降準(zhǔn)首日暫停逆回購(gòu) 無(wú)礙資金價(jià)格全面下行

在央行降準(zhǔn)后的首個(gè)交易日，延續(xù)1個(gè)多月的每日逆回購(gòu)“戛然而止”。同時(shí)，央行昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份包括MLF、SLF等在內(nèi)的各種定向貨幣政策工具的操作量已較1月大減。市場(chǎng)人士指出，此次降準(zhǔn)釋放出明確但有節(jié)制的放松信號(hào)，鑒于本周到期量較大，央行用降準(zhǔn)替換了公開市場(chǎng)操作，預(yù)計(jì)后續(xù)各類定向工具仍有運(yùn)用空間。

　　2月定向工具投放力度減弱

　　昨日央行公告，鑒于銀行體系流動(dòng)性充裕，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商參與公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作的意愿總體較弱，本周二暫不開展公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。

　　這是自1月29日央行公開市場(chǎng)“天天見”以來(lái)逆回購(gòu)的首次暫停。同時(shí)，央行昨日傍晚公布的數(shù)據(jù)顯示，在剛過(guò)去的2月份，通過(guò)多種貨幣政策工具操作投放流動(dòng)性的力度較今年1月已大幅減弱。

　　數(shù)據(jù)顯示，2月份央行對(duì)國(guó)開行、農(nóng)發(fā)行、進(jìn)出口銀行發(fā)放抵押補(bǔ)充貸款（PSL）共356億元，對(duì)金融機(jī)構(gòu)開展中期借貸便利(MLF)操作共1630億元，央行總行和分支行對(duì)金融機(jī)構(gòu)開展常備借貸便利（SLF）操作共34.2億元。

　　該操作量均較1月份明顯縮量。此前在2016年1月，央行開展PSL為1435億，MLF為8625億，SLF為5209.1億元。

　　2月份各類貨幣政策工具減量，主要是由于節(jié)后隨著現(xiàn)金回流和流動(dòng)性好轉(zhuǎn)，顯示央行認(rèn)為節(jié)后資金面無(wú)需再像1月一樣通過(guò)多種工具大幅注入流動(dòng)性。

　　此間，央行仍有意通過(guò)價(jià)格信號(hào)進(jìn)行引導(dǎo)，在2月份分別下調(diào)6個(gè)月、1年期MLF利率至2.85%、3.0%，向市場(chǎng)傳遞出引導(dǎo)資金利率下行之意。

　　逆回購(gòu)暫停無(wú)礙資金價(jià)格回落

　　盡管2月各種定向工具投放資金力度減弱，但央行卻通過(guò)公開市場(chǎng)高頻操作，來(lái)穩(wěn)定流動(dòng)性預(yù)期。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，央行通過(guò)春節(jié)前后逆回購(gòu)的天天滾動(dòng)操作，令2月公開市場(chǎng)全月仍小幅凈投放650億。

　　雖然逆回購(gòu)暫停，但降準(zhǔn)仍刺激昨日資金價(jià)格全面回落。3月1日數(shù)據(jù)顯示，隔夜回購(gòu)利率下行4.2個(gè)基點(diǎn)至1.959%，7天回購(gòu)利率下行9.9個(gè)基點(diǎn)至2.373%。

　　高盛高華首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇昨日稱，降準(zhǔn)與公開市場(chǎng)操作的主要不同之處在于，前者發(fā)出了更強(qiáng)有力的政策信號(hào)。此次降準(zhǔn)釋放出明確但有節(jié)制的放松信號(hào)。“本周到期的公開市場(chǎng)操作工具規(guī)模相對(duì)較大，這可能意味著央行只是用一種流動(dòng)性工具替換了另一種?？紤]到1月份整體信貸供應(yīng)相當(dāng)大，央行短期內(nèi)將不會(huì)壓低銀行間市場(chǎng)利率。”他表示。

　　展望今年，恒生銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師姚少華則認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)放緩與通縮壓力仍在，預(yù)期央行將繼續(xù)采取放松貨幣政策。除了降準(zhǔn)外，亦將繼續(xù)采取包括抵押補(bǔ)充貸款、中期借貸便利、常備借貸便利等定向數(shù)量型工具來(lái)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。