中國2月出口意外大增

中國2月出口意外大增。按美元計，中國2月出口同比增長44.5%，遠高于預(yù)期的11%，1月增長11.1%。2月的單月同比增速創(chuàng)下2015年2月以來的最高增速。 分析師們認為，2月出口大增，一方面表明中國外需強勁，但是另一方面2月的高增長和春節(jié)等季節(jié)性因素密切相關(guān)，而美國在正在 準備進行貿(mào)易戰(zhàn)，以及全球經(jīng)濟不確定性增加，之后幾個月及年內(nèi)，中國出口增速大概率回落。 出口大漲的主因：外需強勁和春節(jié)擾動 對于2月出口同比增長強勁的主因，外需強勁、去年2月低基數(shù)以及春節(jié)擾動因素是三大因素。 “一帶一路”沿線國家、金磚國家等新興市場國家需求強勁，中國春節(jié)因素導(dǎo)致內(nèi)需走弱，如此一來，內(nèi)需和外需走勢出現(xiàn)分離。國君固收分析認為，這種分離的結(jié)果就是，對中國來說外需走強，其他出口國的外需趨弱，此消彼長下，中國外需顯得更為強勁。 其次，春節(jié)的擾動也是2月出口同比大增的一個重要因素。今年春節(jié)較晚，在二月中旬。招商證券宏觀團隊認為，春節(jié)因素使得2017年相對今年來說，存在1月高基數(shù)、2月低基數(shù)、2月較1月環(huán)比降幅較大的情況，因此2月出口大增是春節(jié)因素主導(dǎo)的，但是同時也更印證了1月出口的兩位數(shù)增長有較強真實性，1-2月出口同比為24.4%。 市場對春節(jié)效應(yīng)的普遍理解與實際情況略有偏差。春節(jié)前一段時間，實際上出口企業(yè)會搶工加速生產(chǎn)，日均出口規(guī)模會大于往常時段，而春節(jié)之后，出口企業(yè)在正月十五之前開工率都比較低，只有正月十五之后才會逐步正常開工，開工低于往常的時間幾乎會持續(xù)30天左右。再疊加春節(jié)錯位，就意味著，春節(jié)效應(yīng)實際上對每年的1、2、3月出口數(shù)據(jù)都有比較大的影響。 此外，還有人民幣在去年大幅升值對以美元計價出口大幅增長形成的疊加效應(yīng)。 全球股市暴跌、貿(mào)易戰(zhàn)陰云密布 年內(nèi)出口并不樂觀 結(jié)合全球基本面來看，全球股市2月出現(xiàn)暴跌，貿(mào)易戰(zhàn)陰云密布，再加上中國PMI新出口訂單指數(shù)連續(xù)兩個月回落，年內(nèi)出口繼續(xù)高增長不容樂觀。 2月全球股市的暴跌，尤其是美股可能已經(jīng)進入下行通道，讓2018年的全球經(jīng)濟處于較大的不確定性之中，因此，九州證券鄧海清認為，年內(nèi)出口存在向下的可能性。 另一個不確定性是，特朗普的全球貿(mào)易戰(zhàn)已經(jīng)箭在弦上，而2月猛增的出口和貿(mào)易順差數(shù)據(jù)，則可能給特朗普發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)以進一步的“口實”，美國的外貿(mào)政策在未來幾個月中可能會對中國出口造成較為嚴重的打擊。 昆侖健康保險資管中心首席宏觀研究員張瑋認為，去年靠外貿(mào)和凈出口拉動GDP增長的幅度，今年估計要折半，主要是因為今年特朗普貿(mào)易壁壘程度可能不亞于中國加入WTO時候的美國采取的反傾銷影響，下半年的凈出口可能會出現(xiàn)大幅下滑的風(fēng)險，受中國進口的調(diào)整，中國貿(mào)易順差的格局還不會扭轉(zhuǎn)，但下半年外貿(mào)還是向下的趨勢。 除了全球宏觀經(jīng)濟不確定性增加和貿(mào)易戰(zhàn)的因素外，中泰宏觀高瑞東指出，2月國內(nèi)制造業(yè)PMI新出口訂單指數(shù)較1月小幅回落0.5個百分點至49，連續(xù)兩個月回落，這也意味著出口高增長可持續(xù)性有待進一步觀察。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。