華泰期貨宏觀大類日報20180320：市場等待美聯(lián)儲發(fā)令槍

市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：美元指數(shù)持穩(wěn)

1、美元指數(shù)下跌0.29%，收于89.916（貿(mào)易風險加?。?，關注上行突破失敗的風險；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.3178（美元回落），關注香港流動性狀況；

（2）權益市場：美股跌幅擴大

1、美股回落，標普500指數(shù)下跌1.41%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌1.35%（信息技術領跌）；

2、A股持穩(wěn)，上證上漲0.29%，深證上漲0.16%（不確定性暫降低），維持防守策略；

（3）債券市場：內(nèi)外利率分化

1、10年美債收益率上漲0.71%至2.868%（流動性風險），關注期限利差扁平化；

2、10年中債利率下跌0.60%至3.828%（樂觀預期轉(zhuǎn)變），關注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風險；

（4）商品市場：關注經(jīng)濟預期和利率預期的博弈

1、文華商品夜盤下跌0.18%，工業(yè)品（鐵礦-1.59%、鄭煤-1.39%）領跌。

大類資產(chǎn)：隨著G20上各國對貿(mào)易問題并不能達成良好的結果，貿(mào)易競爭傳導至資本競爭的風險在逐步加強。貿(mào)易摩擦之下獨角獸的回流仍在繼續(xù)，而金融市場的逐步開放進一步對市場預期形成引導，隨著本周美聯(lián)儲加息日期的臨近，市場更關心的是目前的狀態(tài)能否應對再次的流動性收縮——似乎在資本競爭的假設下無可避免——美聯(lián)儲在經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍不錯，金融條件仍未大幅收緊的情況下仍大概率延續(xù)前期加息的節(jié)奏（25BP），過快或過慢對于市場流動性都將形成收縮的風險，前者加劇了基礎流動性的收縮而后者提高了市場對于風險資產(chǎn)樂觀的修正幅度。昨日歐央行釋放年內(nèi)結束QE明年開啟加息路徑的預期，市場的流動性條件料繼續(xù)收緊，而隨著央行人事落地“平靜”之后，市場對于中國加息的預期逐步增強，全球再次形成“共振”加息的預期，流動性的拐點提前到來的風險增加。對于國內(nèi)金融資產(chǎn)而言，未來繼續(xù)關注三大期指風格的輪動（IC走強），預計信用利差擴大風險下期債依然存在交易型機會。而對于通脹交易主題，預計拆風險階段形成的預期下降以及防風險帶來的流動性釋放將筑起通脹預期下行調(diào)整的底部，關注通脹相關商品遠期曲線的跨式機會。

策略：降低風險資產(chǎn)敞口，關注商品市場波動傳導。

風險點：美股、油價大漲修復市場風險偏好。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。