百家之言丨萬億基建項目蓄勢待發(fā) 庫存拐點何時能現(xiàn)？

背景：近日云南、福建、河南、江蘇、北京等地發(fā)布了2020年重大項目投資計劃清單，總投資額合計超過11萬億。復工方面，據(jù)國家發(fā)展改革委最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日，全國533個重大交通項目開復工率為70.17%。

隨著工地陸續(xù)復工，市場成交逐步恢復，鋼材累庫速度開始放緩。但當前庫存壓力依然巨大，上海鋼聯(lián)統(tǒng)計的27日樣本庫存已經(jīng)達到3716萬噸，比近幾年的峰值已經(jīng)高出1070萬噸。

聚百家之言，解大家之惑。基于此，第147期《懸賞問答》我們將辯論的主題定為#萬億基建項目蓄勢待發(fā) 庫存拐點何時能現(xiàn)？#

從本期話題的投票結(jié)果來看：

A：43.7%的讀者認為庫存拐點將在3月出現(xiàn)。

B：41.5%的讀者認為庫存拐點將在4月出現(xiàn)。

C：14.8%的讀者認為庫存拐點將在5月出現(xiàn)。

截至3月6日的一周，從成交來看，Mysteel監(jiān)測的237家主流貿(mào)易商建材日均成交量為11.65萬噸，需求已恢復至上年同期水平的6成。從庫存來看，鋼廠鋼材庫存量1350.52萬噸，周環(huán)比僅增長0.6%。鋼材社會庫存量2529.6萬噸，周環(huán)比增長6.5%，增速持續(xù)三周回落。在鋼材消費量呈明顯回升趨勢，需求回暖速度已快于供給增加速度的當下，庫存拐點將會在何時到來？

我們從參與本次話題討論的讀者中，精選了“南京采文”、“高義斌”、“趙海波”、“任逍遙”、“郭琛”、“qm”、“吳秀青”、“cyd”、“永興板材”、“慧悟”、“江浪”、“秋楓”、“東江水”等13位業(yè)內(nèi)人士的留言，以其獨到的觀點，就本期話題，為你進行全面解讀！

“南京采文”

拐點最快在四月份出現(xiàn)算是理想狀態(tài)，這一次對于鋼材整個產(chǎn)業(yè)鏈來說是傷了元氣的，目前雖然復工數(shù)據(jù)比較可觀，但是事實上需求端對于目前日益增長的庫存量來說并沒有達到預期，我認為有很多客觀和主觀因素制約，比如各種政策限制以及防控風險存在等都是約束。至于鋼價走勢，現(xiàn)在來看空頭和多頭博弈也進入白熱化，顯然，宏觀經(jīng)濟發(fā)展不好，則很難出現(xiàn)大漲行情。

“高義斌”

降庫存的拐點我的預測應該在四月中下旬。目前看今年的鋼材庫存又明顯高于往年同期，上周建筑鋼材日成交平均5萬噸左右，旺季時候建筑鋼材日成交在20萬噸左右，上周全國建筑工程開工率只有15%左右，還存在一定差距，照目前的情況分析工程開工率能夠達到85%以上才有降庫的可能，應該在四月底和五月初。

“趙海波”

3月中下旬預計庫存將見頂，首先是供給減量，突發(fā)公共衛(wèi)生事件導致廢鋼難收疊加虧損導致電弧爐和短流程鋼廠不斷加入停產(chǎn)行列，還有部分長流程鋼廠高爐也會陸續(xù)加入減產(chǎn)；其次需求緩慢恢復，突發(fā)公共衛(wèi)生事件在除湖北以外區(qū)域得到明顯控制，接下來就是要發(fā)展生產(chǎn)恢復經(jīng)濟。總之，供給減量需求恢復一減一增之間庫存3月中下旬見頂！

“郭琛”

雖然現(xiàn)在下游終端陸續(xù)都復工了但是復工并不等于復產(chǎn)，另外目前全球的病癥持續(xù)發(fā)酵，我認為最少要持續(xù)一個月也就是說3月份全球經(jīng)濟都不會太好。再從國內(nèi)來看，3月中旬以后需求能正式啟動就不錯了，但是目前鋼廠并沒有太多的減產(chǎn)，需求即使啟動庫存也會同步累積，所以庫存想要出現(xiàn)拐點最早要到4月份。在4月份庫存拐點出現(xiàn)之前鋼材價格會持續(xù)走低至3100-3200。

“qm”

現(xiàn)貨3200左右可以少量做點春儲，等到5月前后出售。鋼貿(mào)冬儲虧損惜售又能怎樣？鋼廠可是既不虧損也不惜售。如果鋼廠限產(chǎn)減產(chǎn)力度大，庫存拐點可能提前在4月份到來，如果鋼廠不限產(chǎn)正常生產(chǎn)鋼材庫存拐點可能要到6、7月份到來，期貨價格有可能將會略微提前一點出現(xiàn)小幅反彈。鋼廠目前可以降價直發(fā)終端消費者，而春節(jié)前大量冬儲的貿(mào)易商就比較難過了，現(xiàn)在不賣耽誤半年生意，還要承擔資金利息，賣是虧不賣也是虧，也不能完全確定后市還有什么風險，鋼廠、機構(gòu)投資者還可以逢高拋售期貨來鎖定價格。

“吳秀青”

如果按從3月1日開始緩慢恢復交易算，三周后累庫結(jié)束，總庫存或在4200萬噸左右。期間第一交易需求是鋼廠回款自救，穩(wěn)控風險，補充原料；第二交易需求是騰庫，保生產(chǎn)持續(xù)；第三才是終端需求。累庫期鋼廠無議價能力，價格下跌到下游接受或200元左右，時間點在3月中旬。

“cyd”

當前突發(fā)公共衛(wèi)生事件的進展趨勢向好，各地得到好轉(zhuǎn)，各地企業(yè)也在加快復工復產(chǎn)的步伐，3月中下旬建筑項目施工季節(jié)會到來，后期需求會有明顯改善，鋼貿(mào)冬儲虧損惜售，資金充足，向好的需求提振期現(xiàn)貨市場信心，期貨遠期合約高于近期合約，說明大家對后期的的價格更有信心。

“永興板材”

目前病情得到初步控制，全面開啟復工模式，需求已緩慢啟動，加之部分高爐減產(chǎn)擴大，庫存拐點大概率在三月下旬出現(xiàn)，由于庫存壓力巨大，社庫最高可達2500萬噸左右，超歷史最高水平，拐點來臨前鋼價將嚴重承壓運行，但成本端仍有支撐，鋼價大跌希望不大，弱勢盤整，小幅下跌，靜待庫存拐點出現(xiàn)，然后將逐漸企穩(wěn)乃至震蕩上漲。

“慧悟”

3月中旬左右，學校會陸續(xù)開課，說明疫情得到了很好的控制，貿(mào)易商和終端客戶將陸續(xù)開工，需求逐漸回暖，加上物流恢復，市場活躍度有望進一步提升，對鋼價有一定的支撐，但鋼材庫存繼續(xù)呈現(xiàn)增加趨勢，供應仍繼續(xù)增長，對行情有一定的制約，雖需求逐漸好轉(zhuǎn)，但供應壓力依舊偏大，短期市場暫未具備持續(xù)大幅上漲的條件，鋼價或窄幅震蕩為主，具體關(guān)注下游需求恢復程度。

“江浪”

鋼鐵是基建的晴雨表，基建是GDP的重要成分，GDP是經(jīng)濟的尺子，經(jīng)濟是信心的基礎(chǔ)。央媽放水+各地搶開工復工就是提振經(jīng)濟的沖鋒號。再加上市場投機支持，拐點會提前。3月份妥妥滴。

“秋楓”

三月下旬可能迎接庫存拐點，目前己有少量復工，但產(chǎn)量供給也壓到低位了。后面隨著復工加快，在高庫存壓力下維持目前鋼廠利潤水平不擴大。相信會去庫加快將庫存降至大家都能接受的范圍。庫存再大終歸會消化掉的。明天依舊美好。

“東江水”

4月下旬才可能庫存拐點，盡管上層一直催快復工，但實際上復工不等于開工。人員，物資，物流都未具備條件，開工率比較低。停工一個月已打亂了正常社會生產(chǎn)運行壯態(tài)，恢復原有壯態(tài)時間必定延后一個月甚至兩個月。指望更高效率趕工，超預期暴發(fā)真的不太現(xiàn)實。尤其當下鋼廠仍在盈利，開工率稍一提升估計產(chǎn)量很快隨著提升，鋼廠只有進入盈虧邊緣庫存才能快速去化。

“任逍遙”

遠水不接近渴，基建投資短期內(nèi)難以兌現(xiàn)?，F(xiàn)在開工的都是重大民生項目，小微企業(yè)大部分仍沒有復工，即使復工了也都是領(lǐng)導在位，或者在線辦公實際對鋼材需求微不足道；另外用鋼大戶建筑工地大部分仍沒有復工，建筑鋼材不能有效地傳遞到下游?，F(xiàn)在庫存好比一個盛滿水的水缸，水只是從缸里流入到了桶里，整體上并沒有減少，而剛性需求遲遲沒有釋放。在沒有看到拐點來臨之前，資金壓力大的貿(mào)易商和鋼廠不排除低價銷售一部分貨來回籠資金或繼續(xù)生產(chǎn)從而帶動價格恐慌性下跌。基于以上原因，建議貨多且資金壓力大的戶可借期貨價格上漲時拋售一部分 。

感謝業(yè)內(nèi)人士們的精彩觀點，不僅讓我們知曉了當前市場關(guān)注的市場看點，還談及了許多對于后市的看法，只希望上述業(yè)內(nèi)人士的精彩觀點能夠給大家?guī)硪恍椭?/p>

下期話題：#預期與事實 誰將主導3月期螺走勢？#

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。