謹防螺紋鋼上漲行情傳達行業(yè)復蘇錯誤信號

一波螺紋鋼上漲行情之后，“僵尸企業(yè)”開始坐不住了。近日有消息稱，此前燜爐的唐山松汀、港陸等鋼廠陸續(xù)復產(chǎn)，甚至連曾深陷債務危機的山西海鑫鋼鐵也已點火。一方面是今年重大經(jīng)濟任務的去庫存、去產(chǎn)能，另一方面則是各地僵尸企業(yè)頻頻對賭中央去產(chǎn)能的決心。

　　去產(chǎn)能有多難，用數(shù)據(jù)說話——唐山自2008年以來強制淘汰約3100萬噸鋼材產(chǎn)能，包括直接淘汰68座高爐及轉(zhuǎn)爐41座，結(jié)果卻是唐山鋼材產(chǎn)量從2008年的5850萬噸增至2014年的1.05億噸。另一組數(shù)據(jù)是，去年鋼材價格一度跌破1500元/噸的成本價，較峰值5600元/噸跌逾七成。

　　產(chǎn)能“越去越多”，價格越跌越要生產(chǎn)，這本身是一大悖論，但卻成了“規(guī)則”。基于該“規(guī)則”，鋼企等產(chǎn)能過剩企業(yè)觀望氛圍濃厚，不主動減產(chǎn)或停產(chǎn)，卻希望其他企業(yè)率先減產(chǎn)。最后的結(jié)果是，鋼企普遍希望在去產(chǎn)能大潮中剩下來，除非政府采取行政強制措施，否則鋼企會與政府及其他企業(yè)周旋到底。很多時候，行政強制措施會受到多方掣肘，未必會在與鋼企的博弈中取勝，去產(chǎn)能的難度之大，可能超過想象。

　　這就不難理解，松汀鋼廠復產(chǎn)絕非偶發(fā)現(xiàn)象，相當一部分鋼企停產(chǎn)只是權(quán)宜之計，不過是以時間換空間，并不是真正意義的停產(chǎn)。一旦政策或行業(yè)層面出現(xiàn)他們認為向好的跡象時，復產(chǎn)便隨時可能發(fā)生，復產(chǎn)風起于螺紋鋼行情，就是其中一例。

　　眾所周知，再低迷的行業(yè)也會出現(xiàn)反彈，鋼鐵行業(yè)也不例外。當前的情況是，鋼材價格因為季節(jié)及去產(chǎn)能預期等多個因素正常小幅上漲，而期貨市場則放大了這種漲幅，加上投機行為，螺紋鋼遭到爆炒。期貨市場的非理性繁榮反過來又制造出鋼材基本面正在改善的假象，對鋼材價格極為敏感的鋼企自然不會錯過這樣一個機會，復產(chǎn)便從可能變成現(xiàn)實。當然，松汀鋼廠復產(chǎn)不一定完全是因為螺紋鋼行情，但螺紋鋼行情至少是誘發(fā)因素之一。

　　上述現(xiàn)象給我們的啟示是，監(jiān)管層在特殊時段對金融衍生品市場進行干預是很有必要的，其重要目的是防范虛高的衍生品價格向?qū)嶓w經(jīng)濟傳達錯誤信號。尤其對鋼企而言，本就存在復產(chǎn)計劃，錯誤的信號會加劇復產(chǎn)沖動，使去產(chǎn)能成果大打折扣。目前，監(jiān)管層已介入期市進行引導。中國期貨業(yè)協(xié)會昨日晚間也發(fā)出通知，要求會員單位切實加強風險防范，嚴守合規(guī)經(jīng)營底線，加強投資者教育，維護投資者合法權(quán)益，維護期貨市場平穩(wěn)運行。

　　關(guān)于鋼鐵等行業(yè)去產(chǎn)能，中央的定調(diào)是“多兼并少破產(chǎn)”，但執(zhí)行起來并不容易，因為太多利益需要平衡。在這種背景下，盡可能避免類似于期市的非理性干擾，是確保去產(chǎn)能任務正常落實的重要前提。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。