美國PK南美 出口市場“豆爭”進行時

中美元首會談結束后，市場普遍認為兩國貿易摩擦的概率大大降低。作為大豆主要出口國，美國改善對華關系有利于美豆繼續(xù)占有中國的市場份額。而與此同時，南美大豆豐產預期正不斷增強，巴西和阿根廷政府也在采取積極措施全力確保大豆生產和出口。集中上市的南美大豆將與美豆形成激烈競爭。在此過程中，中國應在總體戰(zhàn)略的高度謀篇布局，變“中國需求”為“中國力量”。

近期中美貿易戰(zhàn)的風險降低

“百日計劃”有望改善中美貿易關系

特朗普就任以來強力推行“美國優(yōu)先”政策，此前一再聲稱要重新評估中國在WTO框架下的市場經濟地位，被廣泛解讀為對中國產品征收高額關稅做準備。不過，中國作為發(fā)展較快的經濟體，對全球經濟增長貢獻率達到40%，加上近期朝核問題瀕臨失控，迫使美國急需尋求與中國的多方面合作，中美兩國領導人在首次會晤中達成共識，同意制定“減少中美貿易逆差”為主要內容的“百日計劃”。

特朗普在競選總統(tǒng)時聲稱，中國為了增加對美國的出口額，故意壓低人民幣幣值，還明確提出包括“讓財政部長標定中國為匯率操作國”等內容的“百日新政”。以至于特朗普當選后，市場一直對中美貿易爭端憂心忡忡。然而，近日特朗普悄然改口，稱不會將中國列為匯率操縱國，并且此言論得到了美國財政部發(fā)言人的證實。種種跡象顯示，中美雙方正在逐漸緩和潛在的貿易摩擦。

“百日計劃”旨在緩解美國對華貿易3470億美元逆差所造成的緊張。雖然百日內實現中美貿易逆轉的可能性并不大，但其實質性內容將涉及擴大農產品進口及降低貿易壁壘等方面。此外，中方表示愿意結束自2003年起實施的對美國牛肉的禁令，并購買更多美國農產品。這一表態(tài)降低了短期內爆發(fā)中美貿易戰(zhàn)的可能性。

國際大豆市場“得中國者得天下”

大豆是美國和南美對華出口的最主要農產品，“得中國者得天下”。美豆進入中國已經有35年歷史。隨著中國人口的增加和生活水平的提高，居民對蛋白和油脂的需求也日益增長。作為全球重量級的大豆買家，中國大豆進口量連續(xù)多年刷新歷史紀錄。美國農業(yè)部在其4月的供需報告中預測，2016/2017年度中國進口8800萬噸大豆，較2015/2016年度的8323萬噸進一步提高。

雖然2013年以來，由于巴西貨幣不斷貶值，中國進口巴西大豆的數量超過美豆，但美豆仍占據著中國大豆進口市場的“半壁江山”。去年，約62%的美豆出口到中國。

作為最大的出口市場，中國對于美豆的重要性不言而喻。此前美國農民普遍心存恐懼，生怕特朗普上臺后的對華強硬貿易政策令美豆在中國的市場份額被南美進一步吞噬。但從近期事態(tài)發(fā)展來看，這一擔憂短期內不會成為事實。相反，有可能峰回路轉，柳暗花明。

美國豆農渴望實現利潤“突圍”

特朗普政策可能導致美國農產品喪失墨西哥市場

除了在中國市場的激烈競爭，美國農民出口到墨西哥的農產品的份額也面臨巴西和阿根廷的強勢挑戰(zhàn)。特朗普簽署總統(tǒng)令正式退出跨太平洋伙伴關系協(xié)定之后，對和自己南北鄰國簽署的北美自由貿易協(xié)定也揚言要退出或重新談判，這一談判可能從今年年底開始。

特朗普認為，北美自由貿易協(xié)定的存在不僅對美國制造業(yè)發(fā)展沒有益處，而且會導致美國制造業(yè)崗位流失。去年，美國對墨西哥產生了632億美元的貿易逆差，這一逆差額次于對中國、日本和德國，排第四位。特朗普政府此前威脅要對墨西哥商品征收高額關稅，作為反擊，墨西哥表示將更多考慮從巴西和阿根廷進口農產品。目前，墨西哥正在加快尋找合作貿易伙伴的進程。

農產品是美國和墨西哥貿易的重要紐帶。去年，墨西哥從美國進口了179億美元的農產品，其中有26億美元的玉米以及15億美元的大豆。隨著現代農業(yè)以及基礎設施的發(fā)展，包括巴西和阿根廷在內的國家已經開始逐步蠶食美國的農產品出口貿易份額，美國在全球的出口量處于持續(xù)下降狀態(tài)。

美國中西部農業(yè)產區(qū)的廣大農民，曾經在特朗普競選時以壓倒性的票數大力支持其當選?，F如今，特朗普政府的貿易政策導向卻極有可能使他們損失墨西哥這一主要的農產品出口對象，令其經濟利益慘遭損失。

美國農民押注大豆種植

除此以外，美國農民對于新季大豆能否獲得預期的種植利潤也心存擔憂。美豆價格自2013年見頂回落，目前跌幅超過30%；玉米價格跌幅更是超過50%，甚至低于農民的種植成本。美國明尼蘇達州相關機構公布的數據顯示，該州30%的農民及現貨貿易商去年都出現了虧損。今年，對于不少美國農民來說，是至關重要的一年。許多農民種植玉米已連續(xù)虧損三年，如果再虧損下去，那么他們就會面臨包括破產在內的嚴重經濟問題。與玉米相比，大豆因種植利潤更高而受到美國農民青睞。

3月31日公布的USDA種植意向報告基本確立了新季美豆播種面積再創(chuàng)歷史紀錄。美國農民今年將播種8950萬英畝大豆，較去年增加7%。隨著報告的公布，美豆價格在觸底后反彈，進一步提振美國農民的大豆種植積極性。其中，美國中西部大豆產區(qū)愛荷華州預計種植1010萬英畝大豆，較去年的950萬英畝進一步提升；南達科他州預計減少4%的玉米播種面積，這些土地將轉種大豆。雖然作物輪種令部分農民不得不從大豆轉而播種別的農作物，但是在經濟利益的考量下，相當一部分農民依然表示傾向于播種大豆。

當前，播種已經開始，美豆播種面積進一步增加的預期對市場價格造成的利空效應較之以前相對有限，市場關注焦點更多集中在播種期天氣是否正常、大豆種植和生長進度是否正常、大豆單產是否符合趨勢、美豆播種面積實際數值等，而這些因素只能在美國農業(yè)部6月的種植面積報告公布之后才能得到確認。按照以往的經驗，在報告之前發(fā)生任何有關天氣、單產、庫存、物流等的不利變數，都可能引發(fā)美豆天氣市的相關炒作。

在種植意向報告公布后，美豆價格下跌的風險基本得到釋放。近期，美豆價格有所反彈，相當一部分原因出于對美國中西部天氣狀況的擔憂。農業(yè)氣象學家表示，美國中西部產區(qū)的大規(guī)模降雨將導致已經播種的大豆、玉米重新播種。雖然當前美豆播種進度僅為10%，但由于基本面平淡，新的炒作題材一出現，就會對市場價格產生不容忽視的影響。

除了供應端的因素，美豆需求端也存在強有力的支撐。最新的周度美豆出口檢驗量為521218噸，而去年同期為194102噸?？紤]到當前的時間節(jié)點，這一出口數據依然顯得相當強勢。因此，美國農民寄希望于大豆，希望借此實現種植利潤的“突圍”。

南美大豆“天時、地利、人和”兼具

3月開始，南美大豆步入出口高峰。由于巴西和阿根廷產區(qū)天氣良好，兩國的大豆產量預期也在不斷刷新。巴西國家商品供應公司在其4月公布的報告中再度調高該國2016/2017年度大豆產量預期，至創(chuàng)紀錄的1.101億噸，較上月預測增加250萬噸，較去年同期提高15.4%。

阿根廷降低貸款利率和關稅

自馬克里總統(tǒng)上臺以來，有利的政府政策、良好的作物收成以及較低的農業(yè)貸款利率讓農民獲益匪淺。受持續(xù)多年高通脹率和此前幾次債務違約的影響，大部分阿根廷人都不愿意向銀行貸款，而阿根廷農民大相徑庭。

阿根廷國民銀行近期公布了一項專門面向農民、年貸款利率為10.5%-11.5%的貸款措施，這與對其他產業(yè)部門中小型企業(yè)動輒17%的貸款利率相比，可以說相當實惠，阿根廷農民的種植積極性因此得到提振。此類貸款為農民購買農業(yè)設備提供了便利，有利于提高農民種植農作物的效率，為作物豐產奠定了良好的基礎。

阿根廷大豆收割以來，雖然部分產區(qū)出現較大降雨，令市場擔憂再度遭遇去年那樣的減產局面，但隨著收割進度的推進以及早期大豆收割結果的公布，豐產已成定局。阿根廷羅薩里奧谷物交易所對2016/2017年度阿根廷大豆的產量預期達到5600萬噸；此前預測為5480萬噸的布宜諾斯艾利斯谷物交易所，也將大豆產量預期調高至5650萬噸。

此外，阿根廷總統(tǒng)馬克里2015年12月上任時，曾經強調削減谷物出口關稅，并且允許阿根廷比索進一步貶值。目前，阿根廷大豆出口關稅已從35%下調至30%。2018年1月開始的兩年內，阿根廷大豆的出口關稅將以0.5%的比例逐月下調。兩年后，阿根廷大豆出口關稅會從目前的30%下降至18%。這一措施將推動一向惜售的阿根廷豆農的出貨進度，阿根廷與巴西和美國大豆的爭奪也將更加激烈。

巴西運輸措施務實到位

每年巴西大豆出口期必提的港口工人罷工和卡車運輸問題在今年創(chuàng)紀錄的產量面前基本喪失了炒作空間。BR-163高速公路的路況一直是巴西大豆運輸的重要隱患，但今年由于國家派軍隊介入，道路在短期內即恢復暢通，有關運輸問題并未吸引太多市場的注意力，反而是巴西農民的惜售頗值得研究。

巴西大豆產區(qū)馬托格羅索州的收割基本結束，但由于當地大豆價格連續(xù)4個月下跌，現階段農民的預售進度僅為65%。據統(tǒng)計，3月，馬托格羅索州的預售數量低于5年平均水平，預售價格為7.89美元/蒲式耳，是2016/2017年度開始以來的最低價格。

巴西豆農待價而沽，加之美豆種植期天氣的不確定性，大豆價格大概率反彈。即便在作物供應量較大的年份，4—7月大豆價格也經常大幅攀升，以提供農民出貨的機會。越有經濟實力的農民，越有實力等到價格反彈至高點再銷售。由于前幾年巴西農民種植大豆獲得了不錯的利潤，手頭資金比較寬裕，他們更有可能在美國天氣市炒作開始之后再加速出售大豆。

全球競爭格局為中國帶來機會

據美國農業(yè)部4月發(fā)布的全球油籽市場貿易報告，2015/2016年度中國共進口大豆8323萬噸，進口依存度高達87.6%，占全球貿易量的比重為62.9%。

3月28日，在國際大豆種植者聯盟發(fā)起、阿根廷駐華大使館主辦、美國大豆出口協(xié)會協(xié)辦、占全球大豆出口絕對比重的阿根廷、巴西、美國、加拿大、巴拉圭、烏拉圭聯袂出席的“南北美大豆可持續(xù)生產和消費重要性暨與華貿易論壇”上，面對記者“美洲六國是否會聯合抵制大豆出口中國”的提問，美國大豆出口協(xié)會主席吉姆·米勒回應稱：“我們來北京開會絕不是為了控制對華出口，任何人都不會有這樣的想法，因為我們的存貨太多了”。他還強調，中國是代表團各國的大豆第一大進口國，也是第一大客戶，如果沒有中國的進口，各國都會損失掉大豆的價值，就會變得沒有意義。

美國農業(yè)部駐北京機構的官員今年首次發(fā)表對2017/2018年度中國大豆進口量預測，稱中國大豆進口量為8900萬噸，同比增加300萬噸。這意味著中國大豆進口量將出現連續(xù)14個種植季的增長。該機構表示，增加的部分主要來自南美，美豆進口量維持在3000萬噸，美豆面臨南美大豆的激烈競爭。該機構做出上述判斷的主要依據是巴西貨幣走弱以及阿根廷出口關稅下調。

盡管中國已經出臺政策削減玉米種植面積，大豆預計擴產，但由于產量不佳，國產大豆難以滿足國內日益增長的蛋白和植物油需求，進口大豆規(guī)模依然呈上升趨勢。搶占中國市場份額成為美國和南美在全球大豆貿易中競爭的關鍵。公開資料顯示，四大跨國糧商ADM、邦吉、嘉吉和路易達孚已經控制了中國大豆市場85%的實際加工能力。隨著南美大豆在中國市場份額的增加，南美和中國都希望打破四大糧商在國際市場的壟斷，提高對大豆市場的定價影響力。

在美國農業(yè)部和多個咨詢機構相繼調高新年度美豆種植面積以及南美大豆產量之后，相關的利空因素基本被市場消化。隨著新年度美豆的開播，美豆價格陷入播種前景不確定與市場貨源充足的多空博弈之中。由于今年巴西出貨緩慢，往后美豆天氣市中任何價格反彈都會促使巴西農民大量拋售，進而與美國豆農展開競爭。后期即便有天氣因素的加持，大豆價格仍然面臨不小的壓力。不過，在美豆新作前景未定的情況下，短期內價格具有較強支撐。

全球大豆市場的競爭格局為中國帶來了從被動接受到主動利用、從提高話語權到增強定價權、從趨利避害到運籌帷幄的歷史性機會。在此過程中，境外采購基差點價和國內國際市場衍生品交易可以更加有效地協(xié)調配合，大豆進口與雙邊和多邊進出口貿易、經貿交流與匯率政策、一帶一路與人民幣國際化進程也應當更加有效地協(xié)調配合，力爭在總體戰(zhàn)略的高度謀篇布局，變“中國需求”為“中國力量”。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。