.58萬噸，上制糖期同期453.95萬噸，實(shí)際銷糖量只比去年同期增加16.63萬噸。

此外，截至3月份2017/18榨季國內(nèi)共進(jìn)口食糖89.4萬噸，2016/17榨季同期共進(jìn)口134.98萬噸，同比減少45.55萬噸。在進(jìn)口量減少了45萬噸的情況下，國內(nèi)銷售只增加了16萬噸。因?yàn)榘滋窍M(fèi)是剛性需求，因此表觀減少的這部分消費(fèi)量可能是由非貿(mào)易進(jìn)口補(bǔ)充。總體而言，主產(chǎn)區(qū)的銷售壓力還將繼續(xù)后移。

鄭糖5月合約臨近交割，同時SR1805-SR1809合約價差達(dá)到了-140元/噸左右，近月合約大幅度貼水，反映的是甜菜糖倉單壓力。雖然今年甜菜糖增產(chǎn)約10%，但是甜菜糖倉單壓力是小于去年的：4月份甜菜糖累計銷糖率已經(jīng)達(dá)到了70.71%，銷售進(jìn)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于上制糖期同期的56.07%；工業(yè)庫存33.68萬噸，也低于上制糖期同期46萬噸。但近期SR1805合約價格跌至5300元/噸以下，其原因還是源自于甜菜糖倉單壓力。

倉單壓力產(chǎn)生有兩方面原因，其一是近期非貿(mào)易進(jìn)口有重新抬頭之勢，影響了國內(nèi)甜菜糖消費(fèi)。因?yàn)樘鸩颂呛头琴Q(mào)易進(jìn)口多數(shù)消費(fèi)是去冰糖廠等加工廠，現(xiàn)在內(nèi)外價差大，非貿(mào)易進(jìn)口糖源更具成本優(yōu)勢。其二是部分倉單所有者主動在盤面上拋出甜菜糖倉單?？傮w而言，遠(yuǎn)月升水結(jié)構(gòu)是有利于倉單壓力消化，假若甜菜糖倉單能有效流出，將會減輕榨季末結(jié)轉(zhuǎn)的壓力。

國際市場仍聚焦在印度和泰國產(chǎn)量，因其產(chǎn)量數(shù)據(jù)不斷上調(diào)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場預(yù)期，是原糖價格接連創(chuàng)新低的主要動力。印度和泰國榨季生產(chǎn)即將步入尾聲，但市場對2018/19榨季的預(yù)期還是比較悲觀。總體而言，全球供應(yīng)過剩尚未看到緩解的跡象。 

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。