站上逾兩年高位后 這一波銅價(jià)漲勢(shì)還能走多遠(yuǎn)？

近期銅價(jià)持續(xù)上漲，成為金屬市場(chǎng)上的一大亮點(diǎn)。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全線超預(yù)期、中國(guó)計(jì)劃禁止“廢七類”進(jìn)口等因素影響下，芝商所旗下COMEX期銅（代碼：HG）價(jià)格上周四（7月26日）創(chuàng)下逾兩年新高。

當(dāng)前，銅價(jià)已較5月份創(chuàng)下的年內(nèi)低點(diǎn)反彈約16%；今年7月份以來(lái)，COMEX 9月銅期貨累計(jì)漲超6%。而另一方面，截至上周五（7月28日），倫敦金屬交易所（LME）銅庫(kù)存已連續(xù)七日減少。銅價(jià)的持續(xù)走高是否意味著基本面出現(xiàn)切實(shí)的好轉(zhuǎn)？這一波銅價(jià)漲勢(shì)還能持走多遠(yuǎn)？

銅博士的新增長(zhǎng)點(diǎn)——中國(guó)需求或接棒特朗普基建

今年年初，在特朗普的基建故事色彩褪去后，銅一度有所回撤，相比之前的高點(diǎn)一度跌去10%。

但在5月份觸及年內(nèi)低點(diǎn)后，銅價(jià)開始一路走高，部分因中國(guó)需求強(qiáng)勁。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)二季度GDP增速達(dá)6.9%，表明經(jīng)濟(jì)繼續(xù)企穩(wěn)；同時(shí)，工業(yè)產(chǎn)出、固定投資等數(shù)據(jù)也表現(xiàn)穩(wěn)健，6月數(shù)據(jù)全線超預(yù)期。具體到產(chǎn)業(yè)需求方面，中國(guó)夏季高溫天氣催生了對(duì)空調(diào)銅管的強(qiáng)勁需求。

分析稱，中國(guó)占據(jù)了全球銅需求的45%左右，中國(guó)元素已經(jīng)取代特朗普基建，成為銅上漲的一個(gè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

花旗在7月份的報(bào)告中指出，銅價(jià)未來(lái)走向與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景密切相關(guān)?；ㄆ祛A(yù)計(jì)，2017年下半年，由于電網(wǎng)升級(jí)和車輛銷售，中國(guó)對(duì)銅的需求會(huì)出現(xiàn)3%-4%的適度增長(zhǎng)，供應(yīng)缺口會(huì)促使銅的價(jià)格攀升到6000美元每噸以上，并在2017年結(jié)束前有可能達(dá)到7000美元每噸的高峰，在2020年結(jié)束前更是達(dá)到8000美元每噸以上。

展望下半年中國(guó)需求，當(dāng)前高溫季節(jié)，基建行業(yè)之中，電力電纜架設(shè)進(jìn)度放緩。當(dāng)溫度出現(xiàn)下降之后，預(yù)計(jì)電力電纜的架設(shè)速度將會(huì)加快，同樣意味著對(duì)于銅的需求將會(huì)上漲。而其它耗銅行業(yè)，比如冰箱、冰柜、汽車等行業(yè)也將在下半年進(jìn)入旺季。這對(duì)于銅價(jià)來(lái)說(shuō)將是又一大推動(dòng)。

擾動(dòng)銅價(jià)的另一重要因素——“廢七類”的影響有多大？

除中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全線超預(yù)期外，近期銅價(jià)大漲的一個(gè)直接催化劑，就是有關(guān)中國(guó)將禁止“廢七類”進(jìn)口的傳言。具體內(nèi)容為：2018年底禁止進(jìn)口的廢五金包括廢電線、廢電機(jī)馬達(dá)，散裝廢五金，即所謂的廢七類。后來(lái)這條消息也得到了中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)再生分會(huì)的確認(rèn)?！皬U七類”五金可以提煉回收銅。

那么，這一消息對(duì)銅供應(yīng)的影響如何？

華爾街見聞旗下見智研究所指出，在銅冶煉行業(yè)中，30%來(lái)源于廢銅再生，70%來(lái)源于原生礦的冶煉。根據(jù)去年中國(guó)大約8400萬(wàn)噸的銅產(chǎn)量來(lái)計(jì)算，有大約2500萬(wàn)噸來(lái)源于廢銅再生。

根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，去年全年中國(guó)廢銅進(jìn)口量大約330萬(wàn)噸；今年上半年甚至較去年同期進(jìn)口量出現(xiàn)增長(zhǎng)，因此預(yù)計(jì)今年廢銅進(jìn)口量可能會(huì)達(dá)到360萬(wàn)噸。這就意味著，一旦廢銅進(jìn)口被完全取消，中國(guó)市場(chǎng)上的廢銅供給將出現(xiàn)超過(guò)10%的缺口，屆時(shí)必然會(huì)引發(fā)供給緊縮。

但也有業(yè)內(nèi)人士指出，事實(shí)上影響的量不會(huì)那么大，其原因有以下幾點(diǎn)：首先，中國(guó)廢銅進(jìn)口商早在2015年開始已經(jīng)布局東南亞市場(chǎng)，不少?gòu)U7類已經(jīng)轉(zhuǎn)移到東南亞，在當(dāng)?shù)夭鸾馔辏龠\(yùn)回中國(guó)。其次，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在2019年前，我國(guó)新投產(chǎn)的電解銅冶煉廠的產(chǎn)能將達(dá)100萬(wàn)噸甚至更多，這些冶煉廠絕大多數(shù)都是吃銅精礦的，這將對(duì)電解銅市場(chǎng)有很大的補(bǔ)充。

據(jù)芝商所數(shù)據(jù)顯示，2017年年初至今，COMEX期銅成交量同比上漲18%，持倉(cāng)量同比上漲60%，并且在今年內(nèi)屢創(chuàng)新高，14次創(chuàng)下持倉(cāng)量紀(jì)錄。顯示銅期貨的交易隨著銅價(jià)的波動(dòng)日趨活躍。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。