半年報(bào)：225下半年國(guó)內(nèi)不銹鋼圓鋼交易價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)窄幅震蕩格局

一、概述受印尼鎳礦政策擾動(dòng)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期以及供需錯(cuò)配的影響，2025上半年國(guó)內(nèi)不銹鋼整體均價(jià)呈現(xiàn)下移趨勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)不銹鋼下游消費(fèi)信心不足，投機(jī)性需求減少， 不銹鋼圓鋼也呈現(xiàn)出單邊震蕩下行趨勢(shì)。以青山中棒資源價(jià)格為例，2025上半年304下跌400元/噸，跌幅在3.18%；均價(jià)為12580元/噸，同比2024上半年均價(jià)跌幅在3.97%。316L上半年上漲100元/噸，漲幅在0.45%；均價(jià)為22576元/噸，同比2024上半年均價(jià)跌幅在2.98%。 綜合不銹鋼行業(yè)現(xiàn)狀，2025年上半年，國(guó)內(nèi)不銹鋼圓鋼市場(chǎng)呈現(xiàn)“震蕩下行、供需博弈、內(nèi)卷加劇”的特征。進(jìn)入下半年，短期內(nèi)不銹鋼市場(chǎng)價(jià)格或仍保持低位運(yùn)行，但隨著原料成本端上移、階段性需求恢復(fù)等因素影響，圓鋼市場(chǎng)或許有望告別價(jià)格震蕩下行的行情，預(yù)計(jì)下半年圓鋼價(jià)格或?qū)⒂瓉?lái)一些反彈機(jī)會(huì)。二、2025上半年不銹鋼圓鋼市場(chǎng)回顧2025上半年不銹鋼圓鋼價(jià)格總體呈先強(qiáng)后弱的態(tài)勢(shì)運(yùn)行。主要原因可歸納為以下幾個(gè)方面：（1） 原料成本支撐減弱。一季度末至二季度，全球鎳市場(chǎng)供應(yīng)寬松，印尼鎳鐵產(chǎn)能持續(xù)釋放，疊加國(guó)內(nèi)庫(kù)存累積，導(dǎo)致鎳價(jià)承壓下行，削弱不銹鋼成本支撐。同時(shí)，鉬鐵價(jià)格上半年也在進(jìn)行一系列調(diào)整，316L系不銹鋼關(guān)鍵原料鉬鐵在經(jīng)歷年初補(bǔ)漲后，因需求跟進(jìn)不足，價(jià)格高位回落，進(jìn)而拖累不銹鋼圓鋼價(jià)格。（2）供應(yīng)壓力加大，粗鋼產(chǎn)量同比顯著增長(zhǎng)。1-5月國(guó)內(nèi)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量同比增幅超20%，鋼廠(chǎng)排產(chǎn)積極，市場(chǎng)資源供應(yīng)充裕。與此同時(shí)，社會(huì)庫(kù)存去化緩慢，盡管二季度庫(kù)存有所下降，但去庫(kù)速度不及預(yù)期，部分鋼廠(chǎng)及貿(mào)易商面臨庫(kù)存壓力，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)讓利出貨。（3）終端需求疲軟。房地產(chǎn)新開(kāi)工及竣工面積持續(xù)低迷，建筑裝飾、五金等傳統(tǒng)不銹鋼需求領(lǐng)域表現(xiàn)疲弱。部分不銹鋼加工企業(yè)表示，來(lái)自地產(chǎn)商的訂單量同比減少20%-30%，且賬期延長(zhǎng)，導(dǎo)致企業(yè)主動(dòng)降低原料采購(gòu)規(guī)模。汽車(chē)家電方面，雖說(shuō)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量上半年漲勢(shì)喜人，但車(chē)身輕量化趨勢(shì)下，更多采用鋁合金或高強(qiáng)度鋼，304/316系不銹鋼在電池支架、排氣系統(tǒng)的用量增長(zhǎng)被部分抵消。家電“以舊換新”政策推動(dòng)洗衣機(jī)、冰箱內(nèi)筒用不銹鋼需求，但空調(diào)行業(yè)庫(kù)存高企，排產(chǎn)同比下降，且成本壓力下部分企業(yè)改用鍍鋅板替代，總體來(lái)看政策拉動(dòng)有限。出口方面，國(guó)際貿(mào)易摩擦加劇。1-5月不銹鋼材出口總量同比下滑12%，其中歐洲市場(chǎng)降幅達(dá)35%，因此導(dǎo)致部分企業(yè)轉(zhuǎn)向內(nèi)銷(xiāo)，加劇國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，內(nèi)卷加劇。（4）行業(yè)利潤(rùn)壓縮下的價(jià)格博弈。各大鋼廠(chǎng)在低利潤(rùn)環(huán)境下被迫降價(jià)促銷(xiāo)，但原料成本降幅有限，部分企業(yè)陷入“成本倒掛”困境，進(jìn)一步壓制價(jià)格反彈空間。三、2025下半年不銹鋼圓鋼市場(chǎng)展望及總結(jié)綜合供需、成本及政策因素，預(yù)計(jì)下半年不銹鋼圓鋼市場(chǎng)將呈現(xiàn)“窄幅震蕩、成本主導(dǎo)”的格局，主要關(guān)注點(diǎn)如下：1、成本端：鎳鐵價(jià)格高位震蕩，成本支撐仍存鎳價(jià)印尼政策主導(dǎo)，易漲難跌。若印尼政府進(jìn)一步收緊鎳礦出口配額或提高關(guān)稅（PNBP稅率），鎳鐵供應(yīng)可能趨緊，推高不銹鋼生產(chǎn)成本。盡管不銹鋼需求疲軟，但動(dòng)力電池行業(yè)對(duì)硫酸鎳的需求增長(zhǎng)，或使鎳價(jià)維持高位震蕩。鉬鐵、鉻鐵價(jià)格方面，316L系成本壓力較大。全球鉬礦供應(yīng)增加，316L系不銹鋼成本壓力可能減輕，但仍高于歷史均值。南非鉻礦供應(yīng)充足，鉻鐵價(jià)格波動(dòng)較小，對(duì)304系不銹鋼成本影響有限。綜上，鎳鐵價(jià)格受政策擾動(dòng)易漲難跌，不銹鋼成本支撐較強(qiáng)，但若需求持續(xù)低迷，鋼廠(chǎng)可能被迫“降價(jià)去庫(kù)”，導(dǎo)致利潤(rùn)進(jìn)一步壓縮。2、供給端：產(chǎn)能釋放受限，但結(jié)構(gòu)性過(guò)剩仍存上半年不銹鋼廠(chǎng)普遍處于微利或虧損狀態(tài)，若下半年通過(guò)檢修、控產(chǎn)來(lái)調(diào)節(jié)供應(yīng)，預(yù)計(jì)粗鋼產(chǎn)量會(huì)有所下降，緩解供給過(guò)多壓力。其次，若庫(kù)存持續(xù)高位，鋼廠(chǎng)可能進(jìn)一步減產(chǎn)以穩(wěn)定價(jià)格。同時(shí)，也要持續(xù)關(guān)注進(jìn)口資源沖擊。總的來(lái)說(shuō)，下半年供應(yīng)增速放緩，但若需求無(wú)顯著改善，市場(chǎng)仍面臨“高庫(kù)存+進(jìn)口沖擊”的雙重壓力，價(jià)格上行空間受限。3、需求端：地產(chǎn)拖累持續(xù)，制造業(yè)與出口或邊際改善房地產(chǎn)鏈下行趨勢(shì)難逆轉(zhuǎn)，政策托底效果有限，不銹鋼建筑五金、裝飾管材需求難有起色。 另一方面，受“保交樓”政策推動(dòng)，下半年竣工面積或環(huán)比增長(zhǎng)5%-8%，但對(duì)不銹鋼需求的拉動(dòng)較弱。 制造業(yè)來(lái)看，分化延續(xù)，汽車(chē)、新能源或成亮點(diǎn)。新能源車(chē)銷(xiāo)量預(yù)計(jì)同比上漲20%，帶動(dòng)電池支架、排氣系統(tǒng)用不銹鋼需求，但傳統(tǒng)燃油車(chē)需求繼續(xù)萎縮。家電行業(yè)來(lái)看，冰箱、洗衣機(jī)內(nèi)筒用不銹鋼需求穩(wěn)定，總體平穩(wěn)運(yùn)行。機(jī)械裝備行業(yè)來(lái)看，若下半年基建投資加速，工程機(jī)械、石化設(shè)備用不銹鋼需求或小幅回升。出口方面，貿(mào)易摩擦持續(xù)，東南亞市場(chǎng)成為關(guān)鍵點(diǎn)。印尼、越南等地的基建投資增加，中國(guó)不銹鋼企業(yè)或加大對(duì)這些市場(chǎng)的出口，但價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)率較低?；谝陨戏治觯掳肽瓴讳P鋼圓鋼需求整體仍偏弱運(yùn)行，地產(chǎn)鏈拖累最為明顯，僅汽車(chē)、家電等部分領(lǐng)域提供支撐，出口增長(zhǎng)依賴(lài)新興市場(chǎng)，或難有爆發(fā)性增長(zhǎng)。終上所述，2025年下半年不銹鋼圓鋼市場(chǎng)仍面臨“高成本、弱需求”的挑戰(zhàn)，價(jià)格大概率維持區(qū)間震蕩，行業(yè)利潤(rùn)承壓，企業(yè)需通過(guò)降本增效、產(chǎn)品升級(jí)、優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。但是，與其過(guò)分在意價(jià)格的漲跌，不如關(guān)注高端不銹鋼需求增長(zhǎng)情況，進(jìn)行綠色低碳轉(zhuǎn)型，這樣才有機(jī)會(huì)挺過(guò)周期波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

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