美國(guó)停戰(zhàn)提議+國(guó)內(nèi)高庫(kù)存壓力緩和 26日鋅價(jià)或小漲

【摘要】美股全線走強(qiáng)與美國(guó)停戰(zhàn)提議提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，隔夜倫鋅收漲 1.4%；海外鋅礦供應(yīng)干擾增多，國(guó)內(nèi)倉(cāng)單減少、下游補(bǔ)庫(kù)，高庫(kù)存壓力緩解，今現(xiàn)鋅或上漲。

【鋅期貨市場(chǎng)】隔夜倫鋅震蕩走強(qiáng)，開(kāi)盤報(bào)3053美元/噸，高點(diǎn)報(bào)3090.5美元，低點(diǎn)報(bào)3037.5美元，尾盤收于3081美元，漲42美元，漲幅1.40%；成交量11757手增加459手，持倉(cāng)量209199手增加1278手。晚間滬鋅高開(kāi)后震蕩運(yùn)行，主力2605合約最新收盤價(jià)報(bào)23040元/噸，漲80元，漲幅0.35%。

長(zhǎng)江鋅業(yè)網(wǎng)（pb.）今日現(xiàn)貨鋅價(jià)行情預(yù)估：美股全線走強(qiáng)與美國(guó)停戰(zhàn)提議提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，隔夜倫鋅收漲 1.4%，收?qǐng)?bào)3081美元/噸；

宏觀層面，中東戰(zhàn)火燃燒近一月，但一則重磅消息引爆全球市場(chǎng)：伊朗高官透露，德黑蘭雖初持消極態(tài)度，正嚴(yán)肅評(píng)估經(jīng)巴基斯坦轉(zhuǎn)交的美方15點(diǎn)停戰(zhàn)提議。此舉并非直接回絕，而是留有余地；相比之下，以色列前景看淡，美國(guó)特朗普政府則揚(yáng)言升級(jí)打擊。值得注意的是，伊朗未關(guān)閉溝通渠道，暗示若談判啟動(dòng)，地點(diǎn)可選巴基斯坦或土耳其。這一系列信號(hào)顯示，伊朗雖公開(kāi)強(qiáng)硬，私下卻在權(quán)衡清除高濃縮鈾、停止?jié)饪s及切斷地區(qū)盟友資金等核心利益條款。這種"審議而非拒絕"的姿態(tài)緩解了市場(chǎng)對(duì)沖突無(wú)限升級(jí)的恐慌，推動(dòng)股市技術(shù)性反彈，油價(jià)回落。債市亦響應(yīng)和平預(yù)期，美元指數(shù)微漲0.44%至99.62，10年期美債收益率降至4.32%，兩年期收益率跌至3.875%，印證了通脹緩和預(yù)期。然而，美國(guó)2月進(jìn)口價(jià)格創(chuàng)四年最大漲幅，英國(guó)通脹維持3%，加息預(yù)期升溫，為鋅價(jià)上漲空間增添變數(shù)。

基本面方面，海外鋅礦供應(yīng)干擾頻發(fā)：澳洲臺(tái)風(fēng)影響運(yùn)輸，Garpenberg礦山因地震停產(chǎn)，俄羅斯OZ礦發(fā)貨品質(zhì)不達(dá)標(biāo)，加之伊朗運(yùn)輸受阻，進(jìn)口礦補(bǔ)充預(yù)期下滑，成本支撐強(qiáng)化。

國(guó)內(nèi)方面，鋅精礦加工費(fèi)低位運(yùn)行但供應(yīng)有望回升，國(guó)產(chǎn)50%品位礦加工費(fèi)主流上調(diào)至1400-1600元/金屬噸，北方部分礦山計(jì)劃3月復(fù)工，帶來(lái)顯著增量預(yù)期。受地緣及海外事件影響，3月進(jìn)口鋅精礦市場(chǎng)動(dòng)蕩，主流成交價(jià)在20-30美元/干噸區(qū)間震蕩。

據(jù)世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）數(shù)據(jù)，2026年1月全球鋅板產(chǎn)量112.7萬(wàn)噸，消費(fèi)量109.25萬(wàn)噸，供應(yīng)過(guò)剩3.45萬(wàn)噸。

需求端，終端消費(fèi)緩慢修復(fù)，下游逢低補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)庫(kù)存回落，高庫(kù)存壓力有所減弱。

綜合來(lái)看，短期基本面定價(jià)權(quán)重較低，鋅價(jià)走勢(shì)主要圍繞宏觀波動(dòng)。隨著中東局勢(shì)最恐慌階段過(guò)去，預(yù)計(jì)鋅價(jià)將呈震蕩修復(fù)態(tài)勢(shì)，等待局勢(shì)進(jìn)一步明朗及國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇。今日現(xiàn)鋅價(jià)格存在上行預(yù)期，但反彈力度有限，參考區(qū)間為22500-23300元/噸。

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