宏源期貨：國債期貨早報170831

資金趨緊波動加大，期債觀望為宜

要點

一、行情回顧。周三資金面的先緊后松，期債早盤低位震蕩，午后拉升。5年期主力合約TF1712開盤價97.460，最高97.515，最低97.385，收盤于97.505，漲跌幅為0.05%，成交量為7269手，持倉量為45503手。三張合約總成交7800手，總持倉47423手。10年期主力合約T1712開盤價94.65，最高94.78，最低94.575，收盤于94.77，漲跌幅為0.13%，成交量為30471手，持倉量為59916手。三張合約總成交31124手，總持倉62885手。

二、資金面。周三央行開展1300億元逆回購，凈回籠1000億元，繼短暫寬松后再度回歸凈回籠。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.17BP至2.9237%，7天利率上行0.56BP至2.9266%，14天利率上行0.53BP至3.7500%；銀行間回購加權利率1天利率下行4.68BP至3.1625%，7天利率上行34.89BP至4.2114%，14天利率上行27.31BP至4.8265%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行0.1BP、0BP至3.6227%、3.6303%。中債國債類指數較上一交易日持平，其中中債國債總指數與昨日持平至168.54，固定利率國債指數與昨日持平至170.23。

四、財經資訊。

1、李克強主持召開國務院常務會議，決定推廣一批具備復制條件的支持創(chuàng)新改革舉措，為創(chuàng)新發(fā)展營造更好環(huán)境；確定促進健康服務業(yè)發(fā)展的措施，滿足群眾需求、提高健康水平；將加大對中小微企業(yè)的支持，更大力度加強知識產權保護。

2、國資委：高度重視中央企業(yè)債務風險管理，各企業(yè)要從加強高負債企業(yè)管控、嚴防債券兌付風險、加快資金融通、積極穩(wěn)妥開展市場化債轉股、著力加大股權融資力度、大力處置“僵尸企業(yè)”、發(fā)揮國有資本運營公司功能作用等七個方面認真抓好落實。

五、結論及投資建議。

周三資金面的先緊后松，期債早盤低位震蕩，午后拉升，五債主力TF1712收報97.505，上漲0.05%；十債主力T1712收報94.770，上漲0.13%。周三央行開展1300億元逆回購，凈回籠1000億元，繼短暫寬松后再度回歸凈回籠。在央行的過去一周的大規(guī)模凈回籠，以及月末因素的影響下，近期資金延續(xù)緊勢，債券市場交投情緒偏謹慎，現(xiàn)券配置需求較弱，疊加監(jiān)管趨嚴影響，債市弱勢震蕩為主，9月份債市面臨較大量的同業(yè)存單、逆回購到期壓力，在下旬銀行還面臨MPA考核等季節(jié)性因素，期債在9月將面臨較大的資金壓力壓制反彈空間，今日將公布8月PMI指數，從高頻數據來看，發(fā)電耗煤與高爐開工率在8月均處高位，工業(yè)生產有所恢復，8月PMI或將好于7月。短期來看，債市觀望為宜，操作策略上，仍建議波段操作為主，維持5Y收益率3.6%，10Y3.65%的安全邊際,套利策略多2手TF1712空1手T1712價差回升至100.24，中期仍有反彈修復，可繼續(xù)持有。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。