動力煤期貨關(guān)注季節(jié)性投資機會

后半年動力煤期貨仍將延續(xù)季節(jié)性行情，主要原因在于以下幾點：

一是火電旺季接近尾聲。火電作為主要的動力煤下游市場，其消費量占動力煤總消費量的60%左右，從火電需求的季節(jié)性特點來看，9―10月將減弱。7月底沿海六大電廠日耗煤連續(xù)維持在80萬噸以上，接近歷史高點，而隨著高溫天氣的消退，日耗煤也出現(xiàn)了回落的跡象。

二是中轉(zhuǎn)港庫存健康，而接近消費地港口庫存偏高。北方港口目前庫存較為健康，秦皇島庫存在550萬噸以上，處于今年以來的高點，而接近消費地的廣州港和長江口煤炭庫存處于歷史高位。隨著需求接近峰值后回落，港口貿(mào)易端庫存出現(xiàn)較大的銷售壓力。

三是供需矛盾8―9月將出現(xiàn)緩解。6月煤炭的日均產(chǎn)量已經(jīng)接去年11月的高點，這得益于國家發(fā)改委在6月發(fā)布的《關(guān)于做好2017年迎峰度夏期間煤電油氣運保障工作的通知》等文件，頻繁釋放“保供應”信號。從內(nèi)容來看，基本還是加快建設(shè)礦井的投放速度，但由于政策的時滯效應，大量建設(shè)礦井的投放會增加后期的供應，7―8月產(chǎn)量大概率會繼續(xù)走高。

四是10―12月冬儲行情可期。從需求端來看，供熱季一般從11月至來年3月，但煤炭企業(yè)一般有冬季運力的擔憂，冬儲一般會在10月啟動。此外，環(huán)渤海限制汽柴油車疏港，預計10月開始將新增約530萬噸/月公路煤炭回流鐵路，鐵路煤炭運輸仍會有階段性運力偏緊情況出現(xiàn)。從供應端看，今年上半年供應端仍然受到安監(jiān)、事件（會議、煤管票）等因素的影響，且在現(xiàn)有礦井難以放量、置換礦井增量有限、去產(chǎn)能進度加快的影響下，產(chǎn)量釋放不及預期。

總之，我們認為動力煤市場仍會呈現(xiàn)淡季寬松和旺季偏緊的供需結(jié)構(gòu)，動力煤期價8―9月將走弱，10―12月重返偏強走勢中。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。