交運行業(yè)周報：航運旺季正當(dāng)時 航空轉(zhuǎn)淡需謹慎

本周滬深300指數(shù)上漲0.14%，交運指數(shù)下跌1.09%。交運子板塊中，1）機場和航空落后，分別下跌3.00%和2.14%；其中機場板塊因前期漲幅較大，階段性回調(diào)，航空板塊由于暑期需求增速不及預(yù)期，客座率同比漲幅縮窄，股價回落；2）鐵路漲幅居首，主要因民營資本參與鐵路投資項目簽約，后市還看政策落地時間點、力度能否超預(yù)期。A股推薦：中遠海特、廣深鐵路、白云機場、上海機場、上港集團、華貿(mào)物流、普路通。H股關(guān)注：中外運航運、深圳國際、中航信、中國外運。

板塊觀點

航運--增持：干散運輸迎來季節(jié)性旺季，BDI本周持續(xù)上漲至1385點；集運三季度量價齊升，我們預(yù)計四季度運價將季節(jié)性回落。航空--增持：3季度業(yè)績預(yù)期充分，短期油價匯率繼續(xù)利好概率不高，轉(zhuǎn)入淡季，對行業(yè)謹慎。鐵路--增持：鐵總改革有序推進，后市還看政策落地時間點、力度能否超預(yù)期。物流--增持：10月即將進入電商促銷旺季，需求向好，行業(yè)整合初露端倪。機場--增持：收費改革、免稅招標(biāo)提升業(yè)績，配置價值凸顯。公路--中性：8月貨運量延續(xù)高增速，回暖趨勢能否延續(xù)，尚待9、10月數(shù)據(jù)驗證。港口--中性：全國港口吞吐量增速向好，港口間呈現(xiàn)差異化發(fā)展。

航空：8月需求同比增幅放緩，客座率同比下降，不及預(yù)期

航空公司公布8月份生產(chǎn)數(shù)據(jù)，上市公司整體客座率下降0.9個百分點，較7月縮窄0.6個百分點，表現(xiàn)一般；供給同比增加11.6%，較7月放緩1.4個百分點，但需求同比僅增長10.4%，漲幅較7月縮窄2.2個百分點，不及預(yù)期，我們分析原因可能為受極端雷暴天氣影響較深，乘客出行方式選擇向高鐵傾斜，使得高鐵分流影響加大。三大航客座率較上月均有所縮窄（總客座率較7月縮窄0.9個百分點），除南航同比小幅提升0.5個百分點，國航、東航分別下降1.7/2.1個百分點?？紤]京滬高鐵提速在即，供給增幅加速，下半年量價平衡難度加大。

港口：全國主要港口8月份吞吐量增速向好

8月，全國主要港口完成貨物吞吐量10.7億噸，同比增長6.8%。其中，外貿(mào)貨物吞吐量3.4億噸，同比增長5.5%；集裝箱吞吐量2,064萬TEU，同比增長8.0%；鐵礦石進口量8,866萬噸，同比增長1.1%；煤炭進口量2,527萬噸，同比下降5.0%。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟低迷，國際貿(mào)易摩擦，國企改革低于預(yù)期，市場競爭加劇，油價大幅上漲，人民幣大幅貶值，高鐵提速，疾病、自然災(zāi)害等不可抗力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。