闊別半年 螺紋期貨重現(xiàn)升水

　　2季度由于地產(chǎn)限購(gòu)以及金融去杠桿，螺紋期貨下跌至深貼水狀態(tài)，直至6月流動(dòng)性好轉(zhuǎn)以及后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露，經(jīng)濟(jì)預(yù)期得到實(shí)質(zhì)修復(fù)，疊加再次甚囂塵上的去產(chǎn)能消息刺激供給收縮預(yù)期，期貨快速上漲。預(yù)期快速切換的同時(shí)，即時(shí)基本面并未發(fā)生顯著變化，現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)維穩(wěn)，由此，期貨貼水修復(fù)至升水狀態(tài)，可以說(shuō)，經(jīng)濟(jì)預(yù)期部分修復(fù)，是本輪貼水修復(fù)以期貨上漲為主的主因。接下來(lái)升水狀態(tài)若想穩(wěn)定，在預(yù)期接近完全反應(yīng)之際，需回歸至現(xiàn)貨背后的供需來(lái)提供支撐。目前社會(huì)庫(kù)存去化重啟，而剔除淘汰產(chǎn)能的產(chǎn)能利用率維持90%左右高位狀態(tài)，包括接下來(lái)的采暖季限產(chǎn)甚至?xí)褐票韮?nèi)產(chǎn)量增速，供需緊平衡或?qū)е麓舜紊畷r(shí)限拉長(zhǎng)。不過(guò)，從螺紋期貨近遠(yuǎn)月遞降排列現(xiàn)象說(shuō)明，經(jīng)濟(jì)預(yù)期并未被完全扭轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)僅是強(qiáng)化了需求短周期邏輯，中周期邏輯能否擺脫相對(duì)弱勢(shì)，還需時(shí)間去驗(yàn)證。

　　7月鋼企盈利繼續(xù)抬升，鋼鐵股估值或仍有上行空間