鄭棉難以持續(xù)上行

受國際棉價持續(xù)強勢影響，現(xiàn)貨市場扭轉(zhuǎn)連續(xù)數(shù)月的陰跌態(tài)勢，轉(zhuǎn)為小幅反彈，期貨市場則再次嘗試前高。但下周拋儲即將開始，預(yù)期儲備棉供應(yīng)會有較好的保障，棉價或難以持續(xù)上行。

國際市場表現(xiàn)強勢

春節(jié)以來，國際市場重回強勢，ICE5月合約創(chuàng)出2014年以來的新高，筆者認(rèn)為有以下幾個原因。首先，USDA論壇對新年度棉市供需情況預(yù)期偏多。根據(jù)展望論壇會議上發(fā)布的消息，預(yù)計2018/2019年度全球棉花產(chǎn)量為2547萬噸，同比減少3.6%；消費量為2676萬噸，同比增加2%。產(chǎn)消差為128萬噸；全球期末庫存為1801萬噸，同比減少6.7%；庫存消費比為67.3%，同比減少8.4%。其次，美國德州干旱引發(fā)市場擔(dān)憂。近期，德州南部地區(qū)出現(xiàn)了降雨，緩解了市場擔(dān)憂，但德州西部主產(chǎn)區(qū)依然處于無雨狀態(tài)，影響到新年度種植。最后，全球主要農(nóng)產(chǎn)品均出現(xiàn)明顯漲幅，對棉價抬升有利。近期，國際大豆、玉米和小麥期價均出現(xiàn)10%左右的漲幅，抬高了整個農(nóng)產(chǎn)品的價格中樞。

雖然說在國家棉花進口嚴(yán)格管制的情況下，內(nèi)外棉價有別，但國際棉價上漲還是影響到了國內(nèi)市場，通過價差套利，也間接抬高了國內(nèi)定價中樞，而國內(nèi)市場心態(tài)也出現(xiàn)一定的好轉(zhuǎn)。

拋儲即將開始

3月12日，國家將開始2017/2018年度拋儲。根據(jù)中儲棉、全國棉花交易市場和纖維檢驗局的公告，今年的政策和去年并無多大不同，符合市場預(yù)期?；仡欉^去兩年的拋儲過程，在2015/2016年度，由于準(zhǔn)備不足，市場出現(xiàn)了較大波動；2016/2017年度，相關(guān)部門吸取了教訓(xùn)，做了精心準(zhǔn)備，基本上沒有出現(xiàn)較大的問題。由此可知，今年儲備棉市場經(jīng)過前期充分準(zhǔn)備后，平穩(wěn)運行的概率較大。

從儲備棉存量來看，520萬噸的儲備棉中，新疆棉和地產(chǎn)棉的比率大致在6：4，和我國的需求結(jié)構(gòu)相差不遠，加上今年新棉質(zhì)量較好，高等級棉供應(yīng)也能夠得到滿足。從總量來看，本年度向市場供應(yīng)達300萬噸的規(guī)模也不會有太大的問題。所以，筆者認(rèn)為，本年度儲備棉市場供應(yīng)不存在問題。

從供需情況來看，據(jù)中國棉花信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)，截至1月底，國內(nèi)商業(yè)庫存為391萬噸，同比增加123.2萬噸；工業(yè)可支配庫存為85.1萬噸，同比增加4.61萬噸；兩者合計476.1萬噸，增加127.81萬噸。預(yù)計2月底工商業(yè)庫存將在410萬噸左右，同比去年增加108萬噸，意味著市場對今年儲備棉的真實需求有望減少。

從企業(yè)角度來看，今年是國儲凈輪出的最后一年，市場上最有性價比的棉花就是這批棉花，要不要多囤一點，也是個兩難選擇。

雖然國際市場較為強勢，但鑒于目前國內(nèi)市場供應(yīng)寬松的局面，在開始拋儲后初期，難以出現(xiàn)大面積的補庫行為，而后期有望出現(xiàn)搶購情況。歸結(jié)到價格方面，近期棉價有望維持振蕩走勢，難以繼續(xù)上行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。