致力智能電網(wǎng)垂直布局

在新能源領域的發(fā)力，短期內(nèi)看來無法從根本上改變金智科技的業(yè)務結構。今天的金智科技，最大的業(yè)務標簽在于在智能電力領域，包括新能源發(fā)電、火電廠、輸變電、配電自動化及保護、電力工程設計與總包，涵蓋了除用電智能化外的智能電網(wǎng)各個產(chǎn)業(yè)鏈。

回溯歷史不難發(fā)現(xiàn)，公司的起家也是從電力系統(tǒng)的最前端發(fā)電端開始做起的。通過一系列的資本運作和業(yè)務合作，公司逐步完成了在智能電網(wǎng)領域的覆蓋，形成進口替代。某種程度上，金智科技的由小變大，可以反映出我國同類型企業(yè)近年來的一個基本發(fā)展路徑。

金智科技在上市前，早年從事的是發(fā)電端的快切系統(tǒng)。電廠在發(fā)電端有時需要完成從高壓到低壓的快速切換，如果快切系統(tǒng)不合格導致緩沖環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，輕則將對電網(wǎng)構成物理性沖擊，重則斷電，影響供電安全。快切系統(tǒng)是一套軟硬結合的系統(tǒng)，核心在軟件，原先主要依靠進口，如美國通用，西門子等。

“快切系統(tǒng)好用不好用，當場一實驗效果是立竿見影的，且當時公司的同類產(chǎn)品價格與進口產(chǎn)品相比有明顯價格優(yōu)勢。于是，很快打破國外壟斷，公司很短時間在這一塊做到了業(yè)內(nèi)龍頭，市占率最大的時候達到90%以上，基本把全部覆蓋了。”李劍介紹，公司在發(fā)電領域的短板也開始暴露，由于快切系統(tǒng)并不是消耗品，且當前我國的環(huán)境也不再適合新修大型電廠，因此該項業(yè)務的成長性不免受到挑戰(zhàn)。“目前該類業(yè)務收入一年在2億元出頭，主要的增量來自于火電及新能源領域的新建電廠，及石化等行業(yè)的新建電力系統(tǒng)，再加上原有客戶的更新改造。每年該類業(yè)務會形成比較穩(wěn)定的20%的增長，超預期不太現(xiàn)實。”

而從當前的業(yè)務結構來看，說配電領域是金智科技電力板塊的核心業(yè)務并不過分。這與金智科技的發(fā)展及國家對智能電網(wǎng)的投入是密不可分的。

公司該類業(yè)務的第一個重要時間點是在2007年，公司中標國家電網(wǎng)公司重點示范應用工程——天津陳甫220kV智能化變電站工程。這是國內(nèi)第一個全智能的數(shù)字化變電站，該項目于2009年開始正式投運。李劍介紹，智能變電站的特性首先是無人值守、全數(shù)字化智能化運營管理，第二是有了故障可以自動修復，通過預留通道等方式來實現(xiàn)。目前和金智科技處于同一業(yè)務水平的主要還有四方電氣以及國電南瑞(16.85+0.66%,買入)集團旗下的南瑞繼保等。

這一塊也是國家未來重點投入的領域。公開資料顯示，2015年國家電網(wǎng)將新建智能變電站1400座。業(yè)內(nèi)預計，在“十三五”期間，110KV及以上的智能變電站將達到8000座，750kV、500kV、220kV、110kV智能變電站分別占比0.5%、5%、35%、59.5%。按照國家電網(wǎng)的計算標準，750kV、500kV、220kV、110kV智能變電站分別按照工程靜態(tài)投資10%、10%、16%、20%的比例計入電網(wǎng)智能化投資。而二次設備一般占智能變電站投資的10%。按照常規(guī)的投資總量并折合成相應比例測算，“十三五”期間，110kv以上電壓等級智能變電站二次設備與監(jiān)控設備的投資額將會達到千億級別的規(guī)模?？梢哉f，金智科技在該領域將面臨一個較為確定的景氣周期。

從金智科技最新并購動作可以看出公司對智能變電站領域未來的看好并大力投入。2015年9月12日，金智科技發(fā)布公告稱，公司擬出資6800萬元收購并增資擴股中電新源，收購及增資擴股完成后，公司持有中電新源51.01%的股權，成為中電新源控股股東。資料顯示，中電新源成立于2009年，是一家專業(yè)從事模塊化變電站（含車載移動式變電站）、智能高壓組合電器、電力自動化通訊技術和電力系統(tǒng)自動化裝置相關產(chǎn)品設計、制造、銷售、安裝及服務的企業(yè)。

“在金智科技看來，中電新源的核心競爭力在于其在當前的智能變電站的基礎上，進一步進行了模塊化的改造，使得其更加符合用戶的需求。模塊化的變電站業(yè)內(nèi)一直在做，發(fā)達國家已經(jīng)有很成熟的應用，但是之前國內(nèi)缺少應用場景，所以下游遲遲無法啟動。模塊化的最大特征就是解決了分散的工業(yè)變電需求。”一位電力系統(tǒng)人士向中國證券報記者指出，模塊化的變電站由于建設都是在場內(nèi)完成的，因此建設成本要比傳統(tǒng)的變電站降低很多。而且，由于是模塊化運行，若相應的模塊出問題，直接更換模塊即可。對企業(yè)考驗的核心點在于模塊和模塊之間的耦合能不能順利，以及拼接起來的設備能否效用最大化。但短期來看，該類業(yè)務只能形成局部替代，太大的放量不太可能。

模塊化的智能變電站對于國內(nèi)來說可謂是新事物中的新事物。2013年第四次國家電網(wǎng)物資集中招標中，首次出現(xiàn)了標準式智能變電站——預制艙式二次組合設備的身影。該次招標共有6個站，100套設備。李劍向中國證券報記者介紹，該類電站從開建到投運僅歷時1-3個月，而同等規(guī)模傳統(tǒng)變電站建設周期則為7-12個月。而且，投資成本較之前的智能化變電站要節(jié)約近20%。“一個變電站的投入都在千萬甚至幾千萬元左右，20%的費用節(jié)省還是非?？捎^的。”

“模塊化變電站的推出，也改變了行業(yè)既有的生態(tài)。原先的變電站建設是國家定好地方，然后確定誰來提供一次設備，誰來提供二次設備。最后進行聯(lián)調，若出現(xiàn)問題，是一次設備的就找一次設備的廠商，是二次設備的就找二次設備的廠商，這也造成一些互相推諉的狀況，導致溝通效率低下。實際上，一些客戶對定制化有很高的需求，比如一些行業(yè)用戶和個別的開發(fā)區(qū)等。目前在該領域四方電氣也在進行探索，特銳德也涉足類似業(yè)務，但中電新源的產(chǎn)品及服務特點與業(yè)內(nèi)企業(yè)區(qū)別很大，優(yōu)勢也較明顯，行業(yè)覆蓋率也不錯。”

電力領域的高毛利使得其在金智科技的板塊中占據(jù)最為重要的地位，在收入規(guī)模和公司另一塊業(yè)務智慧城市幾乎相等的情況下，電力板塊給公司的利潤貢獻達到70%?！杜潆娋W(wǎng)建設改造行動計劃（2015-2020年）》提出，2015-2020年，配電網(wǎng)建設改造投資不低于2萬億元，其中2015年投資不低于3000億元，“十三五”期間累計投資不低于1.7萬億元。公司于2013年底收購的金智晟東公司，是專業(yè)從事配網(wǎng)自動化業(yè)務的高科技企業(yè)，其核心創(chuàng)始人劉東教授更是國內(nèi)配網(wǎng)領域的頂級專家之一。未來，公司配網(wǎng)自動化的業(yè)務發(fā)展將隨著國家配網(wǎng)建設的加快投資，可能出現(xiàn)爆發(fā)式的增長。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。