原油期貨蓄勢待發(fā) 多方位解讀核心問題

證監(jiān)會日前正式宣布，原油期貨將于2018年3月26日，在上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心(下稱“上期能源”)掛牌交易。這意味著中國首個國際化期貨品種原油期貨即將上市。

境外投資者到底應(yīng)如何參與，原油期貨在交易、結(jié)算、交割等方面有何特殊之處，上期能源相關(guān)負責人就市場關(guān)心的一些問題接受了中國證券報記者采訪。

中國證券報：作為我國第一個國際化的期貨品種，原油期貨的交割月份、最后交易日等都與國內(nèi)其他品種有較大區(qū)別，請問在合約設(shè)計上有哪些值得關(guān)注的地方？

上期能源：原油期貨合約設(shè)計方案最大的亮點和創(chuàng)新可以用十七字概括，即“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”。

“國際平臺”即交易國際化、結(jié)算國際化和交割國際化，以方便境內(nèi)外交易者自由、高效、便捷地參與，并依托國際原油現(xiàn)貨市場，引入境內(nèi)外交易者參與推動形成反映中國和亞太時區(qū)原油市場供求關(guān)系的基準價格?！皟魞r交易”就是計價為不含關(guān)稅、增值稅的凈價，方便與國際市場的不含稅價格直接對比，同時避免稅收政策變化對交易價格的影響?！氨６惤桓睢本褪且劳斜６愑蛶爝M行實物交割?！叭嗣駧庞媰r”就是采用人民幣計價和結(jié)算，接受美元等外匯資金作為保證金使用。

原油期貨的交易單位是1000桶/手，原油期貨的最小漲跌停板幅度是4%，上期能源會根據(jù)市場波動情況對漲跌停板進行調(diào)整，在市場價格波動劇烈時，會相應(yīng)調(diào)高漲跌停板，同時提高保證金比例。

原油期貨的交易時間是上午9:00到11:30，下午1:30到3:00，這是合約上規(guī)定的日盤交易時間。原油期貨也將開展連續(xù)交易，時間為晚上9:00到第二天2:30。

原油期貨的合約交割月份是36個月，最近12個月為連續(xù)合約，12個月后是連續(xù)8個季月合約，即3月、6月、9月、12月，跨度是3年。當前面合約到期后，后續(xù)會自動生成相應(yīng)的新合約。

原油期貨的最后交易日是交割月份前一個月的最后一個交易日。需要注意的是，當遇到含有春節(jié)、國慶長假等特殊月份時，為確保最后交易日與交割的密切聯(lián)系，上期能源可能對最后交易日進行調(diào)整。

原油期貨的交割品級是中質(zhì)含硫原油，基準品質(zhì)是API度32和硫含量1.5%。具體可交割油種、品質(zhì)及升貼水已于2018年2月9日在上期能源官網(wǎng)發(fā)布。

中國證券報：原油期貨將實行交易者適當性制度。請解釋一下交易者適當性制度的具體含義和要求。

上期能源：適當性制度包含兩個維度：一是交易者層面。交易者應(yīng)當根據(jù)適當性制度要求，全面評估自身市場及產(chǎn)品認知能力、風險控制與承受能力和經(jīng)濟實力，審慎決定是否參與期貨交易。二是期貨公司會員、境外特殊經(jīng)紀參與者和境外中介機構(gòu)等開戶機構(gòu)層面，應(yīng)當就客戶對期貨的認知水平和風險承受能力進行評估，評估維度主要包括期貨交易基本知識、相關(guān)投資經(jīng)歷、財務(wù)狀況以及誠信狀況等。

特別說明的是，一是關(guān)于期貨基礎(chǔ)知識測試。由于上期能源業(yè)務(wù)規(guī)則創(chuàng)新，與現(xiàn)有期貨市場規(guī)則有所區(qū)別等因素，為幫助交易者更好了解業(yè)務(wù)規(guī)則，提高整體風險管控意識，將風險教育工作落到實處，單位客戶的相關(guān)業(yè)務(wù)人員和個人客戶需通過相關(guān)知識測試；二是關(guān)于可用資金要求。單位客戶在申請交易編碼前5個工作日保證金賬戶可用余額均不低于人民幣100萬元或者等值外幣；個人客戶在申請交易編碼前5個工作日保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣50萬元或者等值外幣。

中國證券報：原油期貨將引入境外交易者參與。請問境內(nèi)外交易者在參與原油期貨交易的模式上有什么區(qū)別？具體應(yīng)如何開戶？

上期能源：境內(nèi)外交易者在參與上期能源交易時都需要符合《上海國際能源交易中心期貨交易者適當性管理細則》的相關(guān)規(guī)定，包括具備期貨交易基礎(chǔ)知識，了解能源中心相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，通過相關(guān)測試，具有歷史交易經(jīng)驗，可用資金要求等。

對于境內(nèi)交易者，在參與上期能源交易的時候與目前參與上期所現(xiàn)有品種基本一致。

對于境外交易者，參與上期能源交易有四種模式，一是可以通過境內(nèi)期貨公司代理參與交易；二是可以通過境外中介機構(gòu)，并由境外中介機構(gòu)委托境內(nèi)期貨公司會員或者境外特殊經(jīng)紀參與者參與交易；三是可以通過境外特殊經(jīng)紀參與者代理參與交易；四是可以申請作為境外特殊非經(jīng)紀參與者直接參與交易。

中國證券報：境外交易者參與我國原油期貨，如何進行日常交易結(jié)購匯？此前有觀點提到，境外交易者有望通過原油期貨來參與我國其他金融領(lǐng)域的投資交易，這是否可行？

上期能源：境外交易者、境外經(jīng)紀機構(gòu)可以直接使用外匯作為保證金，外匯保證金結(jié)匯后方可用于境內(nèi)原油期貨資金結(jié)算。境內(nèi)原油期貨交易盈虧結(jié)算、繳納手續(xù)費、交割貨款或補充結(jié)算資金缺口等需要結(jié)匯、購匯的，通過指定存管銀行辦理。

境外交易者、境外經(jīng)紀機構(gòu)存放于外匯專用期貨結(jié)算賬戶的資金在境內(nèi)實行專戶管理，不得用于除境內(nèi)特定品種期貨交易以外的其他用途。指定存管銀行應(yīng)根據(jù)境外交易者、境外經(jīng)紀機構(gòu)、會員從事境內(nèi)特定品種期貨交易的真實結(jié)果，辦理相關(guān)資金結(jié)匯和購匯手續(xù)。結(jié)匯和購匯只涉及期貨交易盈虧結(jié)算、繳納手續(xù)費、交割貨款或追繳結(jié)算貨幣資金缺口等與境內(nèi)特定品種期貨交易相關(guān)的款項。相關(guān)資金結(jié)匯或購匯后，應(yīng)按照期貨交易和結(jié)算有關(guān)制度要求，直接支付給收款方或劃轉(zhuǎn)至相應(yīng)賬戶。

上期能源嚴格按照上述政策規(guī)定制定原油期貨結(jié)算業(yè)務(wù)制度，并規(guī)范結(jié)購匯業(yè)務(wù)的辦理。因此，有關(guān)“境外交易者有望通過原油期貨來參與我國其他金融領(lǐng)域的投資交易”的說法缺乏依據(jù)。

中國證券報：原油期貨采用“人民幣計價”，即采用人民幣進行計價和結(jié)算。請問美元等外匯資金作為保證金如何使用？是否有具體的折算比例？

上期能源：根據(jù)上期能源《結(jié)算細則》有關(guān)規(guī)定，境外特殊非經(jīng)紀參與者、境外客戶可以將外匯資金作為保證金使用。外匯保證金市值核定的基準價為中國外匯交易中心公布的當日人民幣匯率中間價。目前幣種類別為美元，折扣率以原油期貨上市公告為準。

中國證券報：我國原油期貨合約標的為中質(zhì)含硫原油，7個可交割油種之間是否設(shè)置升貼水？

上期能源：2018年2月9月上期能源發(fā)布公告，明確原油期貨可交割油種包括阿聯(lián)酋迪拜原油、上扎庫姆原油、阿曼原油、卡塔爾海洋油、也門馬西拉原油、伊拉克巴士拉輕油和中國勝利原油。上期能源將密切關(guān)注和分析各油種市場情況變化及發(fā)展趨勢，適時對升貼水進行調(diào)整。

中國證券報：目前我國原油期貨的指定交割油庫有幾個？

上期能源：根據(jù)上期能源2月14日公告，原油期貨上市初期啟用的指定交割倉庫包括：中國石化集團石油商業(yè)儲備有限公司、中石油燃料油有限責任公司、中化興中石油轉(zhuǎn)運(舟山)有限公司、大連中石油國際儲運有限公司、青島實華原油碼頭有限公司、洋山申港國際石油儲運有限公司，共6家指定交割倉庫的8個存放點；備用交割倉庫包括：大連港股份有限公司、營口港仙人島碼頭有限公司、中海油煙臺港石化倉儲有限公司，共3家備用交割倉庫的3個存放點。

中國證券報：請問原油期貨采取保稅實物交割，關(guān)于其交割方式，有什么需要提醒市場注意的方面？

上期能源：原油期貨采用的是單一保稅狀態(tài)下的實物交割。具體而言，到期合約采用上海國際能源交易中心指定交割倉庫簽發(fā)的保稅標準倉單進行標準交割，未到期合約允許進行期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨。投資者在參與原油期貨交割業(yè)務(wù)前，除了熟知能源中心的交割規(guī)則以外，還應(yīng)當充分了解政策涉及的保稅監(jiān)管、檢驗監(jiān)管、外匯管理、稅款及票據(jù)等方面的內(nèi)容，以便更好地完成交割業(yè)務(wù)各項準備工作。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。