油價彈不起背后：頁巖油拖后腿

國際油價步入熊市已長達20月，且前途依舊暗淡。很多石油公司已經熬不住了，減產裁員開始蔓延，甚至中國的部分油田也宣布停產。沙特、俄羅斯、卡塔爾和委內瑞拉四國上周達成限產協(xié)議試圖救市，但依舊難敵空頭強悍。

盡管目前各種跡象顯示，產量峰值或已過去，需求也有望持續(xù)增長，市場再平衡已為時不遠，但石油專家表示，油價彈不起還有一個很大的原因是：油價一漲就會有大量頁巖油fracklog快速上產出貨。

所謂fracklog，是指被鉆探但沒有取出石油的頁巖油井，主要分布在美國的德克薩斯、俄克拉荷馬和北達科他州。換句話說，油井已經鉆好，但沒有進行水力壓裂，這樣石油還呆在地底下，等價格上漲之后生產商可立即把石油開采出來投入市場。聽起來有點壞，但也不愧為一種生存（生財）之道。

據(jù)貿易商和歐佩克官員估算，美國現(xiàn)有4000多個fracklog，如果油價反彈，例如到達50美元/桶左右的位置，這些庫存將很快被挖出拋售。高盛大宗品研究部負責人JeffCurrie表示，歐佩克一旦減產并有效刺激油價回漲，這些封閉的油井會在80天內恢復生產，從而“擊潰任何反彈”。

芝商所特約專欄作家JamesKou表示，fracklog是世界原油生產和原油價格歷史中的新現(xiàn)象。在過去幾次的石油危機中，世界上不存在這樣大量的剩余生產能力。危機結束之后，價格迅速反彈，而這一次就不同了，價格可能會階梯式的上升，并且如同維多CEOIanTaylor預測的那樣，五至十年內在40至60美元之間震蕩。

伴隨油價一跌再跌，產量縮減已越來越明顯。據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，美國上周在線鉆機已降至2009年12月份以來最低水平，美國越來越多的油田報告產量下降。在中國，最大的勝利油田近日宣布關閉4個小油田，延長油田也部分停業(yè)。業(yè)內人士告訴安迅思，中國大部分油田開采成本在55美元以上，虧損非常嚴重。如油價繼續(xù)疲弱，中國很多油田將被迫關閉，上演罕見的石油工人下崗事件。

針對四國達成的凍產協(xié)議，市場猜測執(zhí)行仍面臨很大困難，伊朗石油部長贊加內稱這種協(xié)議是“荒謬的”。俄羅斯和沙特等產油國拋棄前嫌開始合作，目的當然是希望油價漲起來，但他們又不想美國頁巖油生產商占了便宜、坐享其成。這就是很大的矛盾。美國是不可能被拉進“限產圈”的，因為那里的市場是非常自由競爭的市場，有無數(shù)個大大小小的石油公司，沒有一個石油部門能讓他們乖乖聽話去搞什么減產協(xié)議。

沙特等國原本寄望成本優(yōu)勢將高成本的頁巖油生產商剔出去，將更多市場份額握在手中，沒想到，頁巖油生產商在30美元的油價時期仍然還活著。頁巖油的生產成本到底是多少？沒有人知道。但有一點是肯定的，他們已經到了非常危險的境地，投資減少、產量下降正在發(fā)生。

據(jù)美國官方預測，美國頁巖油產量今年將減少74萬桶/天至869萬桶/天。不過，油價一旦走高，這些產量又將恢復。石油專家分析稱，很多油井并沒有徹底關閉，不生產只是因為油價實在太低了，如果價格回彈，他們還是會回來的。那4000多個fracklog，即使每月減少170個，帶來的產量增幅也將達到40-60萬桶/天。

如此看來，即便歐佩克和俄羅斯執(zhí)行凍產協(xié)議，有了一個拖后腿的頁巖油，油價想往高處走也難啊。

跌跌不休的國際油價在期貨市場也掀起了交易高峰。芝商所數(shù)據(jù)顯示，1月份WTI原油期貨成交量同比上漲接近4成。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。