金融倒逼煤企復產(chǎn)差 去產(chǎn)能市場機制兌現(xiàn)

產(chǎn)能過剩行業(yè)現(xiàn)金流短缺，加之短期償債沉重，煤炭第一例央企子公司債務違約發(fā)生。上周中煤集團山西華昱能源公告一期近6.38億元的短融債不能如期兌付，成為首家“中箭”的煤炭央企。

中煤華昱開啟煤炭國企違約先例，而民營煤企早在生死線上掙扎。去年11月，四川民營上市煤企恒鼎實業(yè)被曝1.8億美元票據(jù)以及6億人民幣銀行貸款逾期；8日消息稱，中國焦煤公司永暉實業(yè)控股在美國申請破產(chǎn)保護。

企業(yè)盈利能力大幅下滑導致償債壓力隨之驟增，從2015年度業(yè)績快報的19家上市煤企看，凈利潤“縮水”數(shù)額超過400億元，煤企現(xiàn)金流動負債比率從17.2%（2010年）驟降至7.2%（2014年），15年存在進一步惡化的趨勢。

業(yè)內分析認為，國務院常務會議確定對長期虧損的企業(yè)及落后產(chǎn)能，堅決壓縮退出相關貸款，支持化解過剩產(chǎn)能，未來違約將會更頻繁發(fā)生。

海通證券分析認為，去產(chǎn)能市場倒逼機制已開始兌現(xiàn)，國企、上市公司尚且不能拿到貸款，其他企業(yè)難度可想而知。金融倒逼已經(jīng)使得很多企業(yè)節(jié)后沒能復產(chǎn)，又使現(xiàn)金流差的企業(yè)破產(chǎn)違約，金融倒逼已經(jīng)成為煤炭行業(yè)去產(chǎn)能的重要推手。

2016年以來，受煤礦復產(chǎn)情況低于預期影響，煉焦煤主產(chǎn)地山西出現(xiàn)區(qū)域性配焦煤資源緊缺現(xiàn)象，多地配焦煤價格屢次漲價。汾渭CCI冶金煤指數(shù)顯示，截止4月8日，山西靈石高硫肥煤出廠含稅價格397元/噸，較2月份上漲17元/噸，漲幅4.5%。

未來中國煤炭的去產(chǎn)能或者兼并重組不一定是國家行政要求去產(chǎn)能所能完成的，也不一定是要完全通過市場降成本通過盈利倒逼完成，海通證券認為，或許會出乎多數(shù)人預料，金融倒逼機制或將帶來煤炭行業(yè)去產(chǎn)能第一春。

由金融倒逼的煤企破產(chǎn)潮或將來臨，國企、民企都有虧損破產(chǎn)的可能性，破產(chǎn)可能帶來全行業(yè)集中度提高，但破產(chǎn)后的產(chǎn)能是否會消失仍然需要區(qū)別對待。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。