地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇 避險(xiǎn)需求刺激金銀價(jià)格

行情導(dǎo)讀：4月3日，歐美金融市場(chǎng)受到地緣沖突等影響波動(dòng)加劇，在股債匯市場(chǎng)“三殺”的情況下，避險(xiǎn)需求疊加能源價(jià)格走強(qiáng)提振商品屬性，貴金屬價(jià)格持續(xù)拉升，國(guó)際金價(jià)續(xù)創(chuàng)歷史新高，國(guó)際銀價(jià)彈性更大而大漲突破前期阻力站上26美元關(guān)口。9點(diǎn)開盤，國(guó)內(nèi)滬金主力一度突破540元/克高點(diǎn)，漲幅超過(guò)1.5%；滬銀主力漲至6700元/千克漲幅超過(guò)3%。

驅(qū)動(dòng)分析一：地區(qū)地緣沖突持續(xù)升級(jí)金銀避險(xiǎn)需求增加

進(jìn)入4月，包括中東地區(qū)和俄烏的沖突正在不斷升級(jí)。4月1日以色列空襲伊朗駐敘利亞大使館領(lǐng)事處，襲擊已導(dǎo)致13人死亡，其中包括7名伊朗軍事人員和6名敘利亞人，對(duì)此伊朗最高領(lǐng)袖譴責(zé)伊駐敘利亞使館遇襲事件，稱以色列將受到懲罰。巴以沖突自去年10月爆發(fā)，時(shí)隔半年局勢(shì)仍未得到緩解，中東兩大力量并未參與戰(zhàn)局，若襲擊導(dǎo)致矛盾升級(jí)可能引發(fā)更大范圍的戰(zhàn)爭(zhēng)，同時(shí)造成地區(qū)能源航運(yùn)供應(yīng)的受阻。

俄烏方面，4月2日，有報(bào)道指無(wú)人機(jī)襲擊了俄羅斯Taneco煉油廠的主要煉油裝置cdu-7，2024年以來(lái)烏克蘭利用無(wú)人機(jī)打擊了俄羅斯13家大型煉油廠，數(shù)量占國(guó)內(nèi)約五分之二。未來(lái)若俄羅斯供應(yīng)持續(xù)受到影響，可能造成更加嚴(yán)重后果。

當(dāng)前市場(chǎng)避險(xiǎn)情況正在進(jìn)一步升溫，VIX波動(dòng)率指數(shù)持續(xù)上升，美國(guó)市場(chǎng)股債匯出現(xiàn)“三殺”反映市場(chǎng)對(duì)美元資產(chǎn)的信心減退，商品價(jià)格則有望持續(xù)走強(qiáng)。貴金屬在資產(chǎn)配置中能有效的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，平抑資產(chǎn)組合的波動(dòng)，亦將受到青睞。

驅(qū)動(dòng)分析二：美聯(lián)儲(chǔ)官員暗示6月降息，宏觀數(shù)據(jù)反彈擾動(dòng)減弱

周五美國(guó)即將公布3月非農(nóng)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)普遍預(yù)期數(shù)據(jù)將有所降溫，但從過(guò)去幾個(gè)月公布的情況下不排除有超預(yù)期的情況。美國(guó)公布2月職位空缺人數(shù)在1月上修至874.8萬(wàn)人的情況下有所回升至875.6萬(wàn)人，高于預(yù)期的873萬(wàn)人，自主離職率為2.2%，為2020年以來(lái)的最低水平。而早前公布的3月ISM制造業(yè)PMI為50.3，遠(yuǎn)超預(yù)期的48.4，以及前值47.8，指標(biāo)時(shí)隔16個(gè)月重返榮枯線，其中生產(chǎn)分項(xiàng)大幅上升為主要驅(qū)動(dòng)，就業(yè)分項(xiàng)亦有改善。

目前市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能“不著陸”的預(yù)期不斷上升，盡管有個(gè)別美聯(lián)儲(chǔ)官員表示年內(nèi)降息次數(shù)可能在通脹反彈風(fēng)險(xiǎn)下少于預(yù)期沒(méi)有降息的迫切性，但從隔夜多位FOMC票委的表態(tài)來(lái)看，6月降息的概率仍較高，基準(zhǔn)情形下年內(nèi)降息3次的預(yù)期未有打破。

展望后市：

美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)和就業(yè)市場(chǎng)狀況相對(duì)穩(wěn)健但也有弱化現(xiàn)象，在通脹較為頑固下降速度放緩的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)偏鴿表態(tài)為降息和寬松掃除障礙，歐洲經(jīng)濟(jì)疲軟使央行可能更早降息，在寬松步伐臨近疊加避險(xiǎn)和抗通脹需求下投資偏好等因素支撐黃金在二季度保持強(qiáng)勢(shì)，國(guó)際金價(jià)突破2200美元阻力后或保持上行慣性或沖擊2300美元甚至更高位置，期間需關(guān)注非農(nóng)數(shù)據(jù)公布帶來(lái)的擾動(dòng)，國(guó)內(nèi)金價(jià)看至550元/克上方，建議把握逢低買入機(jī)會(huì)或買入虛值看漲期權(quán)替代單邊多頭。

白銀方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善有望提振市場(chǎng)信心，短期白銀在再通脹預(yù)期、工業(yè)屬性疊加跟隨黃金補(bǔ)漲情緒的驅(qū)動(dòng)下價(jià)格有待補(bǔ)漲，白銀突破25.8美元阻力后價(jià)格更具彈性有望沖高27美元前高，國(guó)內(nèi)銀價(jià)看至6800元，但中長(zhǎng)期看在全球制造改善不及預(yù)期情況下工業(yè)屬性對(duì)價(jià)格驅(qū)動(dòng)不足，庫(kù)存偏高可能限制上行空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)經(jīng)濟(jì)維持強(qiáng)勁、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮超預(yù)期

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