鎢價高位僵局何解？一邊是成本頂托，一邊是需求壓制

本周初國內(nèi)鎢市延續(xù)穩(wěn)中有升態(tài)勢。當前市場呈現(xiàn)供需雙弱格局。供給端，原料供應(yīng)持續(xù)偏緊支撐賣方議價能力；需求端，下游企業(yè)多按需采購，補庫意愿謹慎。盡管地緣政治因素仍在，但短期未出現(xiàn)明顯變化，市場整體處于僵持觀望狀態(tài)。

業(yè)內(nèi)人士分析，在資源約束與成本支撐下，鎢價短期或維持高位運行，但成交活躍度仍受供需博弈制約。隨著新能源、軍工等領(lǐng)域需求持續(xù)釋放，鎢產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望延續(xù)。

一、供給端：政策與資源約束形成價格硬支撐

國內(nèi)鎢礦供應(yīng)持續(xù)偏緊。2025年首批鎢礦開采總量控制指標降至5.8萬噸，同比減少6.45%，江西、云南主產(chǎn)區(qū)配額進一步調(diào)降，湖北、安徽等低產(chǎn)區(qū)開采指標甚至歸零。同時，礦山品位下滑加劇供應(yīng)壓力，原礦平均品位從0.42%降至0.28%，直接推高開采成本。此外，出口管制政策限制仲鎢酸銨等產(chǎn)品外流，進一步收緊國際市場供給。在資源稀缺性與政策剛性約束下，賣方議價能力顯著增強，持貨商挺價意愿強烈。 

二、需求端：結(jié)構(gòu)性增長驅(qū)動價格韌性

傳統(tǒng)領(lǐng)域需求穩(wěn)健，機床、汽車制造等行業(yè)復蘇帶動硬質(zhì)合金消費，1-5月金屬切削機床銷量同比增長14.5%。新興領(lǐng)域貢獻核心增量，光伏鎢絲滲透率從2024年20%躍升至2025年40%，全球需求超4500噸；半導體、軍工領(lǐng)域?qū)Ω呒兌孺u材需求同步增長。下游企業(yè)雖對高價原料采購偏謹慎，但剛性需求支撐成交，龍頭企業(yè)如章源鎢業(yè)、廈門鎢業(yè)連續(xù)上調(diào)長單報價，傳導成本壓力。 

三、市場博弈：庫存低位與產(chǎn)業(yè)鏈分化并存

社會庫存降至歷史低位，現(xiàn)貨市場流通資源緊缺，推動價格易漲難跌。產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配不均：上游礦企受益漲價，中鎢高新前三季度凈利潤同比增長18.26%；中游冶煉和下游合金企業(yè)則面臨成本倒掛壓力，需通過產(chǎn)品升級消化成本。目前市場呈現(xiàn)"長單主導、散單清淡"特征，買賣雙方觀望情緒濃厚。 

四、未來展望：緊平衡格局或長期延續(xù)

短期看，四季度光伏裝機高峰與補庫需求支撐價格，但高價位或抑制部分下游采購。中長期而言，供需缺口可能持續(xù)擴大，機構(gòu)預測2025年全球鎢市缺口達4679噸。政策層面，開采配額管控與戰(zhàn)略資源定位不改，疊加新能源、半導體產(chǎn)業(yè)擴張，鎢價中樞有望維持高位。 

【個人觀點，僅供參考，本文有采用AI輔助，內(nèi)容不構(gòu)成投資決策依據(jù)】

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。