螺紋此輪飆漲是新周期的透支？還是新趨勢(shì)的開始？

一、   　　感謝有這個(gè)機(jī)會(huì)與中歐的同學(xué)們溝通一下經(jīng)濟(jì)與投資。   　　交流之前我做個(gè)調(diào)查：你們各自的企業(yè)，今年有做擴(kuò)大再生產(chǎn)的，也就是有在追加固定投資的，舉個(gè)手。   　　一個(gè)，七十分之一。   　　中歐是中國(guó)最頂級(jí)的商學(xué)院，在座的也全都是掌握諸多資源的大企業(yè)家，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)肌體的最基礎(chǔ)細(xì)胞，經(jīng)濟(jì)是冷是暖，該怎么辦，都是聰明人，其實(shí)你們心里比我更清楚。請(qǐng)我來講，無非是希望通過第三者聽到一點(diǎn)與你們感受不一樣的結(jié)論，安慰一下自己的忐忑與憂慮。   　　剛才在臺(tái)下交流時(shí)，其實(shí)我已經(jīng)表達(dá)了我對(duì)經(jīng)濟(jì)與投資的基本看法。看得出來，很多人聽了還是很失落，說宏觀的核心數(shù)據(jù)都不錯(cuò)啊，比如航運(yùn)和出口，比如PMI，比如PPI。   　　很遺憾，我可以給大家做做心理按摩，但我成不了你們需要的那根稻草。我們不能自欺欺人，掩耳盜鈴。我剛才統(tǒng)計(jì)了一下，在座的有不下十家公司是最近“火氣正旺”的原材料、有色、煤炭等周期行業(yè)，也在借機(jī)收縮，在可著勁填過去的坑，在大力回收、儲(chǔ)備現(xiàn)金。   　　如果你對(duì)整體有信心，告訴我，你的公司為何不追加投資，擴(kuò)大規(guī)模？   　　微觀企業(yè)都在收縮，宏觀整體數(shù)據(jù)的豐滿，你信嗎？   　　至少上交所都不信。 昨天有個(gè)非常有意思的事情，中孚實(shí)業(yè)等周期股，光漲股價(jià)不漲業(yè)績(jī)，遭上海交易所連續(xù)發(fā)函問詢，理由均為公司產(chǎn)品價(jià)格大漲同時(shí)股價(jià)也順勢(shì)上揚(yáng)，但業(yè)績(jī)卻難有起色，中孚實(shí)業(yè)、廣晟有色也雙雙因股價(jià)異動(dòng)停牌。其中，上交所表示上半年稀土產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，但廣晟有色盈利狀況未有明顯改善，仍虧損3300萬元左右；另外，上半年中孚實(shí)業(yè)的電解鋁等產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，而一季度公司盈利狀況未有明顯改善，歸母凈利同比下降96.8%。但上述兩家公司近期股價(jià)均大漲，上交所要求公司分析原因及合理性。   　　上交所是清醒的。   　　中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)也是清醒的。在螺紋鋼一口氣竄到了一噸4000塊，期貨一天成交1073萬手，按1手10噸換算，成交量超1億噸，超過今年上半年全國(guó)的螺紋鋼產(chǎn)量（9959萬噸）后，協(xié)會(huì)鄭重發(fā)文說，當(dāng)前鋼材(3752, -83.00, -2.16%)期貨價(jià)格大幅上漲，并非市場(chǎng)需求拉動(dòng)或市場(chǎng)供給減少所致，而是一部分機(jī)構(gòu)對(duì)去產(chǎn)能、清除“地條鋼”和環(huán)保督察以及“2+26”城市大氣污染防治計(jì)劃進(jìn)行了過度解讀。   　　微觀企業(yè)也是清醒的。他們非常清楚這波周期產(chǎn)品價(jià)格上漲是怎么回事，當(dāng)然不可能正常去釋放業(yè)績(jī)。傻瓜才釋放業(yè)績(jī)。抓緊填坑，備冬糧。后面冬天可能長(zhǎng)著呢。     　　反倒是那些投身周期股炒作的投資人，打著自欺欺人的“新周期”旗號(hào)，今朝有酒今朝醉，互相挖坑，互相忽悠，所有人都相信自己是幸運(yùn)的那一個(gè)，都相信自己不會(huì)接最后一棒。   　　這就是經(jīng)典的博傻。   　　▌二、   　　下面我們來聊聊剛才你們一直在爭(zhēng)論的“新周期”。   　　其實(shí)這個(gè)是沒什么好爭(zhēng)議的。我在大學(xué)學(xué)了十年的經(jīng)濟(jì)學(xué)，我盡我所能閱讀了能閱讀的所有西方經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)典著作，我從沒看到過一個(gè)不需要需求支撐的經(jīng)濟(jì)周期。這次“新周期”爭(zhēng)論，把經(jīng)濟(jì)學(xué)研究弄成網(wǎng)紅鬧劇，刷流量，就一點(diǎn)意思都沒有了。   　　有個(gè)“熊鵬先生日記”，是這樣表達(dá)對(duì)此事的看法的：“從2011年開始，但凡中國(guó)經(jīng)濟(jì)有復(fù)蘇苗頭，就總有人跳出來高呼中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出了新周期。這種人，不是無知就是投機(jī)。投政治的機(jī)。”   　　說資本市場(chǎng)的人無知，有點(diǎn)過了，這里應(yīng)該都是聰明人。但投機(jī)的定性是沒有錯(cuò)的。資本市場(chǎng)也喜歡聽“好話”，喜歡報(bào)喜不報(bào)憂，新周期論只是投其所好而已。在這個(gè)市場(chǎng)混口飯吃，大家都不容易，人艱不拆。   　　但如果你是作為操盤實(shí)業(yè)的，或者拿著真金白銀做資產(chǎn)配置的，也天真到相信“新周期”，那就真的“死不足惜”了。   　　很多人會(huì)爭(zhēng)論說“新周期”成立的核心邏輯是壓供給。這里存在兩個(gè)顯而易見的認(rèn)識(shí)誤區(qū)：   　　第一，翻閱全球有文字記錄的經(jīng)濟(jì)史，你見過單靠壓供給能帶來新周期的嗎？   　　經(jīng)濟(jì)是一個(gè)生產(chǎn)+消費(fèi)的閉環(huán)，任何經(jīng)濟(jì)周期成立的核心要素，永遠(yuǎn)只會(huì)是需求。任何沒有需求買單的供給壓縮，最多只能形成短暫的局部狂歡，既無法形成閉環(huán)傳導(dǎo)，更會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的某處積壓，甚至令原本失衡的經(jīng)濟(jì)鏈條隨時(shí)可能斷掉。   　　你看到了煤炭的狂歡，你沒看到電力企業(yè)天天在關(guān)起門罵娘。   　　煤炭、有色、鋼鐵一天一個(gè)價(jià)， PPI打了雞血一樣上竄，CPI卻連續(xù)創(chuàng)新低（見下圖），這種背離本身就是一件很恐怖的事：這意味著上游洪水滔天，下游卻一片干旱。這意味著經(jīng)濟(jì)血管里有一個(gè)三峽大壩一樣的巨大腫瘤，完全堵塞和截?cái)嗔松舷掠蔚淖匀豁槙尺\(yùn)行。     　　上游企業(yè)一片歡騰，華菱鋼鐵去年半年虧17億，今年半年賺15.7億，一家?guī)缀鯖]救的企業(yè)瞬間變成了績(jī)優(yōu)公司，下游CPI還不斷下行，沒有一點(diǎn)通貨膨脹壓力，一派歌舞升平。   　　這意味著，一桌麻將，大家都贏錢了，沒有輸家。   　　其實(shí)最簡(jiǎn)單有力的的一句問詰是：誰見過CPI不上行的經(jīng)濟(jì)周期？   　　第二，供給壓得了嗎？   　　這次，政府有形之手組織下山東一次停產(chǎn)321萬噸電解鋁，這事怎么看怎么不靠譜。你真覺得山東的320萬噸電解鋁會(huì)一直停產(chǎn)？除非你把人家廠子真的用推土機(jī)平了，機(jī)器設(shè)備都砸了，工人也全部遣散。   　　很明顯，所謂的壓供給，只是政府有形之手牽頭的短期價(jià)格聯(lián)盟。   　　供給，其實(shí)一直在那里，沒多，也沒少。   　　現(xiàn)在很多人跟著中央環(huán)保組的步伐去買股票，這是一種典型的火中取栗的“小聰明”。因?yàn)闆]有基本面。這波周期股行情，是典型的人造局部牛市，基本就是人為壓供給、哄抬價(jià)格造就的，需求沒有任何哪怕短期的改善，長(zhǎng)期就更不用說了。   　　簡(jiǎn)而言之，沒有新周期，只有老故事。   　　我們只是在賺點(diǎn)快錢，而現(xiàn)在的周期品到了賺快錢的泡沫時(shí)代，爭(zhēng)基本面沒意義。你告訴我神火的股價(jià)是基本面驅(qū)動(dòng)的，我是不信的，至少不是主因。現(xiàn)在下車，可能錯(cuò)過行情最好的一段，但堅(jiān)信這東西能持續(xù)，你最后一定還是會(huì)虧回去的。   　　對(duì)周期股，我一直的建議是和巴西狂歡節(jié)標(biāo)語一樣的：狂歡吧，但記得坐在離出口近一點(diǎn)的地方！   　　▌三、   　　其實(shí)周期股還能拿多久，并不重要。只有經(jīng)濟(jì)還有未來，隔個(gè)幾年，輪也總會(huì)輪到它們。   　　更重要的判斷是：我們的經(jīng)濟(jì)，到底在哪里？   　　或許也不復(fù)雜：看看我們自己在哪就對(duì)了。經(jīng)濟(jì)并不是霧里的那朵花，我們自己本身就是經(jīng)濟(jì)。   　　如果自己餓得老眼昏花，卻寄希望經(jīng)濟(jì)步入一個(gè)新周期，你還不如去教堂做祈禱更靠譜。   　　我所擔(dān)心的是：這輪堪稱滑稽的“周期崛起”，不但不能帶來“新周期”，反而會(huì)讓我們期待的真正“新周期”越來越遠(yuǎn)，甚至南轅北轍。   　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心問題是什么？是“高投資、高耗能、高污染、低人工成本”的“老經(jīng)濟(jì)”已難以為繼，但“新經(jīng)濟(jì)”發(fā)動(dòng)機(jī)尚未見給力——此即所謂的“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型”期。   　　供給側(cè)改革的本意，是對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的存貨出清與產(chǎn)能出清，為新經(jīng)濟(jì)騰出資源與空間。如果供給側(cè)改革最終變異到一場(chǎng)“被淘汰者的復(fù)辟與狂歡”，變異成一場(chǎng)資本市場(chǎng)短視之徒的“饕餮盛宴”，那我們對(duì)我們整個(gè)民族的未來，都真的只能自求多福了。   　　這并非危言聳聽。   　　這輪人為制造的表面的虛假繁榮，必然會(huì)令那些至始至終嚴(yán)重依賴債務(wù)支撐的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，繼續(xù)在千瘡百孔的資產(chǎn)負(fù)債表上狂歡，這等于在給它們“ICU”待遇，給它們額外上了“呼吸機(jī)”：     　　而這種債務(wù)支撐的狂歡，本質(zhì)就是對(duì)社會(huì)信用的綁架與透支。我們看到了M2下行破10%的表象，卻鮮有人看到社融總額基本無法下降的無奈：     　　只有涉及到銀行體系人民幣資產(chǎn)負(fù)債表變動(dòng)的金融行為才會(huì)改變M2，而外匯貸款、委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票、企業(yè)債券融資、股票融資這些納入社會(huì)融資總額的，基本不在M2里。   　　兩者的剪刀差拉大，只意味著一件事： 我們其實(shí)已被傳統(tǒng)“舊經(jīng)濟(jì)”深深綁架，深陷“舊經(jīng)濟(jì)”泥潭而難以自拔。   　　這就是為何在供給側(cè)改革背景下，你竟然能看到詭異的“周期股”狂歡。   　　▌尾聲   　　最后一點(diǎn)時(shí)間，我和大家聊點(diǎn)與經(jīng)濟(jì)和投資或許無關(guān)的歷史話題。   　　最近幾乎所有人都被電影《戰(zhàn)狼II》刺激得熱血沸騰，包括我自己。   　　這其中暗含的邏輯是：集體的強(qiáng)大與榮耀，等同于自身的強(qiáng)大與榮耀。   　　當(dāng)然我們自己知道，這兩者在多數(shù)情況下其實(shí)沒什么關(guān)系。這和擾民的廣場(chǎng)舞，山東一群統(tǒng)一服裝、打著旗幟的人強(qiáng)行搶占機(jī)動(dòng)車快車道暴走是一個(gè)邏輯：個(gè)體從集體的“榮耀”中產(chǎn)生虛幻的存在感與滿足，并努力去尋找、維護(hù)和強(qiáng)化這種集體榮耀的線索與表象。離開了組織化的集體，人們似乎連靈魂都無處安放。   　　我們必須看到，回顧歷史，除了新中國(guó)，我們整個(gè)民族，活得其實(shí)一直都蠻辛苦的，真的可以說是一路顛沛流離。   　　電影能短暫麻醉一下神經(jīng)，解決不了根本的溫飽問題，最終總得回到嚴(yán)肅的現(xiàn)實(shí)問題：集體是否真的強(qiáng)大？以及，普通個(gè)體怎樣從中分到一杯羹？   　　我大學(xué)讀了十年經(jīng)濟(jì)學(xué)，但期間我不務(wù)正業(yè)，幾乎閱遍了圖書館里能借到的歷史書籍。這讓我養(yǎng)成了一個(gè)習(xí)慣：我看問題的周期，不是按月、按年，也不是按20年、30年看，我會(huì)一個(gè)朝代一個(gè)朝代為周期來看。   　　每個(gè)朝代都會(huì)有它的興衰。   　　判斷一個(gè)朝代處在它的哪個(gè)階段，遠(yuǎn)比研究當(dāng)時(shí)時(shí)點(diǎn)的數(shù)據(jù)更有用——尤其是當(dāng)朝代處在它的“垃圾時(shí)間”段的時(shí)候——這種時(shí)間段，對(duì)普遍個(gè)體而言，就意味著“要命時(shí)間”。你死于一個(gè)朝代垃圾時(shí)間的概率，要比其他時(shí)間段高出無數(shù)倍。   　　這種垃圾時(shí)間，延續(xù)得越久，殺傷力越大。大俠小惡魔蘭尼特斯專門論述過這個(gè)垃圾時(shí)間：   　　很多人說：大清在太平天國(guó)之后，還硬撐了50年呢！   　　大清在太平天國(guó)之后，確實(shí)是還硬撐了50年。但這句話對(duì)于普通個(gè)體來說，得有一個(gè)前提：你一家老小得在太平天國(guó)運(yùn)動(dòng)之中存活下來。太平天國(guó)運(yùn)動(dòng)，江南“十室九空”，你如何確保你不是“九空”里的那一家呢？   　　滿清的“垃圾時(shí)間”，其實(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止50年。對(duì)于滿清來說，白蓮教起義后，就進(jìn)入了“垃圾時(shí)間”。關(guān)于滿清的“垃圾時(shí)間”，有很多照片可以作為物證：在清末市井生活照片中，底層P民衣衫襤褸，面無表情，目光呆泄，宛如喪尸。   　　中國(guó)歷史上任何一個(gè)朝代都有“垃圾時(shí)間”，只是有的朝代長(zhǎng)一些，有的朝代短一些而已。你不能被歷史書上數(shù)字所欺騙。   　　比如：   　　一）東漢的垃圾時(shí)間   　　歷史書上的數(shù)字是公元220年。但其實(shí)從公元145年，梁氏外戚集團(tuán)專權(quán)開始，東漢就進(jìn)入“垃圾時(shí)間”了。   　　也就是說，東漢的“垃圾時(shí)間”長(zhǎng)達(dá)75年，在這75年中，底層百姓的生活，基本上是“王小二過年，一年不如一年”。   　　這75年的“垃圾時(shí)間”里，發(fā)生了以下事情：   一、166年第一次黨錮事件，169年第二次黨錮事件；   二、《太平經(jīng)》入宮，太平道逐漸形成，反應(yīng)了東漢末年，政治黑暗與底層百姓生活的困苦；   三、184年黃巾起義；   四、189年，大將軍何進(jìn)被宦官所殺，董卓進(jìn)京；   五、196年，董卓西走長(zhǎng)安，軍閥割據(jù)局面形成，之后為三國(guó)亂世；   　　至220年，曹丕篡漢稱帝，東漢滅亡。   　　這個(gè)時(shí)候，整個(gè)國(guó)家的人口已經(jīng)死亡70%以上，兩個(gè)最大的一線城市，長(zhǎng)安被多次屠城，洛陽被夷為平地。   　　當(dāng)然，如果你站在軍閥的立場(chǎng)上看這75年的“垃圾時(shí)間”，尤其是最后幾十年的比賽，確實(shí)打得非常之精彩，簡(jiǎn)直是群星璀璨！   　　只不過，群星璀璨的背后，是普通民眾堆積如山的森森白骨。   　　二）唐帝國(guó)   　　唐帝國(guó)自公元618年建國(guó)，至公元907年被朱梁所篡，共歷時(shí)289年。   　　但在公元751年高仙芝兵敗恒羅斯，唐帝國(guó)就進(jìn)入了“垃圾時(shí)間”，并長(zhǎng)達(dá)156年，堪稱一絕。   　　在這156年中，底層民眾要遭遇哪些事情呢？   一、被安祿山的軍隊(duì)侵?jǐn)_劫掠。   二、被黃巢的軍隊(duì)抓捕，丟進(jìn)巨型磨盤中碾為肉泥，充當(dāng)軍糧。   三、被回鶻軍隊(duì)搶劫?gòu)?qiáng)奸。   四、被南詔軍隊(duì)搶劫?gòu)?qiáng)奸。   五、被沙陀黑又硬搶劫?gòu)?qiáng)奸。   六、被各地農(nóng)民起義亂軍搶劫抄家（浙東袁晁之亂、浙西方清之亂、蘇常張度之亂、舒州楊昭之亂）   　　你和你的家人好不容易在以上事件當(dāng)中存活下來，你以為垃圾時(shí)間到907就結(jié)束了，天下就太平了？   　　想得真美！   　　這156年，只是唐帝國(guó)的“垃圾時(shí)間”而已，接下來還有“五代十國(guó)”呢。 直到公元979年，宋軍攻克太原，五代十國(guó)結(jié)束，這場(chǎng)耗時(shí)228年的血腥比賽才落下帷幕。   　　如果按30年一代人計(jì)算，整整有6代人，從出生到死亡，全部在亂世當(dāng)中度過！     　　直到第7代人長(zhǎng)大，才能享受到一點(diǎn)太平日子。   　　不要被歷史書上的數(shù)字所欺騙！   　　一個(gè)朝代歷時(shí)200年，不代表這個(gè)朝代200年都是風(fēng)調(diào)雨順、五谷豐登、人民安居樂業(yè)。   　　基本上每一個(gè)朝代，最后三分之一的時(shí)間，對(duì)于普通P民來說，都是要你命3000的“垃圾時(shí)間”。   　　當(dāng)然，對(duì)于從小練習(xí)狼牙棒，勵(lì)志要“秦失其鹿，天下共逐”的人來說，這個(gè)“垃圾時(shí)間”，正是他們建功立業(yè)、大戲連臺(tái)的時(shí)間。   　　除了新中國(guó)建國(guó)后，可以說絕大多數(shù)普通中國(guó)人在歷史上過得都是蠻辛苦的，在各朝各代的垃圾時(shí)間段尤其如此。   　　如果我們把自己家族看做一個(gè)連續(xù)的體系，把我們先輩遭受過的苦難看做是佛教中上輩子的“修行”，我總在想：究竟什么樣的遠(yuǎn)方，才配得上這一路的顛沛流離？   　　我們一起努力，讓我們真正能國(guó)富且民強(qiáng)，以配得上我們的顛沛流離！           來源：新浪綜合

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。