貿易戰(zhàn)再臨轉折點 原油能否咸魚翻身？

貿易戰(zhàn)有了新進展

2018年8月16日商務部發(fā)文稱，應美方邀請，商務部副部長兼國際貿易談判副代表王受文擬于8月下旬率團訪美，與美國財政部副部長馬爾帕斯率領的美方代表團就雙方各自關注的中美經貿問題進行磋商。

在中美貿易戰(zhàn)即將進入實質性加關稅之際，中美之間的貿易談判似乎有新進展，受此影響，美國道瓊斯指數突然底氣十足了一把，一改往日的頹廢局面。

    對原油價格進行梳理，我們看到，貿易戰(zhàn)開打或升級的消息往往會大幅打壓原油價格，如下圖中綠色部分所示，而貿易戰(zhàn)?；鸬南s僅僅是短期內支撐原油價格，并且上漲的幅度也有限，如下圖中紅色部分。那么我們不禁要問，原油價格對于貿易戰(zhàn)的反映為何是迥異的呢？這次貿易戰(zhàn)談判是否會對原油價格形成一個支撐呢？要想回答這兩個問題，我們還是需要先從基本面說起吧。

油市基本面，貿易戰(zhàn)之下的推波助瀾

上周對于原油價格來說，可謂是極為的弱勢，不過這樣正好是印證了原油價格的季節(jié)性走勢。三大市場中，表現的最為強勢的要數BRENT，WTI在美國原油庫存大幅利空的刺激下走勢偏弱，SC價格更是在人民幣匯率升值的帶動下大幅走弱。

    在原油的產量上，依舊是維持老樣子，美國的原油產量繼續(xù)維持的高位。與同期相比出現了大幅的增長。

    本周，OPEC也公布了其7月份原油產量增加了4萬桶/日至3232.3萬桶/日。俄羅斯原油產量更是達到了歷史的峰值。

    供給端的變化使得原油價格整體上承壓比較嚴重，在OPEC和非OPEC國家產量都在不斷增加的同時，油市原有的供應偏緊的局面也得到了極大的緩解。

在需求端，本周重點關注美國的原油成品油需求情況。最新一期的EIA數據顯示，美國煉廠開工率和美國的煉油輸入已經達到了歷史的峰值，但是如果我們去看成品油的情況，結果并不如我們想的那樣樂觀。

    最近一段時間，美國汽油近遠月月差及RBOB基差走勢明顯偏弱，這就暗示美國汽油現貨大量充斥著市場，美國如此的高產量，需求上似乎有些消化不良。

    高產量下的庫存最能反映出市場的供求情況，從美國汽油和柴油的庫存水平來看，汽油庫存水平維持在較高的位置上，柴油庫存結構比較好，但柴油產量已經遠高于歷史同期水平，直接的影響就是柴油庫存的拐頭向上。本周的EIA數據顯示美國原油庫存增加680.5萬桶，汽油庫存下降74萬桶，精煉油庫存增加356萬桶，整體的庫存結構呈現大幅增加的態(tài)勢，基本面對于油價的壓制作用不言而喻。

    另外需求端的問題我們通過銅的價格就可以看出一些端倪。自2018年6月中旬到現在的2個月時間內，桶的價格已經下跌了近26%，已經明顯的進入到了熊市之中，這表明市場對于全球經濟增長的前景比較擔憂。

    所以在供給端的產量增加和需求端的市場擔憂之下，基本面的弱勢就回答了我們文章開頭的問題，在貿易戰(zhàn)的利空之下，原油價格往往會有較大的跌幅，在貿易戰(zhàn)緩和的時候，原油價格卻不能收復失地，這背后的主要原因就是油價基本面的推波助瀾，弱勢的基本面使得原油價格易跌難漲。

中美再度談判，貿易戰(zhàn)能否降溫？

中美貿易戰(zhàn)全過程：

1

應美方邀請，商務部副部長兼國際貿易談判副代表王受文擬于8月下旬率團訪美，與美國財政部副部長馬爾帕斯率領的美方代表團就雙方各自關注的中美經貿問題進行磋商。

2

美國貿易代表辦公室8月7日公布價值160億美元中國商品的最終征稅清單，其中包括279項商品，并表示將從8月23日開始向這些商品征收25%的關稅。中國商務部亦決定自8月23日起，對160億美元自美國進口的商品加征25%關稅，涵蓋油品、鋼鐵產品、汽車和醫(yī)療設備等。

3

中國國務院關稅稅則委員會8月3日晚間公告，決定對原產于美國的5207個稅目約600億美元商品，加征25%、20%、10%、5%不等的關稅，若美方一意孤行將其加征關稅措施付諸實施，中方亦將即行實施上述加征關稅措施。

4

美國總統(tǒng)特朗普8月1日提議對2000億美元的中國商品加征關稅幅度提高至25%。

5

美國特朗普政府7月11日在對中國的貿易戰(zhàn)加碼，稱美方將對另外2000億美元從中國進口的商品加征10%的關稅。

6

美國于當地時間7月6日起對第一批清單上818個類別、價值340億美元的中國商品加征25%的進口關稅。而中國對相同規(guī)模的部分自美進口商品加征關稅措施，亦于北京時間6日開始正式實施。

7

美國商務部7月3日暫時允許中興通訊(000063,股吧)在美國從事維護現有網絡和設備所需的業(yè)務，有效期至8月1日。

8

美國總統(tǒng)特朗普6月15日宣布對500億美元從中國進口商品加征高額關稅，美國海關和邊境保護局將自7月6日起開始對第一批清單上818個類別、價值340億美元的商品加征關稅。中國商務部次日凌晨在網站上公布，對原產于美國的大豆等農產品、汽車、水產品等進口商品對等采取加征關稅措施，稅率為25%，涉及2017年中國自美國進口金額約340億美元，上述措施將從2018年7月6日起生效。

9

中興通訊6月12日晚公告稱，其已與美國商務部工業(yè)與安全局（BIS）達成和解協議，中興通訊將支付合計14億美元的民事罰款，包括10億美元的一次性罰款。

10

美國商務部長羅斯赴京進行第三次中美經貿磋商。中方就中美經貿磋商發(fā)表聲明。中美雙方就落實兩國在華盛頓的共識，在農業(yè)、能源等多個領域進行了良好溝通，取得了積極的、具體的進展，相關細節(jié)有待雙方最終確認。

11

中國國務院副總理劉鶴赴美進行第二輪磋商，中美兩國5月20日發(fā)表聯合聲明稱，雙方同意，將采取有效措施實質性減少美對華貨物貿易逆差，中方將大量增加自美購買商品和服務；雙方還同意有意義地增加美國農產品和能源出口。

12

中美首輪經貿磋商5月3-4日在北京舉行。雙方同意繼續(xù)就有關問題保持密切溝通，并建立相應工作機制。

13

美國商務部4月16日禁止美國企業(yè)在七年內向中國電信設備制造商中興通訊出售零部件，因該公司違反了在被認定非法向伊朗出售貨品后，與美國政府達成的協議。

14

中國財政部4月4日表示，國務院關稅稅則委員會決定對原產于美國的大豆、汽車、化工品等14類106項商品加征25%的關稅。實施日期將視美國政府對中國商品加征關稅實施情況，由國務院關稅稅則委員會另行公布。

15

美國特朗普政府4月3日在與中國日益加劇的貿易爭端中加碼，宣布將對約1，300種工業(yè)技術、交通運輸和醫(yī)療產品征收25%的關稅。

16

美國總統(tǒng)特朗普3月22日簽署總統(tǒng)備忘錄，將對500億美元中國進口征收關稅。根據美國貿易代表辦公室對中國所謂“不當使用美國知識產權”進行的“301條款”調查，將對中國征收關稅和進行投資限制。

短期來看，受美方邀請，中方派代表前往美國談判確實起到了一定的積極作用，這在一定程度上緩解了當前市場緊繃的神經，亞洲的股市基本都呈現出高開的局面。但是此次磋商，中美雙方代表均未派出主要的人物，所以此次的磋商只是中美之間的一次試探或者說是鋪路，真正的貿易戰(zhàn)緩解仍需要中美雙方不斷的邊打邊談。

貿易戰(zhàn)疑云，新興國家風險外溢，油價前景悲觀

總結來看，目前原油價格市場風險仍然不小，在貿易戰(zhàn)疑云仍存的情況下，基本面的弱勢讓短期的油價充滿了極大地不確定性。再疊加上最近美元的強勁走勢，新興國家的風險外溢，日前公布的中國經濟數據需求端表現疲弱，市場對于宏觀風險的擔憂也是越發(fā)的濃重。

在原油的策略上，能源研發(fā)中心建議激進投資者短期內仍舊以高空為主，做空對象首選 WTI。保守型投資者可選擇做空WTI 1810，做多WTI 1812的套利策略。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。