國債期貨助投資者規(guī)避利率風(fēng)險

所謂國債期貨，是指買賣雙方通過交易所，約定在未來特定時間，按預(yù)定的價格和數(shù)量進行券款交收的國債交易方式。國債期貨具四大特征：一是幫助投資者規(guī)避利率風(fēng)險。投資者可以在不大幅變動資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的前提下，快速調(diào)整頭寸，從而降低操作成本，有效控制風(fēng)險。二是交易成本低。僅以保證金而非全額交易，大大降低了套期保值的成本。而集中撮合競價方式，也降低了尋找交易對手的信息成本。三是流動性高。采用標(biāo)準(zhǔn)化合約形式，在交易所集中撮合交易，因此流動性較高，易于及時成交。四是信用風(fēng)險低。買賣雙方均交納保證金，并且交易所實行當(dāng)日無負債結(jié)算制度，有效地降低了交易中的信用風(fēng)險。

國債期貨的價格主要受哪些因素影響呢？一般來說，期貨價格圍繞現(xiàn)貨價格上下浮動，而國債現(xiàn)貨價格主要受市場利率影響，而影響利率的因素又有三個方面：一是貨幣供給量。貨幣供給量由狹義貨幣M1（流通現(xiàn)金M0+支票存款）和廣義貨幣M2（M1+儲蓄存款）組成。金融市場發(fā)達的國家還會計入更廣義的M3（M2+其他短期流動資產(chǎn)）。二是宏觀經(jīng)濟政策，主要包括貨幣政策和財政政策。除了本國宏觀經(jīng)濟政策外，全球主要經(jīng)濟體、本國主要外貿(mào)伙伴、主要投資輸入輸出地的宏觀經(jīng)濟政策都對利率有著重要影響。三是匯率。

國債期貨總體有以下幾大功能：一是提供風(fēng)險規(guī)避工具，促進國債發(fā)行。國債期貨為國債招標(biāo)發(fā)行提供了重要的定價參考，國債承銷團成員可利用國債期貨鎖定利率風(fēng)險，這就有效激發(fā)了投資者參與國債投標(biāo)的積極性，從而促進了國債發(fā)行。二是提升國債現(xiàn)貨市場流動性，健全國債收益率曲線。國債現(xiàn)貨市場流動性提高，特別是最便宜可交割國債市場流動性的提升，推進了現(xiàn)貨市場的定價效率，從而夯實了國債收益率曲線的編制基礎(chǔ)，提升了國債收益率曲線反映市場供求關(guān)系的有效性。三是促進交易所債券市場與銀行間債券市場的互聯(lián)互通，及時反映貨幣政策信息。四是豐富了證券公司等機構(gòu)利率風(fēng)險管理手段，明顯增強其持有國債的意愿。五是豐富了金融機構(gòu)的交易策略，加快金融機構(gòu)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，促進各行業(yè)共同發(fā)展。

國債期貨的交割，這是許多現(xiàn)券投資者最為不解的地方，也是國債期貨區(qū)別于現(xiàn)券交易的特點之一。所謂交割，是指期貨合約到期時，交易雙方通過該期貨合約所載標(biāo)的所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，了結(jié)到期未平倉合約的過程。國債期貨交易采用實物交割，合約到期前如果賣方?jīng)]有平倉，理論上需要用名義標(biāo)準(zhǔn)券去履約交割。但在現(xiàn)實中，名義標(biāo)準(zhǔn)券并不存在，因而交割之前需將不同債券息票率、不同期限的可交割債券轉(zhuǎn)換為名義標(biāo)準(zhǔn)券，計算其價格轉(zhuǎn)換的比例就是轉(zhuǎn)換因子。轉(zhuǎn)換因子由交易所定時公布。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。