硅市雙硅分化演繹 供需博弈加劇下行壓力

2025年6月18日，國(guó)內(nèi)硅系市場(chǎng)呈現(xiàn)多晶硅弱勢(shì)震蕩、工業(yè)硅小幅反彈的分化格局。截至上午10:05，多晶硅主力2507合約跳空高開(kāi)后震蕩下行，報(bào)33900元/噸，跌幅0.44%，持倉(cāng)量較昨日縮減7834手至43443手；工業(yè)硅主力2509合約則延續(xù)偏強(qiáng)震蕩，報(bào)7425元/噸，漲幅1.09%，持倉(cāng)量減少4470手至31.9萬(wàn)手。雙硅品種在成本端松動(dòng)與供需格局重構(gòu)的雙重壓力下，價(jià)格運(yùn)行邏輯出現(xiàn)階段性分歧，但整體仍處于下行通道。

多晶硅：減產(chǎn)潮難抵需求頹勢(shì) 價(jià)格承壓延續(xù)弱勢(shì)

當(dāng)前多晶硅市場(chǎng)陷入"減產(chǎn)與壓價(jià)"的負(fù)向循環(huán)。供給端，盡管西南地區(qū)少量廠(chǎng)家因電價(jià)成本優(yōu)勢(shì)仍有增產(chǎn)計(jì)劃，但行業(yè)整體處于大規(guī)模減產(chǎn)狀態(tài)，頭部企業(yè)開(kāi)工率普遍下調(diào)至50%以下。需求端，拉晶環(huán)節(jié)即用即采策略持續(xù)深化，下游企業(yè)對(duì)低品級(jí)混包硅料的采購(gòu)偏好增強(qiáng)，且壓價(jià)態(tài)度堅(jiān)決，導(dǎo)致硅料企業(yè)議價(jià)能力被顯著削弱。

庫(kù)存壓力成為制約價(jià)格的核心桎梏。目前晶硅產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存周轉(zhuǎn)周期已延長(zhǎng)至1個(gè)半月，遠(yuǎn)超行業(yè)健康水平，企業(yè)為緩解資金壓力被迫持續(xù)降價(jià)出貨?，F(xiàn)貨市場(chǎng)升水幅度穩(wěn)步收斂，反映期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)走弱。值得關(guān)注的是，前期因企業(yè)集中交倉(cāng)引發(fā)的盤(pán)面多頭擠倉(cāng)邏輯已基本結(jié)束，市場(chǎng)反彈動(dòng)能衰竭，短期弱勢(shì)震蕩格局難以扭轉(zhuǎn)。

工業(yè)硅：成本坍塌觸發(fā)價(jià)格尋底 復(fù)產(chǎn)進(jìn)程加劇供給過(guò)剩

工業(yè)硅市場(chǎng)正經(jīng)歷成本支撐崩塌后的價(jià)值重估。隨著硅煤、電極等原料價(jià)格中樞下移，疊加西南地區(qū)豐水期電價(jià)優(yōu)惠落地，理論生產(chǎn)成本線(xiàn)已下移至7000元/噸附近。成本坍塌直接導(dǎo)致前期超跌修復(fù)行情終結(jié)，價(jià)格重歸下行通道。

供給端復(fù)產(chǎn)節(jié)奏成為最大變量。盡管當(dāng)前價(jià)格仍低于多數(shù)企業(yè)完全成本，但西南地區(qū)硅企依托低成本電力優(yōu)勢(shì)加速?gòu)?fù)產(chǎn)，疊加西北地區(qū)產(chǎn)能利用率維持高位，市場(chǎng)供給壓力持續(xù)攀升。需求端，有機(jī)硅、鋁合金等傳統(tǒng)領(lǐng)域消費(fèi)增速放緩，多晶硅行業(yè)減產(chǎn)更直接削弱金屬硅需求。供需矛盾激化下，工業(yè)硅期貨持倉(cāng)量雖連續(xù)縮減，但價(jià)格反彈更多體現(xiàn)為技術(shù)性修正，而非趨勢(shì)反轉(zhuǎn)信號(hào)。

后市展望：產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋循環(huán)深化 價(jià)格中樞或繼續(xù)下移

雙硅品種當(dāng)前面臨"成本下移-需求萎縮-庫(kù)存高企"的三重壓制。多晶硅市場(chǎng)需重點(diǎn)關(guān)注拉晶端開(kāi)工率變化及庫(kù)存去化進(jìn)度，若下游采購(gòu)策略未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，價(jià)格跌破33000元/噸整數(shù)關(guān)口的風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)存在。工業(yè)硅市場(chǎng)則需警惕西南復(fù)產(chǎn)規(guī)模超預(yù)期擴(kuò)張，在需求端無(wú)增量驅(qū)動(dòng)的背景下，7000-7500元/噸或成為階段性?xún)r(jià)格波動(dòng)中樞。

操作層面，建議產(chǎn)業(yè)客戶(hù)加強(qiáng)套保比例以鎖定生產(chǎn)利潤(rùn)，投機(jī)資金宜維持空頭思路，關(guān)注多晶硅2507合約33000元/噸支撐位及工業(yè)硅2509合約7500元/噸壓力位的有效性。需警惕的是，若硅料企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)力度超預(yù)期，或終端裝機(jī)需求出現(xiàn)季節(jié)性回暖，可能引發(fā)短期價(jià)格波動(dòng)，但整體下行趨勢(shì)尚未出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)信號(hào)。

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