鮑威爾在央行年會講話后美股大漲，中國A股會跟隨嗎？

昨天在美聯(lián)儲杰克遜霍爾全球央行年會上，鮑威爾表示，可能會在今年開始減碼QE，但不會因此傳遞加息信號。
　　講話一出，美股三大指數(shù)集體上漲，納指與標(biāo)普再創(chuàng)歷史新高。此外大宗商品紛紛上漲，黃金漲幅也超過1%，美元大幅下跌。
 　　量化寬松準(zhǔn)備縮減，市場為什么上漲？
　　這似乎和我們的認(rèn)知有點(diǎn)背離？讓我們綜合來分析一下。
　　縮減QE不是馬上退出QE，而是一個(gè)漸進(jìn)的減少增加購債的過程，它反映了市場上的貨幣供應(yīng)量減少問題。很明顯，目前貨幣供應(yīng)量非常充沛甚至過剩，隔夜逆回購都上萬億美元了。即使縮減QE，也是慢慢減少貨幣，短期看對市場供應(yīng)量不妨礙大局。
　　加息則反映的是貨幣的成本在增加，資產(chǎn)市場最怕的是這個(gè)，但鮑威爾卻暗示QE減碼和加息沒有聯(lián)系，不會在減碼QE的同時(shí)就考慮加息。因此只要美聯(lián)儲對未來的加息繼續(xù)持軟化態(tài)度，市場就不會有太大反應(yīng)，至少在初期不會。
　　所以鮑威爾的講話是很軟性和鴿派的。

　　此外，當(dāng)日美國商務(wù)部公布的PCE數(shù)據(jù)，也似乎表明通貨膨脹有收窄出現(xiàn)拐點(diǎn)的跡象，個(gè)人收入和就業(yè)指標(biāo)也呈現(xiàn)良好的增長勢頭，美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢頭強(qiáng)勁，第二季度的GDP增長為6.6%，創(chuàng)去年第三季度以來新高。
　　鮑威爾在講話中也特別提到，“我們復(fù)蘇的速度超出了我們的預(yù)期”，因?yàn)?ldquo;貨幣政策仍處于理想位置”，“目前政策定位良好”，反正就是他領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲有很大功勞。
　　這就是說，鑒于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的勢頭良好，通脹又是“暫時(shí)”的，那么加息就并不顯得迫切，干嘛不繼續(xù)保持這樣的狀態(tài)一段時(shí)間呢。
　　很明顯市場正是如此解讀的，貨幣充裕而成本不會提高，所以股票上漲。經(jīng)濟(jì)增長良好，收入就業(yè)增加，將促進(jìn)消費(fèi)和需求，所以大宗商品上漲。黃金對標(biāo)美元的預(yù)期實(shí)際利率，兩者負(fù)相關(guān)，既然短期內(nèi)不會加息，那么實(shí)際利率也不會抬高，所以美元大跌，黃金飆升。

　　我們看到，鮑威爾的講話并不是真正發(fā)出縮減QE的信號，他也沒有像他的前任們那樣提出縮表的理由和時(shí)間。相反，他在談話中還強(qiáng)調(diào)了“冠狀病毒爆發(fā)給前景蒙上了陰影”，“美聯(lián)儲將監(jiān)控 Delta 變異病毒的發(fā)展 ”，只能說，他仍在盡量拖延時(shí)間，安撫市場。
　　所以，我估計(jì)美聯(lián)儲縮減QE的時(shí)間，最快也要到第四季度，有可能是年底或者明年1月份。
　　中國A股會跟隨上漲么？
　　鮑威爾的講話對于美國投資市場是正面的，那么對海外特別是新興市場國家的證券市場，又會有什么影響呢？比如我們的大A，會不會和美股一樣，在下個(gè)星期后就紛紛上揚(yáng)，甚至再創(chuàng)新高呢？
　　我可以很明確地說，不會！
　　我們要明白這樣一個(gè)邏輯，就是美國國內(nèi)池子和在海外池子的關(guān)系，當(dāng)美國大搞QE的時(shí)候，兩者是美國池子水位漫出，帶動海外池子共同上漲的關(guān)系，但當(dāng)美國開始縮減QE的時(shí)候，兩者就是一個(gè)池子水位“此消彼漲”的關(guān)系。
　　當(dāng)大家都知道美國池子準(zhǔn)備回流吸水了，誰能不為自己家的水池子擔(dān)心呢？尤其是那些股市、房市、資產(chǎn)價(jià)格都處于高位的新興市場國家和地區(qū)。所以今年才會有越來越多的國家頂著經(jīng)濟(jì)下行的壓力，開始加息，都是為了留住資本，保住水位，緩解壓力。
　　鮑威爾的鴿派柔性講話，并不是說美國在為大家考慮，而是它自己也擔(dān)心縮減QE會不會引起市場壓力，把自家池子底捅出個(gè)大窟窿，因?yàn)樗宜灰蔡撸坏貌恍⌒囊硪淼卦囂健?br />
　　所以說，不要存在幻想，因?yàn)槊绹s減QE已很明確，就是幾個(gè)月內(nèi)的事情，大方向定了，預(yù)期明確，水往美國池子流也是必然的事，采取怎么樣的方式反而是次要的。
　　況且海外資金回流必然要提前行動，調(diào)動大量的資金重新進(jìn)行資產(chǎn)配置和轉(zhuǎn)移，提前幾個(gè)月的時(shí)間行動既正常也必要?！　∫虼?，站在管理層的角度，是決不能讓市場短期內(nèi)拔高了給人割了韭菜資金外逃，引起金融風(fēng)險(xiǎn)。而中小投資者的策略，應(yīng)該看清楚短期的美元弱勢，也許就是未來走上漫漫熊途前的最后一次回光返照了。來源：一字一句的事

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