24日銅價(jià)上漲 下游接貨延續(xù)謹(jǐn)慎

3月24日銅期貨市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：今日滬期銅偏強(qiáng)震蕩，盤(pán)中漲勢(shì)一般。主力月2605合約開(kāi)盤(pán)價(jià)報(bào)95010元/噸，最高95920元/噸，最低93050元/噸，昨結(jié)92870元/噸，今日收盤(pán)價(jià)報(bào)94030元/噸，漲1160元，漲幅1.25%。滬銅主力2605合約全天成交量197987手減少17840手，持倉(cāng)量198395手減少6018手。亞盤(pán)時(shí)段，倫銅震蕩下探，北京時(shí)間15：05最新報(bào)價(jià)12059美元/噸，跌162美元/噸，跌幅1.33%。

長(zhǎng)江銅業(yè)網(wǎng)銅價(jià)格統(tǒng)計(jì)：今日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)格上漲，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅價(jià)報(bào)94040元/噸，漲850元，升水110-升水150，跌10元；長(zhǎng)江綜合1#銅價(jià)報(bào)93950元/噸，漲830元，貼水10-升水90，跌30元；廣東現(xiàn)貨1#銅價(jià)報(bào)93920元/噸，漲820元，貼水90-升水110，跌40元；上海地區(qū)1#銅價(jià)報(bào)93890元/噸，漲820元，貼水60-升水20，跌40元。

長(zhǎng)江銅市分析：

宏觀風(fēng)云：地緣誤讀引發(fā)通脹恐慌，政策定力對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月23日，特朗普宣稱美伊達(dá)成"完美協(xié)議"并計(jì)劃聯(lián)合控油，但隨即遭伊朗官方強(qiáng)硬辟謠，指其為散布假新聞。隨著伊朗能源設(shè)施遇襲消息證實(shí)，霍爾木茲海峽斷航危機(jī)重燃，布倫特原油飆升逾3%至103.85美元/桶。

利空壓制："高油價(jià)=高通脹=降息夢(mèng)碎"的邏輯鏈條迅速激活，市場(chǎng)甚至重提美聯(lián)儲(chǔ)加息可能，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反撲，嚴(yán)重壓制了全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)及滬期銅的上行空間。

利多支撐：昨日（23日）中國(guó)在發(fā)展高層論壇2026年年會(huì)上重申"十五五"期間推動(dòng)人民幣國(guó)際化及資本項(xiàng)目高水平開(kāi)放。這一制度型開(kāi)放的信號(hào)為市場(chǎng)注入了長(zhǎng)期穩(wěn)定性預(yù)期，部分對(duì)沖了地緣風(fēng)險(xiǎn)，支撐國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)情緒，使滬期銅整體維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

基本面博弈：國(guó)內(nèi)去庫(kù)驗(yàn)證復(fù)蘇，海外累庫(kù)制約高度

國(guó)內(nèi)亮點(diǎn)（去庫(kù)）： 受銅價(jià)回調(diào)刺激，下游加工企業(yè)訂單階段性回暖，出庫(kù)量增加；疊加部分冶煉廠發(fā)貨受限，國(guó)產(chǎn)貨源到貨減少。上期所注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)銅庫(kù)存迎來(lái)自去年12月以來(lái)的首次下降，截至3月23日降至48.62萬(wàn)噸（周減5.43萬(wàn)噸）。同時(shí)，"洋山銅溢價(jià)"攀升至48美元/噸，印證了進(jìn)口需求的緩慢復(fù)蘇。

海外隱憂（累庫(kù)）： 與國(guó)內(nèi)形成鮮明對(duì)比，LME銅庫(kù)存持續(xù)累積至34.7萬(wàn)噸，較1月下旬翻倍；全球廣義庫(kù)存總量突破125萬(wàn)噸。巨大的海外過(guò)剩壓力仍是壓制銅價(jià)上方的核心阻力。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)： 花旗集團(tuán)下調(diào)未來(lái)三個(gè)月LME銅價(jià)目標(biāo)至11,000美元/噸；CFO Council警告企業(yè)對(duì)高油價(jià)的容忍度僅剩兩周，若油價(jià)居高不下，企業(yè)削減支出恐進(jìn)一步惡化銅需求。

現(xiàn)貨市場(chǎng)：倉(cāng)單流出壓制升水，交投氛圍轉(zhuǎn)淡

今日現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)"供強(qiáng)需弱"特征。盡管部分持貨商挺價(jià)，但多數(shù)選擇拋售倉(cāng)單，加之進(jìn)口銅陸續(xù)到港，導(dǎo)致現(xiàn)貨供應(yīng)充裕。下游接貨延續(xù)謹(jǐn)慎，僅維持剛需，對(duì)高價(jià)抵觸明顯。午后隨著盤(pán)面漲勢(shì)放緩，交割倉(cāng)單集中流出補(bǔ)充市場(chǎng)，現(xiàn)貨升水承壓下移，全天成交表現(xiàn)寡淡。

后市展望

當(dāng)前銅市處于"宏觀高波動(dòng)"與"基本面分化"的夾縫中：

宏觀主導(dǎo)：中東局勢(shì)演變及油價(jià)走勢(shì)將決定短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，美元走強(qiáng)構(gòu)成直接壓制。

供需制衡：國(guó)內(nèi)去庫(kù)趨勢(shì)雖提供底部支撐，但海外高庫(kù)存及潛在的宏觀需求衰退風(fēng)險(xiǎn)限制了上漲空間。

總結(jié)，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)將以高位寬幅震蕩為主，上行阻力顯著。后續(xù)需密切關(guān)注中東局勢(shì)是否進(jìn)一步升級(jí)，以及國(guó)內(nèi)去庫(kù)趨勢(shì)的持續(xù)性能否抵消海外累庫(kù)的負(fù)面影響。

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