商品期貨分化 黑色系震蕩企穩(wěn)焦煤強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)漲逾3%

10月11日，商品早盤(pán)走勢(shì)分化，黑色系震蕩企穩(wěn)，焦煤強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，盤(pán)中拉升一度漲逾4%；化工品多數(shù)飄紅， 玻璃漲逾1%，PVC漲近1%，甲醇跌逾1%；有色金屬整體偏弱，滬鋁跌逾1%；農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一，兩粕及油脂類(lèi)飄綠，白糖漲逾1%。

截止午盤(pán)收盤(pán)，焦煤漲3.42%，白糖漲1.83%，雞蛋漲1.49%，玻璃漲1.41%，PVC漲0.93%，瀝青漲0.81%；跌幅方面，滬鋁跌1.62%，甲醇跌1.01%，滬錫跌0.80%，熱卷跌0.79%，滬鉛跌0.77%。

供暖季限產(chǎn)影響供需兩端

隨著秋冬治霾進(jìn)入攻堅(jiān)階段，京津冀及周邊地區(qū)供暖季限產(chǎn)成為近期商品市場(chǎng)的關(guān)鍵詞。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，限產(chǎn)將同時(shí)影響供需兩端，市場(chǎng)也將為此展開(kāi)了新一輪博弈。供暖季限產(chǎn)并不僅僅影響供給端，它引起的需求端變化也牽動(dòng)著市場(chǎng)神經(jīng)。商品近期的表現(xiàn)反映了市場(chǎng)的這種躊躇心理。

高級(jí)研究員邱躍成表示：“截至目前，已經(jīng)出臺(tái)具體行動(dòng)方案的城市中，除石家莊、唐山、邯鄲、安陽(yáng)外，還有5個(gè)城市分別明確鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%。這5個(gè)城市分別是天津、淄博、長(zhǎng)治、焦作和晉城。”此外，邱躍成指出，目前明確公布限產(chǎn)50%的9個(gè)城市中，總煉鐵產(chǎn)能2.62億噸，2017年至2018年采暖季生鐵產(chǎn)量將減少2970萬(wàn)噸。此外，按照90%的鋼水收得率計(jì)算可得出，受影響的粗鋼產(chǎn)量約為2670萬(wàn)噸至3150萬(wàn)噸；按照2016年至2017年采暖季2.6億噸的全國(guó)粗鋼產(chǎn)量計(jì)算，2017年至2018年采暖季粗鋼產(chǎn)量減少比例約為10.2%至12.1%。

有色方面，山東省發(fā)布的實(shí)施細(xì)則提出，7個(gè)傳輸通道城市電解鋁企業(yè)采暖季限產(chǎn)30%以上，以停產(chǎn)電解槽的數(shù)量計(jì)；氧化鋁企業(yè)限產(chǎn)30%，以生產(chǎn)線(xiàn)計(jì)；炭素企業(yè)達(dá)不到特別排放限值的，全部停產(chǎn)，達(dá)到特別排放限值的，限產(chǎn)50%以上，以生產(chǎn)線(xiàn)計(jì)；有色再生行業(yè)熔鑄工序，采暖季限產(chǎn)50%。建材行業(yè)的供給收縮預(yù)期也非常強(qiáng)烈。如玻璃行業(yè)，沙河地區(qū)玻璃企業(yè)將面臨整改和采暖季的臨時(shí)減產(chǎn)。“10月份開(kāi)始到明年3月15日，沙河地區(qū)玻璃現(xiàn)貨產(chǎn)量將在現(xiàn)在基礎(chǔ)上減產(chǎn)15%。”一位行業(yè)知情人士對(duì)記者透露。一些城市采暖季限產(chǎn)目前已經(jīng)啟動(dòng)。一位知情人士對(duì)記者透露，在河北省邯鄲武安市，14家鋼廠(chǎng)已從10月1日起開(kāi)始限產(chǎn)50%至55%，時(shí)間長(zhǎng)達(dá)6個(gè)月。其他地區(qū)基本是從11月15日開(kāi)始限產(chǎn)。

發(fā)改委研究推進(jìn)電煤直購(gòu)直銷(xiāo)

國(guó)家發(fā)改委近期將組織神華、中煤、冀中能源、山西焦煤等多個(gè)企業(yè)及相關(guān)部門(mén)召開(kāi)深化推進(jìn)煤電運(yùn)直購(gòu)直銷(xiāo)中長(zhǎng)期合同座談會(huì)，重點(diǎn)研究推進(jìn)電煤直購(gòu)直銷(xiāo)、中長(zhǎng)期合同以及東北等重點(diǎn)地區(qū)今冬明春電煤直購(gòu)直銷(xiāo)資源銜接落實(shí)等工作。

天風(fēng)證券煤炭行業(yè)分析師彭鑫表示，電煤直購(gòu)直銷(xiāo)是政府一直以來(lái)大力鼓勵(lì)的，從2013年開(kāi)始，《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于深化電煤市場(chǎng)化改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》、《煤炭經(jīng)營(yíng)管理辦法》等相關(guān)文件均明確提出“鼓勵(lì)煤炭直銷(xiāo)”。直銷(xiāo)是指沒(méi)有中間商的行銷(xiāo)。煤企繞過(guò)傳統(tǒng)批發(fā)商或零售通道，直接從下游客戶(hù)接收訂單。直銷(xiāo)較傳統(tǒng)模式銷(xiāo)售環(huán)節(jié)減少，有利于減少煤炭資源在流通環(huán)節(jié)的滯留數(shù)量和滯留時(shí)間，從而有效節(jié)約流轉(zhuǎn)時(shí)間和成本，同時(shí)可以有效減少中間商利用漲價(jià)預(yù)期囤積煤炭，推高煤價(jià)。

申萬(wàn)宏源一位分析師表示，為了抑制煤炭價(jià)格快速上漲，穩(wěn)定煤炭供需形勢(shì)，9月底，大型煤企在嚴(yán)格履行年度長(zhǎng)協(xié)合同、穩(wěn)定年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格的基礎(chǔ)上，紛紛下調(diào)煤價(jià)，以穩(wěn)定市場(chǎng)秩序，在大型煤企帶頭的作用下，預(yù)期后期囤貨漲價(jià)態(tài)勢(shì)將得到有效遏制。

鋁行業(yè)供需兩端都有削減

創(chuàng)鋁行業(yè)分析師王瑜認(rèn)為，判斷鋁價(jià)走勢(shì)，還需從供需角度著手。當(dāng)前市場(chǎng)鋁庫(kù)存還在百萬(wàn)噸級(jí)別以上。冬季基建工程開(kāi)工率低，加上當(dāng)前全國(guó)多地房地產(chǎn)政策收緊，整體四季度鋁的市場(chǎng)需求不樂(lè)觀(guān)，下游將以補(bǔ)庫(kù)為主。不過(guò)，今年冬季環(huán)保監(jiān)察疊加采暖季限產(chǎn)的政策力度，明顯強(qiáng)于去年。去年只是意向指導(dǎo)，而今年已是強(qiáng)制關(guān)停。以河南為例，今年的秋冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)實(shí)施方案已明確，2017年11月15日至2018年3月15日四個(gè)月間，全省13家電解鋁企業(yè)、11家氧化鋁企業(yè)集體限產(chǎn)30%以上。此外對(duì)86家未安裝大氣污染物在線(xiàn)監(jiān)測(cè)設(shè)施的炭素企業(yè)實(shí)施全部停產(chǎn)。33家達(dá)到特別排放限值要求的炭素企業(yè)，限產(chǎn)50%以上。這都是實(shí)打?qū)嵉恼?，影響面非常大。綜合看來(lái)，當(dāng)前鋁行業(yè)面臨供需兩端都有削減的局面，短期內(nèi)價(jià)格不會(huì)見(jiàn)頂，后期要看供需消息的博弈。

華泰證券研報(bào)稱(chēng)，此前環(huán)保限產(chǎn)的邏輯將逐步兌現(xiàn)，并且考慮到月初京津地區(qū)空氣質(zhì)量不佳以及“十九大”即將召開(kāi)，相關(guān)限產(chǎn)政策的執(zhí)行將非常嚴(yán)厲。預(yù)計(jì)四季度電解鋁供需將顯著受到產(chǎn)量縮減的影響，庫(kù)存下降將會(huì)來(lái)得很快，鋁板塊或?qū)⒂瓉?lái)由基本面催化的第二波行情。分析師葉建軍接受記者采訪(fǎng)時(shí)也稱(chēng)，隨著去產(chǎn)能持續(xù)推進(jìn)以及原材料價(jià)格上揚(yáng)的綜合影響下，電解鋁價(jià)格在市場(chǎng)預(yù)期中堅(jiān)挺上揚(yáng)，目前高位震蕩維穩(wěn)為主，預(yù)計(jì)后期市場(chǎng)博弈將進(jìn)一步對(duì)沖電解鋁庫(kù)存高企的矛盾，大體震蕩維穩(wěn)為主，預(yù)計(jì)近期價(jià)格將為圍繞16000元/噸小幅波動(dòng)為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。