10月下半月國內(nèi)鋼材市場或先抑后揚

10月上半月，國內(nèi)鋼材市場整體處于高位區(qū)間震蕩，漲跌變動較為頻繁，熱卷與螺紋鋼價差逐步回歸合理區(qū)間。截至10月18日，全國4.75mm熱卷均價4243元/噸，較20mm三級螺紋鋼均價高117元/噸。10月下半月，鋼材市場多空交織，或延續(xù)底部有支撐，上漲有阻力的區(qū)間震蕩格局，鋼價呈現(xiàn)先抑后揚走勢。

圖一：全國螺紋鋼與熱卷均價價差走勢

（來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

北方部分鋼廠執(zhí)行環(huán)保限產(chǎn)，10月上半月鋼鐵產(chǎn)量小降

四季度逐步進入污染天氣頻發(fā)時段，10月份華北部分地區(qū)空氣質(zhì)量間歇性轉(zhuǎn)差，為此唐山、邯鄲等地區(qū)鋼廠被重點督導(dǎo)，率先采取停限產(chǎn)措施，如唐山10月19日起鋼鐵企業(yè)燒結(jié)(含球團)裝備再度停限產(chǎn)50%。河南、天津等地區(qū)也有部分鋼廠開始執(zhí)行限產(chǎn)檢修，如安鋼10月17日計劃對其1#2200m³高爐進行為期4個月的停產(chǎn)檢修等等。

整體來看，10月份鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比大概率下降，隨著11、12月份霧霾天氣高發(fā)，各地限產(chǎn)力度和范圍還將進一步擴大。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測，上周（截至10月13日）全國163家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率81.87%，較9月末下降1.96%。

圖二：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率走勢

（來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

節(jié)后鋼材成交先強后弱，環(huán)保因素導(dǎo)致需求不穩(wěn)定

9月企業(yè)中長期貸款增加5029億元，環(huán)比增加1309億元，表明實體經(jīng)濟生產(chǎn)經(jīng)營活動較好。當(dāng)月中國制造業(yè)PMI提升至52.4%，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)提升至61.1%，均預(yù)示國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)中向好趨勢未變。9月份鋼材現(xiàn)貨成交實際略好于8月份，如果拋開后期各地因環(huán)保引發(fā)的“停工令”，10月份需求整體平穩(wěn)。

節(jié)后首周，國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場成交較旺。因預(yù)期北方鋼廠環(huán)保限產(chǎn)，國慶期間唐山鋼坯大幅拉漲，推動鋼材價格跟漲，進而刺激需求釋放。節(jié)后第二周，“十九大”召開以及環(huán)保因素，限制下游工地施工，以及需求部分透支，鋼材現(xiàn)貨市場成交不佳。

圖三：全國主流貿(mào)易商建筑鋼材成交量走勢

（來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

節(jié)后鋼材市場庫存壓力偏大，鋼廠庫存明顯低于往年同期

2017年國慶期間，鋼材庫存增幅要高于往年，不過鋼廠庫存壓力仍小于市場庫存。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)查，上周（截至10月13日），全國主要城市鋼材庫存量1044.2萬噸，周環(huán)比下降0.32%，較上年同期增長9.6%，節(jié)后市場庫存去化緩慢。

上周，樣本鋼廠庫存量528.34萬噸，周環(huán)比下降1.9%。其中，139家建材鋼廠庫存量312.38萬噸，周環(huán)比下降1.4%，較上年同期下降11.9%。

由于鋼廠庫存整體偏少，加上今年產(chǎn)業(yè)集中度提升，定價話語權(quán)明顯增強，出廠價總體漲的多、跌的慢，與市場價持續(xù)倒掛。以建筑鋼材為例，當(dāng)前沙鋼、河鋼集團20mm三級螺紋鋼出廠價較杭州、北京市場高70-80元/噸。

圖三：沙鋼與杭州市場螺紋鋼價差走勢

（來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

總結(jié)：

整體來看，進入10月份，北方部分鋼廠根據(jù)空氣污染程度間歇性停限產(chǎn)，影響的范圍和力度尚有限。隨著冬季臨近霧霾頻發(fā)，環(huán)保限產(chǎn)力度將進一步加大，加上國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)中向好，均對市場信心有支撐。此外，鋼廠出廠價堅挺，也起到托底作用。

不過，鋼材需求表現(xiàn)不穩(wěn)定，有下游抵觸心理，也有“停工令”的因素，加上鋼材社會庫存需要時間消化，短期內(nèi)鋼價仍有震蕩回調(diào)的需要。一旦后期鋼材庫存持續(xù)下降，疊加鋼廠限產(chǎn)力度加大，鋼價仍有止跌反彈的可能，中期來看維持底部有支撐，上漲有阻力的區(qū)間震蕩格局。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。