豆粕震蕩為主

7月中上旬以來，國內(nèi)豆粕期貨價格跌多漲少，以偏弱運(yùn)行為主。在對美豆加稅之后，由于多空因素皆有，筆者預(yù)計，近期豆粕將維持振蕩行情。

國內(nèi)調(diào)控加碼

在近期中美貿(mào)易爭端關(guān)鍵時間節(jié)點(diǎn)前后，如6月16日加稅清單出臺日、7月6日加稅實(shí)際生效日等，國內(nèi)多種應(yīng)對政策密集出臺，未雨綢繆地穩(wěn)定市場預(yù)期。

拋儲方面，6月14日起國內(nèi)啟動大豆拋儲，6月22日起再次啟動進(jìn)口豆油拋儲，6月27日起大豆拋儲數(shù)量增加，從30萬噸增至50萬噸，7月17日起再次啟動菜油拋儲。

調(diào)整進(jìn)出口政策方面，6月26日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會決定，自7月1日起對原產(chǎn)于孟加拉國、印度、老撾、韓國、斯里蘭卡的大豆和豆粕進(jìn)口關(guān)稅從3%和5%下調(diào)到零；7月10日，印度煉油協(xié)會（SEA）表示，中國重新考慮對印度油粕實(shí)施的進(jìn)口禁令（自2012年以來中國禁止進(jìn)口印度油粕），該協(xié)會已經(jīng)要求商務(wù)部向中國質(zhì)檢總局尋求質(zhì)檢許可。

其他應(yīng)對措施方面，7月9日晚間，商務(wù)部發(fā)言人表示，鼓勵企業(yè)調(diào)整進(jìn)口結(jié)構(gòu)，增加其他國家和地區(qū)的大豆、豆粕等農(nóng)產(chǎn)品。此外，國內(nèi)大型糧油企業(yè)和相關(guān)機(jī)構(gòu)均紛紛表示，貿(mào)易爭端影響有限、豆油和豆粕的可替代性強(qiáng)、大豆缺口可從其他國家彌補(bǔ)等。還有專家表示，可加強(qiáng)飼料配方的研究，減少對豆粕需求的依賴。總之，在國內(nèi)各方積極應(yīng)對貿(mào)易爭端的背景下，國內(nèi)對于豆粕價格的預(yù)期平穩(wěn)，豆粕期貨價格也呈現(xiàn)偏弱運(yùn)行。

美豆產(chǎn)區(qū)干旱

從NOAA月度干旱預(yù)警來看，7月期間，美國中西部地區(qū)較高的氣溫和較少的降雨量，將使得密蘇里州北部、愛荷華州南部、南達(dá)科他州東部以及堪薩斯州持續(xù)干旱，密蘇里州大部分地區(qū)和阿肯色州西部會出現(xiàn)新的干旱。上周干旱監(jiān)測周報顯示，美國中西部地區(qū)經(jīng)歷了干燥天氣，在密蘇里州北部地區(qū)出現(xiàn)極端干旱，本周美國中西部地區(qū)高溫仍將持續(xù)，但出現(xiàn)降雨預(yù)報。由于7—8月處于大豆的開花期和灌漿期，也是大豆需水量最多的階段，后期美豆產(chǎn)區(qū)仍有可能出現(xiàn)干燥天氣對我國豆粕價格具有支撐作用。

養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)

7月中上旬以來，生豬和豬肉價格呈現(xiàn)小幅上升趨勢，豬糧比價也于7月6日當(dāng)周上升至6.05，隨后一周再度上升至6.55，重回盈虧平衡點(diǎn)上方，結(jié)束了前期連續(xù)16周處于虧損的階段。同時，生豬養(yǎng)殖利潤5月、6月分別虧損318元/頭和140元/頭，目前虧損縮小至38元/頭。由此來看，養(yǎng)殖利潤正處于恢復(fù)過程中，預(yù)計對需求具有偏多影響。

從豆粕庫存來看，截至7月13日當(dāng)周，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量為125.31萬噸，周環(huán)比降幅為1.49%。從現(xiàn)貨報價來看，7月以來，豆粕現(xiàn)貨報價逐步走強(qiáng)，基差也快速回升，油廠有部分挺價意愿，豆粕成交有所放大，采購以逢低采購為主。此外，豆粕遠(yuǎn)月合約（10月至來年1月）基差成交活躍，遠(yuǎn)月基差報價也呈現(xiàn)小幅走高的趨勢?？傊蛊涩F(xiàn)貨價格偏強(qiáng)對期貨價格有所支撐。

綜上所述，雖然市場有對進(jìn)口美豆加稅帶來的成本支撐，但國內(nèi)調(diào)控政策同步密集出臺，所以預(yù)計短期豆粕期貨價格以振蕩為主，后市建議觀望或逢低試多，繼續(xù)關(guān)注美豆產(chǎn)區(qū)的天氣等因素。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。