PTA期價謹慎看漲

7月中旬以來，PTA期價節(jié)節(jié)攀升，昨日1901合約最高上探至7096元/噸，再度刷新近四年新高。分析人士表示，原料端上漲、PTA供需缺口仍在，疊加現(xiàn)貨大廠商市場行為偏積極等共同推動近期PTA價格大漲。目前來看，PTA供應緊張局面短期難以緩解，但隨著價格不斷上漲，阻力已越來越大，建議對目前的高位價格保持謹慎看法。

期價放量拉升

周三，PTA期貨繼續(xù)拉漲，主力1901合約最高至7096元/噸，盤終收報7052元/噸，漲38元或0.54%，成交量減53.3萬手至296.3萬手，持倉量為114.5萬手。

“PTA價格上漲是在基本面較好的前提下，由原料端上漲引爆，期間伴隨著PX和PTA加工利潤的快速擴大。”國投安信期貨分析師龐春艷表示，7月中下旬以來，原油價格出現(xiàn)一輪小幅反彈，石腦油和PX價格跟漲，且三季度國內(nèi)PTA裝置檢修量較二季度明顯下降，國內(nèi)PX庫存開始消化，疊加人民幣貶值的利多，PTA加工成本從5200元/噸一線上升至6000元/噸。8月初，PTA加工利潤開始擴大，至中旬加工差達到1500元/噸以上，較7月底擴大700元/噸以上。

華泰期貨研究員余永俊表示，目前PTA市場供需缺口仍在，庫存低位進一步去化，疊加現(xiàn)貨大廠商市場行為偏積極，整體現(xiàn)貨強勢攀升，期貨盤面近月1809合約在調(diào)整后再度上漲，向現(xiàn)貨靠攏回歸，遠月1811合約、1901合約均顯著上漲以修復過大貼水。接下來，隨著檢修裝置陸續(xù)重啟及下游局部降負，階段性供需缺口或趨于收窄、庫存或低位趨于持穩(wěn)。

高位累積風險較大

值得一提的是，在此輪PTA價格快速上漲過程中，聚酯行業(yè)中滌綸短纖和瓶片利潤壓縮較大。據(jù)龐春艷介紹，目前短纖已虧損，瓶片也在虧損邊緣掙扎，只有占比較大的長絲在不斷提價的過程中，尚可保持一點利潤，但與此輪上漲之前比已大幅壓縮。“終端織造企業(yè)原本微薄的利潤更是難以承受上游滌絲價格的快速上漲，紛紛傳出計劃減產(chǎn)停產(chǎn)抵制原料價格上漲的消息?？梢姡溯哖TA價格的過快上漲擠壓了下游企業(yè)的利潤，成本傳遞可能受到阻礙，不利于價格的持續(xù)上漲。”

不過，從基本面來看，龐春艷表示，目前PTA的社會庫存依舊偏低，后期依舊有裝置有檢修計劃，而年內(nèi)沒有新投裝置，只有?；?50萬噸生產(chǎn)線有重啟的計劃，但福化裝置重啟的時間在其上游芳烴裝置重啟之后，因此PTA市場沒有新的增量。從需求面看，較前期轉弱，CCF數(shù)據(jù)顯示聚酯行業(yè)裝置負荷降至92%左右，較8月初下降2.7個百分點，主要是切片、短纖、瓶片裝置減產(chǎn)，占比較大的滌綸長絲庫存依舊處于低位，價格繼續(xù)被動跟隨原料上漲。因此，短期內(nèi)大面積停車的可能性不大。因此，PTA短期供應緊張的局面難以緩解，價格將保持強勢。預計PTA期貨1809合約在交割前將在強現(xiàn)實面前維持強勢。不過，1809合約交割之后，市場要對1901合約進行重新估價。

余永俊則認為，目前，PTA與原料大漲后價格及加工費均有較大調(diào)整空間，繼續(xù)往上雖也有一定空間，但阻力已越來越大，因此對于目前高位價格保持謹慎中性觀點。中長期而言，依然看好PTA供需整體向上驅動力量，加工費趨勢上依然看好，年底前庫存將在當前80萬噸附近水平進一步下降，期間即使出現(xiàn)階段性庫存累積，修復力度也會比較有限。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。