寶鋼和Aurizon為什么要全盤收購Aquila

國企業(yè)在沉寂了一段時間后，再次陸續(xù)出手海外資源收購。繼前不久五礦組團收購秘魯銅礦后，中國鋼鐵巨頭寶鋼集團與澳大利亞最大鐵路運輸商Aurizon于5月5日宣布聯(lián)合對西澳Aquila資源公司提出場外收購要約，擬以每股3.4澳元現(xiàn)金收購Aquila100%股權(quán)，按此計價，Aquila價值約14.9億澳元(無風(fēng)險估值，合約人民幣88億)。
此次收購簡單明了，不需要再經(jīng)國家發(fā)改委審批，亦無其他融資條件約束，只需獲得Aquila至少50%股東同意及澳大利亞FIRB批準(zhǔn)，一旦滿足這兩個前提條件，將有兩種可能的結(jié)果，一是如果寶鋼及Aurizon能收購90%以上股權(quán)，將有權(quán)對Aquila發(fā)起強制性全盤收購，屆時，寶鋼及Aurizon將分別持股85%及15%；二是低于90%的強制性收購紅線，Aurizon將獲得約10%股權(quán)，寶鋼則持有剩下所收購的股權(quán)數(shù)。
其中，Aquila CEO Tony Polli對此次收購結(jié)果具有關(guān)鍵話語權(quán)，他持有28.9%股權(quán)，如果Tony Polli不支持此次收購，寶鋼將需獲得Tony Polli之前的59%股權(quán)。
不過，寶鋼和Aurizon直接對Aquila股東發(fā)起收購要約，說明寶鋼的出價與TonyPolli的心理價位存在一定差距。
寶鋼已持有Aquila約19.8%股權(quán)，市場原來預(yù)計寶鋼將進一步增持其在Aquila的股權(quán)，出乎意料的是，寶鋼聯(lián)合了基建商Aurizon對Aquila進行“連鍋端”。
在海外收購上，寶鋼是國內(nèi)企業(yè)中的冷靜派。2007年至2010年是中國企業(yè)海外礦產(chǎn)資源收購的大躍進，但目前多數(shù)收購陷入程度不一的困境。在這期間，寶鋼不但鮮有出手，還呼吁國內(nèi)企業(yè)要冷靜，寶鋼總經(jīng)理徐樂江還稱這種一窩蜂的海外收購是“對產(chǎn)業(yè)鏈的矯枉過正”，并斷言大部分項目要“打水漂”。
實際上，寶鋼從來沒有停止尋找海外收購的機會。此次收購，寶鋼自有考慮多時的意圖。Aquila位于全球鐵礦核心產(chǎn)地皮爾巴拉西部，擁有煤、鐵和錳等資源，除了一部分煤礦資源處于運營狀態(tài)，其他均屬于綠地項目。寶鋼此舉意在獲得開發(fā)配套基礎(chǔ)設(shè)施的機會，然后借助基礎(chǔ)設(shè)施輻射西皮爾巴拉其他資源項目，從而形成一個資源基地，因此，寶鋼希望成為Aquila的長期戰(zhàn)略投資者。
Aurizon的目的則不在于獲取資源，而是借助此次收購獲取直接開發(fā)西皮爾巴拉鐵路及Anketell港口的機會，一旦基建開發(fā)成功，Aurizon將出售Aquila的股權(quán)。
Aquila曾遭遇一系列財務(wù)困境，大幅推遲了鐵礦石開發(fā)計劃，并且目前依然運營風(fēng)險明顯，市場預(yù)計其風(fēng)險估值約10.5億澳元，相對于寶鋼的報價約折價40%。不過，西澳礦產(chǎn)資源公司估值目前處于低點，對于Aquila這樣初級礦業(yè)公司尤其如此。因此，市場對此次收購持中立態(tài)度，消息公布當(dāng)日，Aquila股價呈理性上揚，漲36.33%至3.34澳元每股，基本接近寶鋼的報價。
值得注意的是，此樁收購給市場帶來的最大想象空間是基礎(chǔ)設(shè)施，尤其是Aurizon的入場。收購一旦成功，Aurizon將至少獲得一年的時間獨家研究開發(fā)西皮爾巴拉基建的機會，該基建項目一旦建成，西澳將形成除力拓、必和必拓及FMG之外的新力量，對全球鐵礦石供應(yīng)格局及鐵礦石價格都將產(chǎn)生深遠影響。
然而，該基建項目并不那么容易成功。Aurizon首先必須拉攏其他有開發(fā)潛力的初級礦商，才能保證實現(xiàn)鐵路及港口經(jīng)濟可行性所需的基礎(chǔ)噸位。目前，在西皮爾巴拉有上規(guī)模項目的礦商包括FMG、Brockman、中信泰富、中冶等。另外，鐵礦石價格走勢也是支撐基建的關(guān)鍵因素。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。