房地產(chǎn)的火爆很不穩(wěn)定 需擔(dān)心房地產(chǎn)泡沫

“GDP增長(zhǎng)成功守住了年度目標(biāo)，但是GDP增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)不穩(wěn)定、需求力量不足。”中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院(下稱“國(guó)發(fā)院”)17日發(fā)布的最新報(bào)告稱。

報(bào)告稱，2016年一季度，我國(guó)各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯改善，但是經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)依然很大。主要價(jià)格指標(biāo)回暖，經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)回到擴(kuò)張區(qū)域，但由于需求力量的支撐不足，經(jīng)濟(jì)尚未擺脫通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)。

此外，外匯儲(chǔ)備止跌回升、人民幣幣值趨穩(wěn)，但是外匯儲(chǔ)備持續(xù)下降和人民幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。貨幣和融資環(huán)境寬松，但在未來一段可能出現(xiàn)貨幣環(huán)境寬松和融資環(huán)境緊張的狀況。

報(bào)告稱，在供給方面需要關(guān)注的是第二產(chǎn)業(yè)中的工業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)中的房地產(chǎn)行業(yè)。3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.8%，比1~2月提高了1.4個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)增加值增長(zhǎng)對(duì)第二產(chǎn)業(yè)增加值增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率在80%左右，由此，3月工業(yè)增加值的超預(yù)期回升使得第二產(chǎn)業(yè)在一季度的增速提高了0.4個(gè)百分點(diǎn)左右。

報(bào)告分析認(rèn)為，分大類看，采礦業(yè)和制造業(yè)增速在經(jīng)過1~2月的大幅下滑后，在3月出現(xiàn)明顯反彈。分企業(yè)經(jīng)濟(jì)類型看，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)的增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。分產(chǎn)品看，幾種主要的過剩工業(yè)產(chǎn)品的產(chǎn)量增速在3月均明顯提高。其中，水泥、生鐵、粗鋼、鋼材和有色金屬等，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正；原煤和焦炭產(chǎn)品繼續(xù)下降，但下降速度明顯收窄。

“過剩行業(yè)、企業(yè)和產(chǎn)品重新恢復(fù)正增長(zhǎng)，這顯然是不可持續(xù)的。”中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授于春海說，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和存量調(diào)整政策的全面啟動(dòng)，工業(yè)部門的增速將會(huì)繼續(xù)探底。

今年3月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)商品房銷售額同比增長(zhǎng)64.4%，比1~2月的累計(jì)增長(zhǎng)率提高了20.8個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)的增加值率在80%左右，該行業(yè)對(duì)第三產(chǎn)業(yè)增加值增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率在13%左右。由此，3月房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售的迅猛擴(kuò)張使得一季度第三產(chǎn)業(yè)的增速提高了0.7個(gè)百分點(diǎn)左右。

于春海說，考慮到政策層面的調(diào)整趨勢(shì)，越來越多的地方開始加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)違規(guī)操作的管控和打擊，因此，房地產(chǎn)銷售的火爆狀況及其對(duì)第三產(chǎn)業(yè)增速的提升作用具有很大的不穩(wěn)定性和不確定性。

上述報(bào)告認(rèn)為，“過去一段時(shí)間內(nèi)，政府干預(yù)房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策似乎類似于去年政府干預(yù)股市的政策措施”，無論是從行業(yè)結(jié)構(gòu)看還是從總需求結(jié)構(gòu)看，GDP增長(zhǎng)的基礎(chǔ)都缺乏穩(wěn)定性和可持續(xù)性，需要警惕短期中過于依賴房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

東興證券股份有限公司副總經(jīng)理銀國(guó)宏表示，一季度數(shù)據(jù)是好的，但從結(jié)構(gòu)上分析仍存在很多擔(dān)憂。“短期擔(dān)憂的是一季度房地產(chǎn)價(jià)格的上漲。因?yàn)檫^去很長(zhǎng)時(shí)間貨幣政策調(diào)整的一大制約因素是房地產(chǎn)價(jià)格。”銀國(guó)宏認(rèn)為，長(zhǎng)期來看，應(yīng)關(guān)注產(chǎn)能過剩與杠桿居高不下的矛盾，關(guān)注貨幣政策寬松與資產(chǎn)價(jià)格高位的矛盾等。

國(guó)泰君安證券首席宏觀分析師任澤平表示，“目前對(duì)通脹并不擔(dān)心，反而更擔(dān)心泡沫，主要是房地產(chǎn)泡沫。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。