滬膠創(chuàng)年內(nèi)新高 后市態(tài)度樂(lè)觀

自7月末滬膠暴跌之后，僅八個(gè)交易日就又重新創(chuàng)出年內(nèi)以來(lái)的新高。滬膠劇烈波動(dòng)對(duì)交易者來(lái)說(shuō)是個(gè)挑戰(zhàn)，但長(zhǎng)線級(jí)別的底部形態(tài)也越來(lái)越明顯。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，7月份橡膠進(jìn)口同比增加9%，但較6月份下降了9.6%。進(jìn)口減少對(duì)膠價(jià)回升有利，但現(xiàn)有庫(kù)存的消化進(jìn)展也非常關(guān)鍵。

據(jù)披露，截至2017年8月2日，青島保稅區(qū)庫(kù)存降至23.36萬(wàn)噸，較7月中旬下滑2.53萬(wàn)噸，整體下滑幅度約9.8%，本期庫(kù)存下滑的主要原因在于天然橡膠與合成橡膠庫(kù)存明顯下降。其中天然橡膠18.05萬(wàn)噸，較上月中旬大降2.09萬(wàn)噸，降幅10.38%；合成橡膠4.88萬(wàn)噸，較上月中旬下滑0.44萬(wàn)噸，跌幅8.27%；復(fù)合膠持穩(wěn)于0.43萬(wàn)噸。當(dāng)前保稅區(qū)基本進(jìn)入降庫(kù)存階段，主要原因在于一方面輪胎廠原料采購(gòu)增加，而另一方面由于進(jìn)庫(kù)量減緩而出庫(kù)量穩(wěn)定，庫(kù)存整體呈現(xiàn)出下滑趨勢(shì)。

不過(guò)，上期所天膠的倉(cāng)單數(shù)量繼續(xù)創(chuàng)出歷史新高，截至8月9日已經(jīng)達(dá)到35.714萬(wàn)噸，較上年同期多出4.68萬(wàn)噸。因上述倉(cāng)單很大一部分將在今年11月合約到期后被注銷(xiāo)，所以交割壓力主要集中在持倉(cāng)較多的1709合約。這樣，就引導(dǎo)致1709合約與1801合約的價(jià)差擴(kuò)大到歷史新高。

從現(xiàn)貨角度看，1709與1801合約沒(méi)有理由出現(xiàn)如此懸殊的價(jià)差。盡管有新膠和陳膠的區(qū)別，按常規(guī)講有數(shù)百元的價(jià)差也就夠了。所以，從利空的方面來(lái)說(shuō)，1709合約受到倉(cāng)單壓力難有起色，間接對(duì)1801合約構(gòu)成拖累。不過(guò)，反過(guò)來(lái)看，因1709合約相對(duì)便宜很多，在7月末與現(xiàn)貨價(jià)格基本接軌，這樣該合約主動(dòng)做空的力量減弱，買(mǎi)盤(pán)則有所增加，相應(yīng)對(duì)于1801合約又會(huì)產(chǎn)生支持。從以往看，期貨合約換月之后若新的主力價(jià)格明顯高于現(xiàn)貨市場(chǎng)，則多數(shù)情況對(duì)膠價(jià)有利好拉動(dòng)，現(xiàn)在可能也是如此。

下游方面, 7月份我國(guó)重卡市場(chǎng)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售各類(lèi)車(chē)型9.4萬(wàn)輛，比去年同期的4.97萬(wàn)輛大幅增長(zhǎng)89%。8月份，市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)量預(yù)計(jì)在8.5萬(wàn)輛以上，同比增長(zhǎng)超過(guò)70%。盡管其他車(chē)型的銷(xiāo)量尚未公布，但只要不是同比明顯減少，那么到8月份就進(jìn)入下半年的產(chǎn)銷(xiāo)旺季，對(duì)于天膠的需求也會(huì)隨著增長(zhǎng)。

所以，不用過(guò)分糾結(jié)于期貨遠(yuǎn)近價(jià)差偏大帶來(lái)的困擾，只要供需面能轉(zhuǎn)好，膠價(jià)自然就有上漲的理由。況且，9月份泰國(guó)等主產(chǎn)國(guó)將商議聯(lián)合對(duì)天膠限產(chǎn)并減少出口，原油價(jià)格也在回升中。所以，對(duì)于滬膠后市可適當(dāng)持有樂(lè)觀態(tài)度。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。