瑞銀汪濤：明年房地產(chǎn)或溫和向下調(diào)整

瑞銀亞洲經(jīng)濟研究聯(lián)席主管、中國首席經(jīng)濟學家汪濤博士12月1日在媒體電話會議上表示，明年的經(jīng)濟，在全球經(jīng)濟不確定性增大的情況下，中國經(jīng)濟將會平穩(wěn)運行，預測明年可能會減速到6.4%，不過名義GDP增長也會接近8%，比今年的略有提高。

汪濤認為，明年消費可能略有放緩；預測房地產(chǎn)會有一個溫和的向下調(diào)整，這里說的溫和向下調(diào)整主要是指房地產(chǎn)建設(shè)，新開工房地產(chǎn)的投資，不是指房地產(chǎn)銷售，房地產(chǎn)銷售明年可能會有比較大幅度的調(diào)整，因為今年到目前來說，銷售的增長是非?？?，明年一個是消費者有提前消費，提前購房的行為，另外也是房地產(chǎn)政策在一線和二線城市有所收緊，所以我們認為明年的銷售會比較大幅度的減速。但是房地產(chǎn)新開工和投資建設(shè)方面會比較溫和。

二是從財政上來說，明年的財政政策仍然是對增長的支持力度非常大的，跟今年一樣。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資方面仍然有18%以上的增幅，包括像PPP這樣的項目庫，今年也有比較大的積累，明年會得到一定的釋放。房地產(chǎn)的溫和調(diào)整應該會對財政上的支持，基本上抵消掉，所以明年的增長仍然能保持比較平穩(wěn)的運營狀態(tài)。

汪濤表示，從通脹上來說，明年通脹的壓力不會很大，PPI從9月份開始轉(zhuǎn)正，明年P(guān)PI平均會是正的，但是平均下來可能不會超過2%，PPI的上漲絕大部分是來自于原材料價格的上漲，包括煤價，原材料價格。目前的PPI迅猛上漲的勢頭不會在明年全年持續(xù)，明年二季度或者是更早，價格可能會出現(xiàn)向下的壓力。另外就是明年豬肉價格，從今年見頂以后已經(jīng)在開始回落，明年不會很快地反彈，這也是有利于消費市場穩(wěn)定的一個因素。當然明年預測油價會上行，對CPI和PPI都有一定的上行壓力，人民幣貶值對進口原材料價格上行也會有一定的壓力。

考慮到這些因素，明年的CPI有上行的空間，但是目前的預測是明年平均2.1%，比今年的1.9%略高，但是，應該不會帶來貨幣政策必須因為通脹的原因造成明顯的緊縮。

汪濤還表示，明年的貨幣政策，我們認為仍然保持穩(wěn)健，但是帶有略緊的偏向，具體來說，不會再有降息的空間，但是目前通脹的情況，我們認為存貸款利率也不會加息，但是銀行間回購利率和十年期國債利率還是會保持上行的壓力。大家可能知道這些利率在最近幾周已經(jīng)有所上行，一個原因是因為目前政策的偏好已經(jīng)略有轉(zhuǎn)緊，擔心資產(chǎn)泡沫和風險，而經(jīng)濟增速，今年的經(jīng)濟增長保持6.7%應該是沒有問題，基本上是既成事實了，這個時候政府應該是比較關(guān)注控風險，貨幣政策會略緊。

第二方面，美國大選之后，美國的利率上升很快，上升幅度比較大，美元走強，帶來了一些資金流出的壓力，也使得資金面比較緊張，一定程度上也是拉動了利率的上行。這個局面我們認為明年可能不會有明顯的好轉(zhuǎn)。從信貸增長來說，符合穩(wěn)健略有偏緊的偏向，我們認為明年的信貸增速和M2的增速都比今年要放緩，可能在11%左右。

但是整個社會融資總額，如果說再加上地方政府債務(wù)置換這樣的增速，明年可能還是有14%，到目前為止接近16%，也是比今年略有放緩，但是整個信貸的支持，應該說對經(jīng)濟增長來說，不會因為信貸的收緊，使得經(jīng)濟的增速出現(xiàn)下行的壓力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。