借政策東風棉市春暖花開？

近期，2016年儲備棉輪出時間和新疆棉花目標價格水平的消息相繼發(fā)布，受此影響，近一周來鄭棉期貨、商品棉電子撮合率先企穩(wěn)反彈，港口保稅C21S、C40S等巴基斯坦、印度、越南棉紗報價也小幅上漲，國內(nèi)棉花加工企業(yè)、經(jīng)營商現(xiàn)貨報價雖未盯緊電子盤調(diào)漲，但2月中旬以來的恐慌、不安情緒得到有效緩解，“終于可以坐下來喘口氣了”是一些疆內(nèi)棉花企業(yè)的普遍看法。某大型棉花企業(yè)表示，雖然鄭棉主力合約已回漲500元/噸以上，ICE期棉主力合約也有站穩(wěn)58美分/磅測試60美分/磅關口的機會，但棉企表現(xiàn)得非常謹慎，擔心目前的棉價反彈只是空城計，誰也不敢輕易上調(diào)報價，等待風向標電子盤的進一步指示。

一些機構(gòu)并不認同“棉花筑底過程已經(jīng)結(jié)束，反轉(zhuǎn)時機到來”的看法，逢高做空的思路沒有變。筆者認為，3、4月份正值北方春季，風向多變，偶有“倒春寒”或“提前入夏”的感覺并不奇怪，棉花企業(yè)需要將庫存降至相對合理或風險偏小的狀態(tài)。在2015/16年度消費下滑大幅高于預期和儲備棉輪出的背景下，虧損出局雖有不甘，但“留得青山在，不怕沒柴燒”，因為2015/16年度國產(chǎn)棉結(jié)構(gòu)性矛盾突出的判斷雖不是偽命題，棉紡織企業(yè)也的確反映符合紡40S及以上棉紗的棉花資源緊缺，但一方面在儲備棉輪出的形勢下，高低品質(zhì)棉花價差可能會擴大到800元/噸甚至1000元/噸，按目前CotlookA、國家棉花價格指數(shù)、中國棉花價格指數(shù)計算輪出價格大概在11000-11200元/噸（1%關稅、13%增值稅），2128B、2129B（3128B、3129B）級棉花的價格預計不會高于12500元/噸。另一方面，據(jù)USDA數(shù)據(jù)，2016/17年度美棉的種植面積將達到940萬英畝，同比增長9.6%，而且2015/16年度美棉簽約出口比例大幅落后于前幾個年度，隨著2016年度澳棉、巴西棉預售增加，美棉出口的難度上升。截至3月10日，美國陸地棉凈簽約出口量159.5萬噸，僅為USDA預測全年出口量的80%，2013/14、2014/15年度同期出口量均為92%。

國家推遲國儲棉輪出至4月中下旬，又較2015年提前20多天公布新疆棉花目標價格，希望能穩(wěn)定棉花加工企業(yè)、經(jīng)營商的信心，加快出貨、“解套”，當然從ICE期棉和外棉現(xiàn)貨的報價來看，預計輪出底價與目前現(xiàn)貨的價差不大，棉花不存在深幅下挫的動力，對于已經(jīng)退無可退的棉企而言，最壞的結(jié)果也不過是再賠上些倉儲費、財務費等。1000多萬噸儲備棉中高品質(zhì)、高等級棉花到底有多少？用不了多久便會水落石出了。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。