白銀雙市飄紅！現(xiàn)貨大漲 115 元，降息預期 + 供需缺口成漲勢核心推手

2025 年 10 月 21 日國內白銀市場呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢，長江現(xiàn)貨與滬銀期貨同步飄紅，其中現(xiàn)貨市場表現(xiàn)尤為亮眼，供需基本面與宏觀政策的雙重支撐成為價格走強的關鍵動力。

從當日核心數(shù)據(jù)來看，長江現(xiàn)貨 1# 白銀均價報 11915 元 / 千克，較上一交易日大幅上漲 115 元，展現(xiàn)出強勁的現(xiàn)貨買盤支撐。期貨市場方面，截至 11:00，滬白銀主力 2512 合約報 11804 元 / 千克，上漲 22 元，漲幅 0.19%，雖漲幅不及現(xiàn)貨，但延續(xù)了近期的震蕩偏強格局。值得注意的是，滬銀主連價格當日已回升至 11973 元 / 千克，較前一日 11748 元 / 千克的收盤價上漲 191 元，漲幅達 1.62%，顯示市場中長期看漲情緒仍在升溫。

今日白銀價格上行的核心驅動力源于宏觀流動性預期與基本面供需缺口的共振。宏觀層面，美聯(lián)儲貨幣政策轉向的信號持續(xù)發(fā)酵，成為貴金屬市場的重要支撐。此前美聯(lián)儲主席鮑威爾明確表示即將結束量化緊縮操作，加之美國勞動力市場下行風險上升，市場對 10 月 30 日降息的預期概率已高達 99.4%。與此同時，10 年期美債收益率回落至 3.9850%，美元指數(shù)維持在 98.60 的相對低位，顯著降低了白銀的持有成本，為價格上行打開空間。

供需基本面的結構性緊張則為現(xiàn)貨價格提供了堅實托底。全球白銀市場已連續(xù)四年出現(xiàn)供應短缺，2024 年缺口規(guī)模達 1.489 億盎司，2025 年這一格局仍在延續(xù)。供應端，主要產銀國受資源稟賦限制與環(huán)保政策影響，礦產銀產量僅增長 1.2%，而 COMEX 白銀庫存自 10 月以來已下降 663.3 噸至 15845 噸，庫存去化態(tài)勢明顯。需求端，光伏與新能源汽車等領域的工業(yè)需求持續(xù)爆發(fā)，2025 年全球光伏新增裝機量預計達 655GW，僅該領域就將帶來超 5000 噸的白銀需求增量，顯著放大了供需缺口。

從市場結構看，今日現(xiàn)貨與期貨漲幅的分化，反映出當前市場的短期博弈特征?，F(xiàn)貨市場受實物庫存緊張與即時需求支撐更為直接，倫敦銀現(xiàn)貨租賃利率雖從高位回落但仍處于 15.9% 的相對高位，凸顯現(xiàn)貨流動性偏緊態(tài)勢；期貨市場則受國際銀價短期波動影響，紐約銀當日暫報 50.775 美元 / 盎司，較前一日出現(xiàn)小幅回調，一定程度上抑制了國內期貨漲幅。但從中期趨勢看，滬銀主連價格自 10 月 1 日以來已從 10918 元 / 千克攀升至 11973 元 / 千克，月內漲幅超 9.6%，結構性上漲趨勢未改。

對于后續(xù)走勢，多重利好因素仍將持續(xù)發(fā)力。美聯(lián)儲降息周期開啟與擴表預期將強化白銀的金融屬性支撐，而光伏裝機旺季的到來將進一步釋放工業(yè)需求，疊加倫敦金銀市場協(xié)會庫存已降至歷史低位的現(xiàn)實，白銀價格中樞有望持續(xù)上移。不過需警惕國際銀價回調傳導與政策預期兌現(xiàn)后的短期波動風險，滬銀主力合約或在 11700-12000 元 / 千克區(qū)間繼續(xù)震蕩蓄力。

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