中金研究：禁止手工補息對理財產品收益的影響是結構性的

中金研究：禁止手工補息對理財產品收益的影響是結構性的，中金研究團隊研報指出，理財和存款首先是競爭關系，存款利率調降后零售客戶的配置需求、企業(yè)客戶的財富管理需求均有望持續(xù)推動理財規(guī)模增長；其次，理財和存款也存在共生關系，目前理財配置7.91萬億元的現(xiàn)金及銀行存款，手工補息監(jiān)管、保險協(xié)議存款定性整改等均會導致理財產品收益率逐步下行。由于禁止手工補息涉及到存續(xù)合同是否需要履行的問題，我們認為微觀層面的利益沖突導致現(xiàn)階段手工補息監(jiān)管未完全落地，尤其是理財、保險端配置的補息的存款。向前看，我們認為，禁止手工補息對于商業(yè)銀行壓降負債成本、維持合理利潤、并有效支持實體經濟具有重要意義，預計5-6月商業(yè)銀行仍會積極推進落地補息存款的整改。對于理財行業(yè)而言，我們預計其對產品收益的影響是結構性的，即補息比例較大的理財產品、存款收益確認與實際現(xiàn)金補貼存在較大周期錯位的理財產品可能面臨一定的減值風險；但行業(yè)平均來看對固收理財產品收益影響或為10bp+。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。