消費平淡庫存充足 謹慎看待玉米上漲空間

6月下旬，國內玉米現貨價格節(jié)節(jié)攀升，華北地區(qū)玉米價格漲幅接近100元/噸，東北港口玉米報價上漲50元/噸。成本上升助推玉米漲勢，期貨主力1709合約價格創(chuàng)出今年3月以來的新高。

成本支撐，現貨價格攀升

6月下旬，國內玉米現貨市場價格開啟“升溫”模式，華北地區(qū)深加工云集的山東市場玉米到廠收購報價從1740元/噸上漲到1840元/噸附近，部分企業(yè)甚至出現每日上調玉米收購報價的情況，玉米價格上漲的幅度和節(jié)奏超出市場預期。華北玉米價格走強并非個例，東北玉米市場報價也在上漲，錦州港(600190,股吧)口平倉價格從1650元/噸上漲至1700元/噸。兩大主產區(qū)價格攀升的背后是拍賣糧到貨成本提升的強力支撐。

當前，臨儲拍賣糧成為玉米現貨市場供應主力，拍賣糧的到貨成本主宰玉米現貨價格走勢。從今年臨儲玉米拍賣成交記錄來看，2017年5月初至6月初，臨儲玉米拍賣呈現高溢價、高成交率特征。受制于出庫緩慢和物流成本提升，這批高價拍賣糧源對市場的影響開始顯現。玉米糧源成本偏高，增強了貿易商的挺價心理，助推玉米現貨市場價格攀升。

2014年產玉米起拍價料穩(wěn)中有升

5月初，2017年臨儲玉米拍賣大幕開啟。5月和6月，玉米拍賣糧源供應主力為2013年產臨儲玉米。截至6月下旬，2013年產臨儲玉米成交已經超過2200萬噸，該年份剩余臨儲玉米庫存不足700萬噸。預計在7月和8月，2014年產臨儲玉米將作為市場供應主力。

在5月至9月的臨儲玉米拍賣季，臨儲起拍價格是玉米現貨市場價格走勢的重要定價參考。因此，市場極為關注2014年產玉米起拍底價。目前，市場普遍預計2014年產臨儲玉米起拍底價將在2013年產玉米起拍底價的基礎上略微上調，以引導現貨價格穩(wěn)定運行。

6月27日，吉林省2017年第一次省儲玉米輪換開始競價銷售。在這次競價銷售中，2014年產玉米起拍底價定價標準較2013年產同等級高40元/噸。從中可以看出，即將登場的2014年產臨儲玉米拍賣的起拍價格將穩(wěn)中有升，這為7—8月國內玉米現貨價格提供了底部支撐。

利空因素不宜忽視

從臨儲糧源的特征來看，起拍底價決定了市場價格底部，這意味著在臨儲拍賣季玉米現貨價格回落空間將有限，而出庫節(jié)奏和物流運輸等環(huán)節(jié)極易造成玉米價格的向上波動。但值得注意的是，受玉米拍賣糧源充裕和進口替代的制約，玉米現貨價格漲幅將受限。

6月下旬，受北方產區(qū)玉米現貨價格拉升的帶動，南方銷區(qū)玉米價格出現上漲走勢，但價格上漲幅度只有20—30元/噸，遠遠低于華北產區(qū)和東北產區(qū)的漲幅。截至當前，華南港口國產玉米庫存在60萬噸左右，進口玉米和進口高粱及大麥庫存超過60萬噸，二者合計超過120萬噸，庫存充足限制南方銷區(qū)玉米現貨價格的漲幅。

當前廣東港口陳玉米拍賣散糧成交價格為1740元/噸，較北方港口平倉價格貼水70—80元/噸，南北倒掛格局意味著價格“從北向南”的傳導并不順暢，南方價格“滯漲”表明玉米現貨價格成本主導型漲勢沒有得到需求端的積極響應，玉米價格漲幅不應該高估。

綜上，玉米成本抬升為現貨價格注入上漲動能，2014年產臨儲玉米起拍底價穩(wěn)中略升預期強化了市場走強的信心，但在供應充裕以及需求端“接力”不暢的制約下，不應過分高估玉米市場的價格漲幅。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。