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澳大利亞是我國(guó)煉焦煤市場(chǎng)重要進(jìn)口來(lái)源

澳大利亞地大物博，國(guó)土面積768萬(wàn)平方公里，東西相距約4000公里，是一個(gè)礦產(chǎn)資源豐富的國(guó)家，也被稱為“坐在礦車上的國(guó)家”。其中，占重要地位的礦產(chǎn)是煤炭與鐵礦石。根據(jù)澳大利亞農(nóng)業(yè)和資源經(jīng)濟(jì)署的數(shù)據(jù)，澳大利亞已經(jīng)探明的煤炭資源量為762億噸，位列全球第四。

澳大利亞煤炭資源品種齊全，有無(wú)煙煤、半無(wú)煙煤、煙煤、次煙煤、褐煤等。同時(shí)，煤質(zhì)優(yōu)良，多為露天礦，其商品煤硫分、灰分都不高。從地域分布來(lái)看，澳大利亞的煤礦幾乎全部集中于東部的昆士蘭州與新南威爾士州，這兩個(gè)州的煤炭產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的98%之多。
   

從企業(yè)構(gòu)成來(lái)看，澳大利亞的煤炭資源較為集中，前十大生產(chǎn)商基本壟斷了該國(guó)的煤炭供應(yīng)。其中，嘉能可、必和必拓、兗煤澳大利亞、皮博迪及英美資源就承包了澳大利亞幾乎80%的煤炭供應(yīng)。由此可見(jiàn)，澳大利亞商品煤產(chǎn)業(yè)的企業(yè)集中度非常高，資源市場(chǎng)形成了一定的寡頭壟斷格局。

圖為澳大利亞商品煤主要生產(chǎn)商

澳大利亞煤炭產(chǎn)品除少部分用于國(guó)內(nèi)電廠發(fā)電和鋼鐵冶煉，大部分都以出口的形式輸出到全球。雖然產(chǎn)量?jī)H列全球第五位，但在國(guó)際海運(yùn)煤市場(chǎng)中，澳大利亞煤炭出口量排第二位（第一位為印度尼西亞）。而在冶金煤出口市場(chǎng)中，澳大利亞則處于遙遙領(lǐng)先的第一位。根據(jù)國(guó)際煤炭協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)，2017年，澳大利亞冶金煤共出口1.73億噸，占全球冶金煤出口總規(guī)模的58%。日本、印度、韓國(guó)、中國(guó)構(gòu)成了澳大利亞冶金煤出口的主要對(duì)象群體。

圖為澳大利亞冶金煤主要出口市場(chǎng)及份額

根據(jù)澳大利亞工業(yè)、科學(xué)和資源部的數(shù)據(jù)，2017年，澳大利亞出口的冶金煤19%銷往我國(guó)，創(chuàng)下了近4年來(lái)的新高。這與2017年我國(guó)鋼鐵市場(chǎng)利潤(rùn)恢復(fù)、對(duì)低硫低灰優(yōu)質(zhì)主焦煤需求好轉(zhuǎn)有直接關(guān)系。當(dāng)年，我國(guó)進(jìn)口優(yōu)質(zhì)主焦煤的均價(jià)高至189.4美元/噸。

2018年澳大利亞供應(yīng)量有望升至2016年水平

受颶風(fēng)黛比的影響，煤礦運(yùn)輸受阻，導(dǎo)致2017年二季度澳大利亞煤炭出口量明顯下降。2017年，澳大利亞共出口冶金煤1.73億噸，較2016年減少1625萬(wàn)噸，降幅高達(dá)8.6%。如今，2018年已經(jīng)過(guò)半，澳大利亞順利度過(guò)颶風(fēng)季，煤礦生產(chǎn)和運(yùn)輸并未受到實(shí)質(zhì)性影響，2018年澳大利亞冶金煤產(chǎn)量增加是大概率事件。結(jié)合在澳大利亞實(shí)地調(diào)研、交流得到的信息，加之各主要煤炭企業(yè)的公開(kāi)報(bào)告，我們重點(diǎn)梳理了4家2018年產(chǎn)量有明顯變動(dòng)的煤炭企業(yè)以及1個(gè)鐵路公司的情況。

必和必拓是出口增量的主要貢獻(xiàn)者

必和必拓在澳大利亞共擁有8座冶金煤礦，產(chǎn)量較大的煤礦包括貢耶拉礦、黑水礦、峰景礦等。2017年，必和必拓的冶金煤產(chǎn)量為3888萬(wàn)噸，較2016年減少373萬(wàn)噸，降幅為9.6%。產(chǎn)量下降，主要原因有二：其一，潮濕多雨天氣引發(fā)了黑水礦的地質(zhì)工程問(wèn)題，進(jìn)而導(dǎo)致開(kāi)采不穩(wěn)定；其二，布羅德梅多礦煤層頂層出現(xiàn)地質(zhì)問(wèn)題，影響了生產(chǎn)；其三，貢耶拉礦產(chǎn)量因鐵路運(yùn)輸不暢，間接導(dǎo)致該礦全年產(chǎn)量下滑36.6%。

不過(guò)，必和必拓的最新財(cái)報(bào)顯示，以貢耶拉礦為代表，2018年一季度，必和必拓旗下的煤礦，基本實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)量的快速恢復(fù)。雖然黑水礦還未完全恢復(fù)，但預(yù)計(jì)2018年二季度，其就能達(dá)到滿產(chǎn)水平。屆時(shí)，庫(kù)存會(huì)得到重建。后期，布羅德梅多礦的斷層帶也將改善，預(yù)計(jì)2018年二季度可以徹底完成相關(guān)工程。除此之外，Caval Ridge Southern Circuit項(xiàng)目將在2019財(cái)年初達(dá)成提產(chǎn)，該項(xiàng)目承接峰景礦到Caval Ridge共11公里的煤炭運(yùn)送任務(wù)，能夠負(fù)荷1000萬(wàn)噸產(chǎn)能的Caval Ridge洗煤廠，這將大大提高煤礦坑口的皮帶機(jī)到洗煤廠的運(yùn)輸效率，相當(dāng)于變相增加該煤礦的精煤洗選能力。

總體來(lái)說(shuō)，必和必拓旗下煤礦在2018年二季度就能完成復(fù)產(chǎn)任務(wù)，集體恢復(fù)到2016年的水平。而考慮到2017財(cái)年必和必拓在昆士蘭州的冶金煤的出口離岸成本低至60美元/噸（不含部分稅費(fèi)），相比200美元/噸的優(yōu)質(zhì)冶金煤市場(chǎng)均價(jià)，必和必拓的利潤(rùn)頗豐。根據(jù)必和必拓的官方預(yù)測(cè)，其2018年二季度澳大利亞冶金煤產(chǎn)量為1037萬(wàn)—1237萬(wàn)噸。經(jīng)過(guò)二季度到四季度的持續(xù)修復(fù)，2018年，必和必拓澳大利亞冶金煤產(chǎn)量將提升至4550萬(wàn)噸，較2017年增加670萬(wàn)噸，增幅為17%。

除了產(chǎn)量增加外，必和必拓還需要努力消化前期因運(yùn)輸不暢而累積的煤炭庫(kù)存。從近兩年的季度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來(lái)看，2017年四季度—2018年一季度，必和必拓形成了79萬(wàn)噸煤炭產(chǎn)銷差，庫(kù)存有待銷售、消化。結(jié)合產(chǎn)量及庫(kù)存情況，預(yù)計(jì)2018年必和必拓的澳大利亞冶金煤出口量將增加750萬(wàn)噸。

圖為必和必拓澳大利亞煤炭產(chǎn)銷差

英美資源通過(guò)提升開(kāi)采效率促進(jìn)增產(chǎn)

2017年，英美資源在澳大利亞的冶金煤產(chǎn)量為1970萬(wàn)噸，較2016年下降6%，原因主要是Foxleigh礦進(jìn)行了資產(chǎn)剝離。不過(guò)，受益于旗下其他3個(gè)礦井下長(zhǎng)臂開(kāi)采方式的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，產(chǎn)量提升至1230萬(wàn)噸，較2016年增加150萬(wàn)噸，部分抵消了資產(chǎn)剝離對(duì)集團(tuán)產(chǎn)量造成的影響。

2017年，英美資源在澳大利亞開(kāi)采的冶金煤，80%為硬焦煤，產(chǎn)品質(zhì)量較好，出口離岸成本（不含特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)）也低至61美元/噸。相比2017年的市場(chǎng)均價(jià)185美元/噸，英美資源的利潤(rùn)也頗豐，其存在極大提產(chǎn)動(dòng)力。根據(jù)英美資源的官方預(yù)測(cè)，由于旗下Grosvenor礦于2017年第四季度完成了第一個(gè)長(zhǎng)臂綜采面的推進(jìn)，2018年冶金煤產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加30萬(wàn)—230萬(wàn)噸。在此基礎(chǔ)上，我們預(yù)計(jì)，2018年，英美資源在澳大利亞的冶金煤出口量將提升120萬(wàn)噸。

嘉能可實(shí)現(xiàn)煤礦股權(quán)收購(gòu)但不構(gòu)成產(chǎn)出增量

嘉能可旗下澳大利亞主焦煤礦在2017年的產(chǎn)量為610萬(wàn)噸，較2016年增加0.8萬(wàn)噸，增幅為15%，主要得益于所收購(gòu)的Integra礦的復(fù)產(chǎn)。Integra礦原為淡水河谷所有，關(guān)閉之前的煤炭年產(chǎn)量在450萬(wàn)噸。而最新季報(bào)顯示，2018年一季度，嘉能可澳大利亞主焦煤產(chǎn)量為160萬(wàn)噸，同比下降5.9%；半軟焦煤產(chǎn)量為60萬(wàn)噸，同比下降40%。嘉能可澳大利亞冶金煤產(chǎn)量一季度表現(xiàn)疲弱，后續(xù)有待加大產(chǎn)量輸出力度。

由于嘉能可已經(jīng)完成了對(duì)原力拓集團(tuán)旗下位于昆士蘭州獵人谷的Hail Creek礦與Valeria礦的收購(gòu)工作，嘉能可2018年的煤炭產(chǎn)量將增加2250萬(wàn)噸。然而，這一變動(dòng)主要為煤礦股權(quán)的轉(zhuǎn)移，并不會(huì)造成澳大利亞冶金煤出口量的變化。

兗煤澳大利亞的產(chǎn)量增減相抵

通過(guò)近幾輪的煤礦資產(chǎn)收購(gòu)，兗煤澳大利亞已經(jīng)躋身澳大利亞煤炭行業(yè)前三名。根據(jù)兗煤澳大利亞的專家介紹，2017年，該公司商品煤總銷量為3500萬(wàn)噸，其中約64%的產(chǎn)品為動(dòng)力煤，約15%的產(chǎn)品為噴吹煤，剩余21%左右的產(chǎn)品為冶金煤。

按照兗煤澳大利亞提供的資料，2018年，兗煤澳大利亞冶金煤產(chǎn)量的變化主要來(lái)自阿斯頓礦、奧斯塔礦和中山礦這3座煤礦，其他煤礦的產(chǎn)量基本與2017年持平。其中，阿斯頓礦與奧斯塔礦冶金煤的增量幾乎可以與中山礦因資源問(wèn)題產(chǎn)生的減產(chǎn)量相抵消。綜合來(lái)看，兗煤澳大利亞2018年的冶金煤產(chǎn)量預(yù)計(jì)與2017年持平。

表為2018年兗煤澳大利亞煤炭產(chǎn)量

奧瑞松鐵路運(yùn)量下調(diào)的影響被部分夸大   

澳大利亞鐵路運(yùn)營(yíng)商奧瑞松此前宣布下調(diào)2018年鐵路煤炭運(yùn)量，一度對(duì)國(guó)際海運(yùn)煤市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊。奧瑞松在昆士蘭的鐵路線路包括Goonyella、Blackwater、Moura和Newlands。昆士蘭州競(jìng)爭(zhēng)管理局規(guī)定，未來(lái)4年內(nèi)鐵路網(wǎng)運(yùn)輸允許的收入限額為39億澳元，較奧瑞松的預(yù)期低10億澳元。奧瑞松公司正在削減鐵路維護(hù)工作，這導(dǎo)致昆士蘭州煤炭出口運(yùn)輸路線效率下滑。根據(jù)奧瑞松管理層的預(yù)測(cè)，貢耶拉鐵路系統(tǒng)每年將減少1000萬(wàn)噸運(yùn)力，黑水河鐵路將減少800萬(wàn)噸運(yùn)力。

不過(guò)，根據(jù)我們實(shí)地調(diào)研了解到的情況，奧瑞松此舉意在與下游用戶爭(zhēng)取議價(jià)空間，所產(chǎn)生的實(shí)際影響并沒(méi)有市場(chǎng)想象般嚴(yán)重，這從2018年一季度貢耶拉礦產(chǎn)量仍高至231萬(wàn)噸（2017年同期為187萬(wàn)噸）中可以得見(jiàn)。

總體而言，2018年澳大利亞冶金煤的出口增量主要由必和必拓和英美資源貢獻(xiàn)，再考慮到個(gè)別小煤礦的復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2018年澳大利亞冶金煤出口量將在2017年1.73億噸的基礎(chǔ)上增加950萬(wàn)噸，至1.83億噸，接近2016年1.89億噸的水平。

我國(guó)市場(chǎng)承受的沖擊并不來(lái)自澳大利亞

2018年澳大利亞出口至我國(guó)的量預(yù)計(jì)減少

前文提到，2018年澳大利亞冶金煤出口量增加950萬(wàn)噸，但并不等同于對(duì)我國(guó)的出口有增量，這主要考慮到兩個(gè)因素：第一，我國(guó)進(jìn)出口政策依然在收緊，南方港口對(duì)于進(jìn)口煤的吞吐量勢(shì)必長(zhǎng)期受到政策限制，這不利于澳大利亞冶金煤流向我國(guó)；第二，印度、歐洲等國(guó)家和地區(qū)對(duì)冶金煤存在一定需求增量，預(yù)計(jì)2018年全球冶金煤需求量將小幅增加，這會(huì)稀釋澳大利亞冶金煤銷往我國(guó)的份額。在此基礎(chǔ)上，如果按照17%的輸出份額估算，那么2018年澳大利亞冶金煤銷往我國(guó)的量反而會(huì)下降166萬(wàn)噸，至3100萬(wàn)噸。所以說(shuō)，2018年澳大利亞冶金煤出口增量對(duì)我國(guó)市場(chǎng)的沖擊并不大。

然而，也要看到，從全球海運(yùn)市場(chǎng)的供需來(lái)看，2018年供應(yīng)增量將超過(guò)需求增量，海運(yùn)冶金煤市場(chǎng)均價(jià)勢(shì)必回落。

蒙古煤通關(guān)后才會(huì)真正沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

考慮到中蒙外交關(guān)系的改善，蒙古煤的通關(guān)長(zhǎng)期維持1000車/日的運(yùn)營(yíng)效率。不難發(fā)現(xiàn)，2018年我國(guó)進(jìn)口煉焦煤市場(chǎng)最大的增量來(lái)源將是蒙古煤。2017年4月，我國(guó)蒙古煤進(jìn)口量一度高達(dá)288萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)的是1600車/日的超高通關(guān)效率。

據(jù)了解，干其毛都作為蒙古煤進(jìn)口的主要關(guān)口，正在進(jìn)行海關(guān)通道的改建工程。該工程預(yù)計(jì)于2018年下半年完成。屆時(shí)，干其毛都關(guān)口的通關(guān)效率將再上一個(gè)臺(tái)階，有望穩(wěn)定在1500車/日。樂(lè)觀地估計(jì)后半年蒙古煤的通關(guān)速度，2018年國(guó)內(nèi)蒙古煉焦煤的進(jìn)口量可能高達(dá)2900萬(wàn)噸，較2017年增加273萬(wàn)噸。

 圖為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)蒙古煤進(jìn)口量

加拿大煉焦煤流往我國(guó)的規(guī)模可能縮小

加拿大煉焦煤因微量元素檢驗(yàn)不過(guò)關(guān)，2018年流往我國(guó)的規(guī)模預(yù)計(jì)顯著下降。2018年一季度，我國(guó)進(jìn)口加拿大煉焦煤僅34萬(wàn)噸，同比減少38%，預(yù)計(jì)2018年全年，國(guó)內(nèi)對(duì)加拿大煉焦煤的進(jìn)口量將減少170萬(wàn)噸。

圖為我國(guó)進(jìn)口煉焦煤市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

綜合來(lái)看，蒙古煤流向我國(guó)的增量被加拿大的削減量抵消了大半，進(jìn)口政策的收緊使得國(guó)內(nèi)2018年進(jìn)口煉焦煤市場(chǎng)并不存增量沖擊，進(jìn)口量預(yù)計(jì)與2017年持平。  

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備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。