下半月擾動(dòng)多 流動(dòng)性或漸趨收斂
發(fā)布時(shí)間：2017-10-17 07:29
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繼上一交易日完成對(duì)全月到期中期借貸便利(MLF)的超額續(xù)做之后，10月16日，央行重啟公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)交易，實(shí)現(xiàn)對(duì)到期回籠量的等額對(duì)沖。市場(chǎng)資金面仍偏寬松，但貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)企穩(wěn)。市場(chǎng)人士指出，流動(dòng)性暫時(shí)無(wú)虞，但應(yīng)關(guān)注后續(xù)MLF到期、季度繳稅、政府債發(fā)行等因素的疊加影響，從后半周開(kāi)始，流動(dòng)性或再度收斂，但波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)可控。
等額對(duì)沖到期量
16日早間，央行重啟公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，交易量200億元，全部為7天期，與當(dāng)日到期逆回購(gòu)規(guī)模相同，實(shí)現(xiàn)等額對(duì)沖。
上一交易日(13日)，央行暫停逆回購(gòu)操作，但開(kāi)展了4980億元的1年期MLF操作，一次性完成對(duì)本月全部到期MLF的滾動(dòng)操作。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天有200億元逆回購(gòu)和840億元MLF到期，故央行凈投放3940億元。單日大額凈投放，助力短期流動(dòng)性進(jìn)一步改善，13日，市場(chǎng)資金面從早盤(pán)開(kāi)始就呈現(xiàn)寬松態(tài)勢(shì)，隔夜資金供給充裕，短期資金
價(jià)格紛紛走低，當(dāng)天銀行間市場(chǎng)代表性7天期質(zhì)押式回購(gòu)利率(DR007)跌至3.03%的三個(gè)月低位水平。
有交易員表示，鑒于13日凈投放流動(dòng)性較多，而16日到期回籠量很少，即便央行繼續(xù)暫停逆回購(gòu)操作也不意外，但央行選擇重啟交易，略微超出預(yù)期，此舉可能表明了穩(wěn)定流動(dòng)性的態(tài)度，有助于改善流動(dòng)性預(yù)期。
值得一提的是，16日上午，財(cái)政部、人民銀行開(kāi)展了800億元3個(gè)月期中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定期存款管理操作，因本月無(wú)中央國(guó)庫(kù)定存到期，故形成凈投放。
后半周或重新收緊
16日，市場(chǎng)資金面仍延續(xù)偏寬松格局。交易員稱(chēng)，16日早間資金面繼續(xù)寬松，大行融出較多，隔夜資金供給充足，機(jī)構(gòu)需求很快得到滿(mǎn)足，但資金價(jià)格未再進(jìn)一步走低。
16日，銀行間債券質(zhì)押式回購(gòu)利率總體變化不大，其中隔夜回購(gòu)利率上漲約2BP至2.56%，7天回購(gòu)利率上漲6BP至2.89%。經(jīng)歷上周連續(xù)回調(diào)后，昨日交易所回購(gòu)利率也略微反彈，上交所隔夜、7天回購(gòu)利率分別收?qǐng)?bào)2.94%、3.70%，分別漲6BP、38BP.
往后看，市場(chǎng)人士指出，季度繳稅、政府債券發(fā)行繳款和同業(yè)存單滾動(dòng)發(fā)行將是主要擾動(dòng)因素。首先，歷史數(shù)據(jù)顯示，10月是繳稅大月，財(cái)政存款增量甚至超過(guò)前幾個(gè)季度首月，本月稅期靠后，與月末效應(yīng)可能產(chǎn)生一定的疊加。其次，四季度國(guó)債供給壓力不少，但由于10月工作日少，因此政府債發(fā)行可能相對(duì)集中，發(fā)行繳款也對(duì)流動(dòng)性有影響，預(yù)計(jì)本周?chē)?guó)債發(fā)行量將接近1100億元。最后，10月仍有近1.6萬(wàn)億元同業(yè)存單到期，但工作日少，滾動(dòng)發(fā)行壓力較大，可能增加市場(chǎng)摩擦，對(duì)短端利率有一定壓力。此外，本周將有3555億元MLF到期，考慮到13日央行已進(jìn)行一次性足量續(xù)做，本周對(duì)沖力度可能減弱，
綜合考慮，從后半周開(kāi)始，流動(dòng)性可能再度承壓，但預(yù)計(jì)央行會(huì)靈活調(diào)整公開(kāi)市場(chǎng)操作，資金面不會(huì)持續(xù)偏離不松不緊的水平。
備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。
