螺紋現(xiàn)貨創(chuàng)4月中旬以來最大周跌幅

利空猶存、利好未現(xiàn)，鋼價延續(xù)跌勢

在庫存去化不順、鋼廠下調(diào)出廠價以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期后續(xù)影響下，市場擔憂加劇。本周（9月18日-22日）鋼價延續(xù)弱勢，上海螺紋現(xiàn)貨下跌4.19%，創(chuàng)四月中旬以來最大跌幅，而期貨波動依舊較大，螺紋主力合約周跌幅達6.60%。在供需兩端并無過于不利變動的情形下，此輪即期價格波動似乎與此前一樣，超出基本面范疇。

情緒順趨勢推動行情，寬幅震蕩超脫基本面

市場情緒變化，在今年極容易造成鋼價階段波動較大，引致超漲或超跌的結(jié)果。以最近一輪行情為例，此前漲勢之下市場過于關(guān)注冬季環(huán)保限產(chǎn)對于供給端影響，預(yù)期充足，因而上漲幅度也提前反映未來利好，超過即時基本面范疇。相應(yīng)后果便是，任何關(guān)于預(yù)期的潛在弱化，都會導(dǎo)致行情劇烈調(diào)整，而冬季限產(chǎn)對終端需求壓制影響甚囂塵上，疊加8月經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)繼續(xù)放緩，則成為行情轉(zhuǎn)折導(dǎo)火索。供給單降格局向供需雙降切換，預(yù)期缺口難免收窄，鋼價由此回調(diào)。此前有超漲，現(xiàn)在可能就有超跌。本質(zhì)而言市場仍未進入理性區(qū)間，順趨勢的情緒還會起到推波助瀾作用，寬幅震蕩的階段行情將依舊超脫于基本面。

即時供需無須過于悲觀，超調(diào)之后或均值回歸

目前超跌的背后，短期來看是擔心環(huán)保限產(chǎn)對于需求影響，以及人民幣升值和成本上升對下游整體競爭力的傷害，尤其在8月CPI和PPI年內(nèi)首現(xiàn)同步走高情形下。更長遠而言，短期擔憂情緒放大，建立在長期需求擔憂并未徹底解除基礎(chǔ)上，這或許是近期快速下跌的源動力。但不可否認，今年行業(yè)結(jié)構(gòu)已有所不同，供給仍處于被壓制過程中，本周產(chǎn)能利用率因為停產(chǎn)檢修繼續(xù)停留在83.21%的年內(nèi)低位，此外，鋼廠與鋼貿(mào)環(huán)節(jié)合計庫存環(huán)比增幅在收窄，且當前鋼貿(mào)庫存絕對值仍處歷史低位，在價格風險已有所釋放前提下，未來不排除中下游階段性補庫需求生成。因此，情緒導(dǎo)致的超跌，或給予鋼價向以供需為基礎(chǔ)的均值回歸的動力，預(yù)計下周鋼價跌幅將有所趨緩甚至反彈。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。