中國汽研止血業(yè)績下滑 凈利率降至五年來最低

在經過多重運作之后，中國汽研終于止住了業(yè)績的下滑。中國汽研8月5日發(fā)布的2016年半年度報告顯示，上半年，中國汽研實現(xiàn)營業(yè)收入6.93億元、利潤總額1.37億元，同比分別增長24.78%和11%。上半年，中國汽研實現(xiàn)凈利潤1.11億元，同比增長4.35%。經營活動現(xiàn)金流量凈額3245萬元，較去年同期增加5491萬元。

中汽研表示，業(yè)績的取得主要是公司今年加強市場開拓取得成效，技術服務業(yè)務板塊、專用汽車和汽車試驗設備業(yè)務營業(yè)收入同比增長所致。“期內公司凈利潤同比增長主要因一是毛利率較高的技術服務業(yè)務板塊收入同比大幅增長；二是營業(yè)外收入中確認的政府補助同比增長所致。”中國汽研表示。

上半年，中國汽研最重要的業(yè)務技術服務業(yè)務板塊，實現(xiàn)收入35431.92萬元，該快板毛利潤率為54.2%，該板塊利潤占其上半年利潤的82.81%。另外，在利潤中貢獻了9%份額的軌道交通及專用汽車零部件板塊在今年上半年實現(xiàn)了4173.64營收，該板塊利潤率也達到了驚人的50.02%。不過，在其他版塊，中國汽研泛善可陳，比如其在這兩年火爆一時的電動汽車及關鍵零部件上，僅實現(xiàn)了766.18萬元營收，該板塊利潤率為16.52%，占中國汽研利潤總額的比例為0.55%。

受中國汽車市場整體變淡的影響，中國汽研在過去幾年中業(yè)績也出現(xiàn)了大幅度下滑。從2011年開始，中國汽研的業(yè)績實際上一直在悄然下滑之中。從營業(yè)利潤率上來看，2012年，中國汽研還保持著26.27%的高水平，此后2013-2015年三年該數(shù)據(jù)分別為28.26%、26.31%、25.37%，總體趨勢是向下的。今年上半年，中國汽研的營業(yè)利潤率為15.43%，低于去年同期近3個百分點，但今年一季度該數(shù)字曾一度恢復至26.86%的高位。

當然，在從2012年到2015年四年間，中國汽研的凈利潤也在縮減中。2012年其凈利潤為3億元，此后三年凈利潤分別為4.24億、4.13億、3.05億。可以看出2014年對中國汽研而言是一個業(yè)績分水嶺，盈利水平從高點跌落。但需要指出的是，2014年中國汽研的營業(yè)外收入高達1.97億，這接近2013年營業(yè)外收入的4倍，而如果剔除這部分，該年中國汽研的實際業(yè)績會大打折扣。

今年，在幾個關鍵的指標上，中國汽研都有一些突破性的表現(xiàn)。比如，在營業(yè)利潤增長上，今年上半年中國汽研同比增長24.78%，而在前幾年，該指標一直都處于負增長中，2015年更是全年同比增長率都高于-20%。歸屬凈利潤增長率上也結束了長達6個季度的負增長，實現(xiàn)了同比4.35的增長，比去年同期的-26.92%可謂是扭轉，相比于2014年的0.87%的增長也是改觀了不少。

雖然如此，但是中國汽研的凈利潤率一直在降低，今年上半年其凈利潤率為15.43%，但2012年-2015年的四年時間中，該數(shù)字分別為26.27%、28.26%、26.31%、25.37%。橫向對比來看，2015年年中，中國汽研的凈利潤率為18.47，而2014年年中該數(shù)字則為21.11%。這意味著，盡管中國汽研的某些業(yè)務上一句保持較高的毛利率，但由于部分業(yè)務的拖累，其整體盈利水平在大幅下降。同時，由于技術服務的提供商增多，正常自建或者合作的模式不斷產生，中國汽研的壟斷地位也在減弱。

中國汽研在財報中表示，上半年新簽合同6.9億元，同比增加57%，為全年預算目標的實現(xiàn)奠定基礎。這可能意味著下半年其業(yè)績還有改善的余地。從公司發(fā)展來看，中國汽研近兩年也不再不斷拓展新的增長點。今年6月，公司風動項目正式奠基啟動建設工作，其全資子公司也中標了國家關于互聯(lián)網汽車的研究項目。不過整體來看，新業(yè)務沒有成為業(yè)績的亮點，而原有的強勢板塊優(yōu)勢在逐漸丟失。這將成為中國汽研未來發(fā)展需要重點注意的地方。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。