房貸新政主要針對三四線城市：刺激首套自住需求入市

央行今日發(fā)布房貸新政，民生證券對此點(diǎn)評稱，首付下調(diào)將水引入實體經(jīng)濟(jì)，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)對實體的信用派生。

今日下午，央行、銀監(jiān)會發(fā)布房貸新政，在不實施“限購”措施的城市，居民家庭首次購買普通住房的商業(yè)性個人住房貸款，原則上最低首付款比例為25%，各地可向下浮動5個百分點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，上述政策更多的是針對中國的三四線城市，對于去庫存有一定的幫助。

2015年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，要“化解房地產(chǎn)庫存”，并“取消過時的限制性措施”。新的一年，類似限購等限制性措施是否取消成為外界關(guān)注的焦點(diǎn)。

自2010年開始實施限購政策以來，全國共有46個城市實施了樓市限購政策，涵蓋了四大直轄市、五大計劃單列市、大部分省會城市以及蘇州、無錫、佛山、金華等沿海地區(qū)發(fā)達(dá)的二三線城市。不過2014年后，限購政策開始土崩瓦解。目前除了北上廣深四大一線城市和房價畸形的三亞共5個城市外，其他城市均取消限購。

限購政策的調(diào)整和全國的房價走勢相關(guān)。

就房價來看，到去年12月，全國70個主要城市，二手住宅房價下跌者過半。

與此同時，樓市的庫存不斷攀高。統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，近5年來，全國商品房待售面積不斷增長，2015年更是來到了歷史高位，達(dá)71853萬平方米。

針對這種情況，去年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出了“化解房地產(chǎn)庫存”，鼓勵適當(dāng)降低商品住房價格，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度，并提出要取消過時的限制性措施。

在此之前的8月，央行、住建部等多部委聯(lián)合下發(fā)通知，將公積金貸款購二套房最低首付比例降至二成。

《中國經(jīng)營報》12月底報道稱，房地產(chǎn)市場系列去庫存執(zhí)行手段正在逐步接近“落地”，包括多個中央主管部門，正在相關(guān)細(xì)化房地產(chǎn)市場去庫存的有關(guān)手段。隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會議落幕，這些落實手段或?qū)⒑芸斐雠_。

反觀一線城市，房價漲幅依然很高，其中，深圳房價在去年暴漲47.5%，北京、上海的漲幅亦超10%，因此中央一直對北上廣等大城市嚴(yán)守限購底線。

數(shù)據(jù)顯示，2015年購房貸款全年增加2.7萬億元，同比多增9368億元。購房貸款余額增速從2015年5月份以來持續(xù)回升，7個月累計上升5.7個百分點(diǎn)，反映購房需求正在回升。

既然貸款數(shù)據(jù)顯示，購房需求正在回升，此時放低首付門檻，是否將帶來報復(fù)性反彈？

對此，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，當(dāng)前樓市供求已基本平衡，樓市規(guī)?；瘯r代已經(jīng)過去，市場環(huán)境發(fā)生了明顯的變化，未來買方市場的特征會越來越明顯。此時，對于樓市“下半場”的樓市來講，購房需求已經(jīng)基本得到滿足，市場需求增速沒有那么快，甚至部分城市還出現(xiàn)下滑。在這樣的市場背景下，盡管“救市”政策出了四輪，即使是首套房商貸的首付比例降低至2成，也不會像2009年那樣出現(xiàn)大量的投資投機(jī)需求入市，也很難起到促使市場規(guī)?；帕?。而供地量偏大與庫存量偏大的二線城市、大部分三四線城市上述特征會表現(xiàn)更加明顯。因此，樓市進(jìn)入“下半場”，首套房商貸首付降至2成不會引起市場大幅波動，也可以成為刺激首套自住需求入市的手段。

【各方觀點(diǎn)】

易居研究院：

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，此次政策的出臺，實際上貫徹了2015年以來“去庫存”的政策導(dǎo)向。從市場預(yù)期看，能較好撼動去庫存市場的絕招，只能是商業(yè)銀行貸款政策的繼續(xù)放松。因為從很多政策看，包括住房公積金等政策，實際上都已經(jīng)處于一個底部。而從降息等政策看，也基本相對寬松。商業(yè)銀行貸款的政策放松空間依然很大。此次政策對于首套住房和改善型住房的群體來說，都有積極作用。對于首套住房來說，商業(yè)銀行貸款從過去的三成首付變?yōu)?5%的首付，降低了首付比例。而對于改善型置業(yè)的群體來說，過去要獲得三成首付，需要還清首套貸款，但現(xiàn)在不需要還清也可以享受三成首付比例的政策。

民生證券：

民生證券點(diǎn)評央行下調(diào)房貸首付比例：首付下調(diào)將水引入實體經(jīng)濟(jì)，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)對實體的信用派生。

首先，購房本身是信用創(chuàng)造的過程，降低首付，促進(jìn)更大力度的居民部門杠桿；其次，房價漲可以發(fā)揮金融加速器功能，同樣促進(jìn)信用派生；最后，房地產(chǎn)去庫存，配合上下游產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張，也是信用創(chuàng)造加速的過程。

央行促進(jìn)資金進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)的意圖明顯，除了房地產(chǎn)去庫存，預(yù)期后續(xù)還有地方債加碼置換、提高赤字等一系列提高資金風(fēng)險偏好的措施出臺，引導(dǎo)流動性進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)。雖然債市牛的大邏輯還未改變，但短期還是建議短久期，等待更好的投資時點(diǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。