供需持續(xù)偏緊 煤價再創(chuàng)新高

在消費淡季卻依然創(chuàng)出年內(nèi)價格新高，煤價走勢超出市場預(yù)期，也引來監(jiān)管層的關(guān)注。

近日，國家發(fā)改委下發(fā)相關(guān)通知，要求企業(yè)加強運力安排與運輸組織，挖掘潛力增加煤炭運力，優(yōu)先保障重點港口、重點用戶和重點區(qū)域的運輸需求。

“我了解到，內(nèi)蒙古、山西等地都出現(xiàn)了貿(mào)易商排隊買煤的情況，港口等運輸樞紐也需要排隊裝卸貨。”26日，長期從事煤炭貿(mào)易的開德杰貿(mào)易有限公司總經(jīng)理徐鵬杰對經(jīng)濟導(dǎo)報記者說，煤企供應(yīng)量難以有效提升、部分貿(mào)易商囤貨等因素，加大煤炭市場供需緊張的局面，監(jiān)管層此舉有意緩解上述壓力。

值得注意的是，此次國家發(fā)改委通知中還要求，煤炭產(chǎn)運需三方要多簽訂量價齊全和有運力保障的中長期合同，要加強對合同執(zhí)行情況的監(jiān)督考核，進一步提高簽約履約水平。

“之前的‘長協(xié)煤’讓電廠安然度過了用煤高峰期，還有一個多月又要到明年長協(xié)簽訂的時候了，這時候政策上引導(dǎo)有助于平穩(wěn)市場?！毙禊i杰說。不過，他也表示，近期電廠庫存普遍跌入低谷，簽訂長協(xié)前補倉需求較強，或進一步推升短期市場價格。

而在數(shù)位受訪業(yè)內(nèi)人士看來，進入四季度后，市場將面臨大秦鐵路檢修等情況，動力煤等主要煤炭品種價格或呈現(xiàn)先揚后抑的走勢。

  港口煤價破700元/噸

“這輪市場行情的持續(xù)性已經(jīng)超出多數(shù)同行的預(yù)期?！毙禊i杰對經(jīng)濟導(dǎo)報記者表示，自己從事煤炭貿(mào)易多年，熬過2011年以來持續(xù)4年的低谷期，2016年迎來市場回暖，當年動力煤價格翻番，也賺得不菲收益?！氨緛碛媱?017年將是回調(diào)期，誰知道短短半年又逼近去年的高點了?！?/p>

經(jīng)濟導(dǎo)報記者了解到，截至26日，部分港口5500大卡動力煤每噸報價已經(jīng)超過700元/噸，最高報至740元/噸，而實際成交價格也已升至700元/噸，創(chuàng)出今年以來煤炭交易價格新高。

從期貨市場也可以看出這一趨勢，證交所動力煤主力合約顯示，2017年以來該品種價格走出先跌后漲的過山車行情，其中1月跌幅超過10%，而自6月開始，該品種價格已連續(xù)4個月呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，并于本月中旬創(chuàng)出667.4元/噸的年內(nèi)高點。

對此，受訪業(yè)內(nèi)分析人士認為，供需局面偏緊，產(chǎn)量投放不足預(yù)期，是價格上漲的主要原因。開源證券研究員張月慧表示，即將進入冬儲煤階段，下游鋼企等需求旺盛，加上環(huán)保因素限制部分產(chǎn)量，使得煤炭價格及預(yù)期相對堅挺。

“有錢也要排長隊等著提貨?！毙禊i杰對經(jīng)濟導(dǎo)報記者表示，近日不少同行都感到拿現(xiàn)貨的難度增加。如內(nèi)蒙古地區(qū)煤企庫存偏低，不管低熱值、高熱值煤都成為搶手貨，使得動力煤價格月內(nèi)維持上漲態(tài)勢，排隊買煤現(xiàn)象時有發(fā)生；再如秦皇島港5500大卡動力煤報價早在19日就超過700元/噸，下錨拉煤船舶近百艘，不少仍在等貨。

值得關(guān)注的是，徐鵬杰及部分不愿具名的煤炭業(yè)內(nèi)人士表示，一些貿(mào)易商通過6月以來的上漲行情，已獲得較多賬面浮盈，目前正在想辦法出貨，在這種情況下，市場價格有所穩(wěn)定。比如之前港口日內(nèi)價格浮動在15元/噸左右，而近期回落至5元/噸左右。

“這也表現(xiàn)出企業(yè)對未來市場前景的不確定，選擇落袋為安，規(guī)避市場回調(diào)風(fēng)險?！毙禊i杰表示，這意味著貿(mào)易商囤貨的積極性正在降溫。

煤電博弈仍在繼續(xù)

對于煤價下半年以來的瘋狂表現(xiàn)及未來走勢，部分受訪煤企內(nèi)部人士給出了自己的判斷。

“國家發(fā)改委等部門近日出手進行調(diào)控，提出保供應(yīng)、強化運需銜接等舉措；而且未來幾個月內(nèi)，煤企優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能有望進一步釋放，緩解市場供應(yīng)壓力。”山東某地方煤礦企管部負責(zé)人張成剛對經(jīng)濟導(dǎo)報記者說。

據(jù)悉，國家統(tǒng)計局的最新數(shù)據(jù)，截至7月底共退出煤炭產(chǎn)能1.28億噸，已完成年度目標85%，而且7省份已超額完成任務(wù)，在這種情況下，煤企四季度優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能或明顯提升。另外，京津冀等地區(qū)正在力推煤炭消費減量政策，涉及鋼鐵、電解鋁錯峰生產(chǎn)、散煤治理等多方面，也將在一定程度上降低動力煤等產(chǎn)品需求。

不過，有受訪人士認為，電廠處于低位的庫存，給未來1多月內(nèi)的煤價帶來較大支撐。

經(jīng)濟導(dǎo)報記者從山東某電廠了解到，由于今年淡季煤炭市場價格，電廠補貨的積極性不足，導(dǎo)致庫存明顯降低。近期，浙電、上電、粵電、國電、華能等電廠庫存可用天數(shù)均低于20天，其中浙電庫存可用天數(shù)約9天左右。電廠集中補貨令需求驟然提升。

“電廠不會接受太高的價格，畢竟還有部分‘長協(xié)煤’支撐著，但考慮到來年與煤企簽訂新的中長期供貨合同，庫存有必要提前進行一些補足。”上述電廠中層對經(jīng)濟導(dǎo)報記者表示，為了應(yīng)對供暖季集中用電需求、增加在下年度煤電長協(xié)簽訂中增加主動權(quán)，電廠會在全國供暖季前（11月份左右）將庫存補足，這可能會令今后一個多月內(nèi)的市場需求處于旺盛期。

張成剛對經(jīng)濟導(dǎo)報記者表示，70%以上的長協(xié)煤供應(yīng)對今年煤電市場價格確實起到了重要的穩(wěn)定作用，考慮到目前國家發(fā)改委等管理部門仍主導(dǎo)簽訂中長期合同，煤電博弈仍在繼續(xù)，電廠補庫存也會給煤價帶來支撐。“但進一步大幅上漲應(yīng)該不會，因為現(xiàn)在煤價已經(jīng)超出國家設(shè)定的綠色區(qū)間，再漲肯定會推出穩(wěn)價格的政策?！?/p>

煤企仍具投資價值

多位受訪業(yè)內(nèi)人士表示，煤價未來上漲雖仍有空間，但長期動力不足。

“炒作情緒不會持續(xù)，煤價將回歸理性。”中誠顧問有色行業(yè)分析師曾學(xué)兵對經(jīng)濟導(dǎo)報記者表示，市場短期內(nèi)除了電廠庫存外、后市只有大秦線檢修、安全檢查等影響因素，而供給側(cè)端，煤企主動減產(chǎn)意愿并不強烈（即不會縮量），從而使得煤炭價格有望企穩(wěn)回落。

但煤炭價格的回落，對煤企的盈利能力及相關(guān)標的投資潛力的影響并不明顯。

來自廣發(fā)證券的分析報告就指出，煤炭行業(yè)一方面受益于供給側(cè)端有序增產(chǎn)及去產(chǎn)能，另一方面由于資產(chǎn)負債表的修復(fù)和資本開支下降，行業(yè)整體也得到改善?！熬C合看來，板塊估值處于較低水平?！?/p>

“產(chǎn)品價格的上漲，尚未全部傳導(dǎo)至公司效益中，煤炭板塊長期看來仍有投資空間?！痹鴮W(xué)兵說。

經(jīng)濟導(dǎo)報記者注意到，下半年以來，A股煤炭板塊表現(xiàn)亮眼，其中山西焦化、露天煤等10只相關(guān)個股漲幅超過40%。但從業(yè)績看，各股給出的預(yù)期更為優(yōu)異，其中中國神華、露天煤業(yè)等7家公司預(yù)計2017年三季報業(yè)績同比增長均超50%，*ST大有、山西焦化等公司2017年三季報業(yè)績有望扭虧為盈。

“煤炭行業(yè)基本面仍然向好，但預(yù)期板塊波動增大，長期仍以價值為上?！敝行抛C券報告中指出，投資者配置策略上建議選擇估值較低且受益于國企改革、產(chǎn)業(yè)政策的龍頭個股。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。